利率周报 | 2022年9月9日-9月15日

9月9日，国家统计局公布8月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。8月份CPI同比上涨2.5%，较7月份回落0.2%，环比下降0.1%；PPI同比上涨2.3%，较7月份回落1.9%，环比下降1.2%。

机构观点：8月PPI-CPI通胀剪刀差由正转负。此前大宗商品价格上涨，但内需偏弱导致上游通胀向下游传导不畅，故PPI-CPI剪刀差走阔。当前大宗商品通胀走弱，叠加基数效应影响，PPI-CPI剪刀差相应逆转。前瞻地看，受内需疲弱和基数效应共同影响，PPI、CPI通胀在年内均将维持低位运行，小幅负向剪刀差或将延续，中下游企业盈利压力有望边际缓解。

8月，我国新增社会融资规模（简称“社融”）24322亿元，新增人民币贷款12500亿元。对比7月份均显著上升。

8月，新增票据融资为1591亿元，对比7月份明显减少；短期贷款、中长期贷款对比7月份增加。

机构观点：8月新增信贷和社融规模企稳，在基建融资带动下，企业中长期贷款增加，票据融资降低；居民中长期贷款依旧同比少增，但降幅有所收窄。总体看，企业贷款需求改善，政策性开发性金融工具对配套融资需求的撬动效应也逐步释放。后期伴随着政策的落地和形成实物工作量的要求，金融数据或延续改善趋势。

8月，M2同比增速上升0.2个百分点至12.2%，社融-M2剪刀差进一步扩大到1.7个百分点。

机构观点：虽然8月金融数据在“稳增长”政策托举下环比显著回暖，但居民融资需求仍难言实质性改善，同时居民储蓄意愿高企，广义流动性盈余走阔，银行“资产荒”或将仍然延续。

9月，人民银行连续第2个月缩量续做中期借贷便利（MLF)操作，银行间市场资金面趋于收敛，本周（9月9日-15日）货币市场利率呈现上升趋势。

机构观点：总体而言，资金面整体保持宽松，货币市场利率水平持续保持在较低位置。

本周一年期国债即期收益率上行至1.82%附近；10年期国债即期收益率上行至2.68%附近。

2022年1月至今，央企AAA供应链ABS发行票面利率如下：