上课时间：滚动开课
最危险的不是败家，是太想赢！网上那句话说得太对了——不怕富二代玩物丧志，就怕富二代踌躇满志。
张康阳就是这么个人。你说他懒吗？一点都不懒。从沃顿商学院回来，25岁接手国际米兰，那会儿多风光啊。可他心里憋着一股劲儿，想证明自己比老爸还牛，想把苏宁这块牌子举得更高。结果呢？一顿操作猛如虎，最后发现，自己成了资本市场上最大的那个“接盘侠”。
咱们今天就把他那些年干的几件大事，掰开揉碎了看看，这资本运作的坑，到底是怎么一个接一个踩进去的。
先说苏宁本身。那是他爸张近东打下来的江山，1990年从南京宁海路一家小门面起家，空调大战里一刀一枪拼出来的。张康阳接手那会儿，苏宁正处在转型期，线上干不过京东，线下又被国美压着。他上来就干了一件事——提速。
怎么提速？砸钱。2012年，苏宁喊出“去电器化”，要搞什么“沃尔玛+亚马逊”，说白了就是什么都想卖。2013年，砸了2.5亿美元收购PPTV，想做内容入口。2015年，又跟阿里搞了场“世纪联姻”，阿里投了283亿成为苏宁第二大股东，苏宁也拿了140亿买了阿里的股票。那一阵子，张康阳的玩法就是“大而不倒”——只要盘子够大，就没人敢让你倒。
可问题是，苏宁的主业根本不挣钱。你去看它那些年的财报，扣非净利润常年是负的。什么意思？就是卖家电根本不赚钱，全靠投资阿里股票那笔浮盈在撑着。这种靠炒股撑起来的利润，能叫实业吗？张康阳没想明白这个道理，他以为资本能解决一切，却忘了苏宁的根，是那一家家卖空调的门店。
再说国际米兰。这个大家都熟，张康阳的“初恋”。
2016年，苏宁花了2.7亿欧元拿下国际米兰68.5%的股份，张康阳亲自挂帅，成了俱乐部历史上最年轻的主席。他是真爱足球，那几年国米确实争气，八年拿了七个冠军，2021年还打破了尤文图斯对意甲的垄断。
可这背后是啥？是真金白银往里砸啊。为了出成绩，大牌教练说换就换，孔蒂的薪水加违约金，一年烧掉几千万欧。转会市场上，卢卡库、阿什拉夫这些大牌，买起来眼都不眨一下。国际米兰2021年财报一出来，亏损2.456亿欧元，创了意甲历史纪录。这哪是经营俱乐部，这分明是在玩一场“用钱买冠军”的游戏。
我经常讲，资本运营讲究的是回报率。你投进去的钱，得有个说法。可张康阳呢？他把国际米兰当成了自己的英雄梦，算账的时候全凭一腔热血。结果就是，可结果呢？
国际米兰2021年夺冠那年，你知道亏了多少吗？2.456亿欧元！创了意甲的历史纪录。这哪是做生意，这简直就是拿着家里的钱去圆自己的英雄梦。2021年，疫情一来，苏宁自身难保，根本没钱再往国际米兰这个无底洞里填了。张康阳这时候慌了，病急乱投医，找上了华尔街有名的“秃鹰”——橡树资本。
这笔账怎么算？借了2.75亿欧元，年利率12%，三年到期要还3.95亿，而且是把国米的股权全押上了。这是什么概念？就是你借钱去赌一个“未来三年肯定能翻身”，但凡中间出点岔子，你连翻身的机会都没有。
张康阳当时想的可能是，先用这笔钱顶过去，等球队成绩好了，卖出好价钱，或者再找别的钱来还。这就是典型的“以贷养贷”。可资本市场的逻辑根本不是这样的。橡树资本是什么人？人家就是专门在别人危机时下刀子的。合同里写得明明白白，到时候不还钱，俱乐部就是我的。你要是卖，溢价部分人家还要抽走20%。张康阳想的是一锤子买卖，人家想的是怎么把你榨干。
最后是，八年七冠，球场上风光无限，最后却因为这个债务无法偿还，被华尔街的资本大佬一脚踢出局。梦醒了，钱没了，俱乐部也被橡树资本一把收走了。
再来看看天天快递和苏宁小店，这两个就更离谱了。
