一、引言
在“走出去”政策的鼓励下，中国资本发起的海外投资进行得如火如荼。对日投资可开拓日本市场、收集先进技术信息、获得专业人才和日本在半导体、精密仪器、新材料、燃料电池等处于领先地位的行业经验。
二、对日本企业收购的基本流程
第1阶段：收购的基本合意
这一阶段包括收购的准备阶段，和与被收购方谈判并达成合意的过程。通常表现为签订保密协议（Non-Disclosure Agreement），对基本的收购价格和收购条件谈妥后，签订备忘录（Memorandum of Understanding）或初步意向书（Term Sheet）等。
第2阶段：收购协议
签订初步意向书后，收购方进入收购的尽职调查(简称“DD调查”)。通常DD调查除了调查法务财务，还需对经营活动，包括生产、销售、资产、环保等被收购对象的全部方面进行调查，对有否垄断交涉权、收购价格和收购条件等进行交涉，随后双方签订收购协议（Share Subscription Agreement）或股东协议(Shareholders Agreement)等。
第3阶段：收购实体的交割
签订收购协议后，遵循中国和日本收购的相关法令，完成双方相关部门审核批准，以及相关国家的经营者集中申报作为交易的先决条件，履行事前申报程序。收购实体的交割终了后，收购的对象就从被收购方转移到收购方所有。
第4阶段：交割后的处理
收购协议通常依据收购实体交割日的被收购对象资产负债表，并约定收购价格进行修订的条款。收购后，收购方或被收购方会立即对收购实体交割日的资产负债表进行审计，决定收购价格的最终额。
三、中国资本收购日本企业的实践
（一）营业转让典型案例：长虹收购日本三洋的电视业务
2015年10月，长虹和三洋、松下以营业转让合同的方式，受让三洋电视业务。长虹将作为“三洋”品牌在中国大陆地区的电视品牌类排他性授权使用者。
（二）股份交换典型案例：尚德太阳能电力收购日本太阳电池MSK
2006年9月，尚德以发行新股、收购现有股份和股份交换的方式，分两步收购MSK。以第三方定向增发和收购现有股份的方式，完成第一步；以股份交换的方式实施第二步收购，支付形式是尚德股票。
（三）要约收购的典型案例：中国资本润首要约收购日本上市公司M・H・GROUP
2015年5月，剑豪集团和中国资本润首通过投资事业有限责任组合的方式进行要约收购，获得日本上市公司M・H・GROUP株式会社的50.81%普通股表决权。
（四）股份收购的典型案例：腾讯战略入股日本上市公司乐天
2021年3月，腾讯以第三方定向增发的方式，与邮政等5家企业共同认购乐天股份，单独持有3.65%的表决权，成为乐天第六大股东。腾讯未向乐天派遣管理人员，也未接触非公开技术信息。
（五）总括
利用股份收购的方式是目前中国资本收购日本企业的最为主流的手法，除此以外，也有通过股份交换及要约收购的新型手法。
中国资本收购日本企业主要涉及四大领域：
1.汽车零部件相关的日本制造企业和相关技术；
2.日本劳动密集型的家电，包括品牌、生产技术和商品设计；
3.中国游客相关的旅游服务、旅馆、酒店等；
4.人工智能、电子科技相关领域。
四、对日本企业收购的最新动向及注意事项
（一）外汇及外国贸易法项下的监管
日本政府规定，外国投资者收购日本安保领域指定行业的公司的股份时，需要履行事前申报程序，其标准由过去的“10%以上”修订为“1%以上”，规定更加严格。
（二）金融商品交易法项下的监管
东京证券交易所，金融厅等要求提供关于收购方的信息，收购目的，收购价格的计算依据，收购资金的存在证明，预定收购股份的数额等信息，特别会对收购方及其主要经营者有否犯罪记录（反社会势力的调查）及资金来源(反洗钱、反恐怖资金和反商业贿赂)进行严查。
（三）反垄断法项下的监管
根据被收购企业的营业额等，还需按反垄断法履行经营者集中事前申报程序。反垄断法针对股份的取得、合并、共同新设分立、吸收分立、共同股份转让及营业转让等分别规定了一定的申报标准。
（四）特别领域的法律监管
除了上述外汇法、金融商品交易、反垄断的限制，在某些特别的领域，日本也有对外国投资者的相关限制。比方说，通信领域的《电波法》《放送法》和《日本电信电话株式会社等相关法律》，海运领域的《船舶法》，天然资源领域的《矿业法》，信用卡和加密货币领域的《资金结算法》等均对外国投资者的许可证取得、表决权的取得比率等有一定限制。
作者简介
杨得洲 专职律师
执业证号：14401201910430156
专注领域：企业法务、M&A、知识产权、金融等
在日本发表多篇中日并购的学术论文，20多年来始终致力于为中日投资等提供专业化的法律服务。
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