利率周报 | 2022年8月12日-8月18日

8月15日，国家统计局公布7月份全国规模以上工业增加值、服务业生产指数、社会消费品零售总额数据。7月份，全国规模以上工业增加值同比增长3.8%，比上月回落0.1个百分点；环比增长0.38%。全国服务业生产指数同比增长0.6%，比上月回落0.7个百分点。社会消费品零售总额同比增长2.7%，比上个月回落0.4个百分点；环比增长0.27%。

机构观点：7月经济数据普遍低于预期，上述指标进一步放缓。经济下行压力加大，稳增长必要性增强。

7月我国新增社会融资规模（简称“社融”）7561亿元，同比少增3191亿元；新增人民币贷款6790亿元，同比少增4010亿元。

7月，新增票据融资为3136亿元，对比6月份明显增加；短期贷款、中长期贷款对比6月份大幅回落。票据冲量现象再现。

机构观点：7月新增社融同比少增，主要由于实体信贷和企业债券融资偏弱拖累。7月人民币贷款少增，主要由于居民中长期贷款、企业中长期贷款和企业短期贷款拖累，体现房地产市场风险环境下居民购房需求下滑以及企业融资需求偏弱。另外7月为投放淡季，6月信贷放量后需求也存在一定预支。

7月M2同比增速上升0.6个百分点至12.0%，创2016年5月以来新高。社融-M2剪刀差进一步扩大到1.3个百分点，创2009年4月以来最大。

机构观点：社融-M2剪刀差体现资金供需矛盾。资金供给充裕但实体经济需求较弱，造成金融系统内部“资金空转”现象，推动债券利率下行。

8月15日，人民银行开展4000亿元中期借贷便利（MLF)操作（对冲8月16日6000亿元MLF到期）和20亿元公开市场逆回购操作。MLF操作及逆回购操作的中标利率均下降10个基点。

机构观点：此前市场对政策利率降息预期较低，主要由于海外市场加息以及通胀压力掣肘，但此次降息表明“稳增长”处于更高优先级。

本周一年期国债即期收益率继续下行至1.6975%；10年期国债即期收益率下行至2.6017%。

2022年1月至今，央企AAA供应链ABS发行票面利率如下：

本周无新增央企AAA供应链ABS发行。