2017年，苏宁花了42.5亿收购天天快递，想补上自己的物流短板。天天快递那会儿什么水平？服务质量差、口碑烂，在行业里早就掉队了。可张康阳觉得，只要砸钱改造，就能把它盘活。结果呢？几年下来，不但没盘活，反而成了苏宁的“出血点”，最后彻底沉寂，连个声响都没了。
苏宁小店更夸张。2018年，张康阳提出要开5000家店，那架势跟当年贾跃亭造车似的——先喊口号，再找钱。可开店是要钱的，房租、人工、供应链，哪一样不是烧钱？而且便利店这个赛道，本来就竞争激烈，7-11、全家、罗森，哪个不是深耕多年？苏宁小店搞了两年，赔了上百亿，最后不得不关门大吉。
这事儿暴露了张康阳一个很大的问题——他太迷信“规模效应”了。他觉得只要把盘子做大，就能形成垄断，就能靠规模挣钱。可他没想过，有些生意根本不是规模能解决的。便利店靠的是精细化运营，是每一家店的单店盈利。你一口气开5000家，管理水平跟不上，供应链跟不上，那就是5000个窟窿等着你填。
最后说家乐福。这可能是张康阳最痛的一次“接盘”。
2019年，苏宁花了48个亿，收购了家乐福中国80%的股份。家乐福那会儿什么情况？被电商冲击得七零八落，门店老、模式旧、员工士气低，说白了就是个烫手山芋。可张康阳觉得，自己手里有苏宁的线上资源，加上家乐福的线下门店，搞个“线上线下融合”多完美。
结果呢？融合还没搞起来，家乐福的亏损就先把自己压垮了。收购之后，苏宁不但没能盘活家乐福，反而被家乐福拖进了更深的泥潭。最后，家乐福也被低价出手，那48个亿的投资，基本打了水漂。
这一系列操作看下来，你会发现张康阳有一个共同的毛病——他太想“抄底”了。天天快递是抄底，苏宁小店是抄底，家乐福也是抄底。他觉得别人做不好的东西，自己拿过来，靠资本的力量就能盘活。可他忘了，有些东西之所以便宜，不是因为它被低估了，而是因为它本身就值那个价。
那这些事儿串起来，张康阳到底输在哪儿？
我跟你讲，就输在三个字——不敬畏。
他不敬畏主业。苏宁是靠卖家电起家的，可他把精力全放在搞资本运作、搞多元化扩张上，结果主业被掏空了。
他不敬畏杠杆。借了那么多钱，利率那么高，可他从来没想过，万一哪一天现金流断了怎么办。结果2021年疫情一来，苏宁的资金链直接崩了。
他不敬畏信用。他跟建行借的那笔债，到期不还，还跟人家打官司，竟然还敢还推脱说合同是员工代签的，结果笔迹鉴定出来就是他本人签的。这一下，他在全球金融圈的信用彻底崩了。信用一崩，谁还敢借钱给你？最后那根救命稻草，就这么断了。
所以，说到底，张康阳这出戏，演的就是一个“太想赢”的人，最后输得最惨的故事。
他有智商，有资源，有拼劲儿，可他缺了那么一点“稳”。他太急着证明自己，太急着超越父辈，结果就是步子迈得太大，扯着蛋了。
最后，我想给大家分享几句话，这也是我从张康阳这件事里品出来的资本智慧：
生意场上，真正的致命伤，是错把“爱好”当成了“生意”。资本场上，不怕你输得精光，就怕你赢得糊涂。最危险的从来不是败家，而是把冲劲当本事、把运气当实力、把野心当战略。真正的高手，不是看他冲得有多猛，而是看他停得有多稳；不是看他借了多少钱，而是看他能不能在债到期之前，体面地把钱还上。
记住：资本不问出身，只认规则；情怀再深，也填不平账本上的窟窿。在这个名利场里，活得久的，永远比跑得快的，更值得敬畏！
来源：中国资本策划研究院
声明：文字和图片版权归原作者所有，部分文稿推送时未能与原作者取得联系，若有来源标注错误、不符合转载规范或侵犯了您的合法权益，请作者与我们联系，我们将立即更正、删除，谢谢。联系手机号：18925020526（微信同号）。本号文章及图片仅供交流参考之目的。
点分享
点收藏
点点赞
点在看