利率周报|7月8日-7月14日

7月9日，国家统计局公布6月份全国CPI(居民消费价格指数)和PPI(工业生产者出厂价格指数)数据。CPI环比由上月下降0.2%转为持平，同比涨幅比上月扩大0.4个百分点，消费通胀上行。CPI同比上行虽然幅度较大，但全是翘尾因素贡献，从7月开始翘尾因素将逐渐回落。

PPI环比由上月上涨0.1%转为持平，同比涨幅比上月回落0.3个百分点，工业通胀下行。PPI同比较上月回落速度偏慢。

机构观点：今年下半年国内通胀形势，一是消费通胀上行、工业通胀下行，CPI同比向上，PPI同比向下；二是供给冲击推动通胀向上，体现为油价和猪周期的扰动；三是需求疲软对核心通胀形成拖累，核心CPI同比上行偏慢，年内难以突破2%。为了稳经济、保就业，在增长和物价的取舍中，至少从今年来看，更侧重于增长，尤其是在通胀存在明显的供给侧（猪）和输入性（油）特点背景下。

6月我国新增社会融资规模（简称“社融”）5.17万亿元，比去年同期多增1.47万亿元；新增人民币贷款2.81万亿元，同比多增约6900亿元。新增社融与人民币贷款数据均明显高于去年同期水平。

6月信贷结构有所改善，新增短期贷款和票据融资合计占新增人民币贷款比重显著降低，中长贷显著多增，票据冲量显著下降。

机构观点：考虑到目前经济复苏仍在初期，且疫情反复、高温天气等扰动仍在，后续信贷回暖的可持续性仍值得观察。

6月M2同比增速较上月进一步上行0.3个百分点至11.4%，主要受财政支出和信贷投放加速推动。但是社融与M2增速剪刀差维持在-0.6%不变，银行仍然面临“资产荒”的压力。

机构观点：“宽信用”仍将是下半年宏观政策的重心所在。“稳增长”政策持续发力和经济内生动能持续改善有助于对“宽信用”形成支撑。

在上个自然周央行公开市场操作实现净回笼3850亿元。本周央行公开市场操作完全对冲到期量，实现零投放零回笼。DR007(银存间质押7天回购利率）和R007(全市场质押7天回购利率）继续下行，资金面持续充盈。

机构观点：随着疫情的好转，低资金利率的状态难以持续，央行近日“地量”逆回购操作主要是做预期管理，引导资金利率逐渐向政策利率回归，表明货币政策会逐渐向“常态的适度宽松模式”回归。

本周一年期国债即期收益率继续下行至1.93%；10年期国债即期收益率下行至2.81%。

2022年1月至今，央企AAA供应链ABS发行票面利率如下：

本周无新增央企AAA供应链ABS发行。