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广证恒生：袁季、黄莞
新三新三板再发新利好！9月22日，为规范全国中小企业股份转让系统的优先股试点工作，股转系统发布《全国中小企业股份转让系统优先股业务指引（试行）》公告，并紧接着发布三份优先股具体业务指南。考虑到非公开发行的特点及优先股的流动性需求，股转系统目前只为优先股转让提供协议转让安排。
新三新三板优先股业务在万众瞩目中落地。早在2014年9月2日，在股转系统的媒体沟通会上，股转系统副总经理隋强就表示，将在条件成熟的情况下逐步推出新的证券品种，其中中小企业私募债和优先股是即将推出的融资工具。今年4月22日股转系统副总经理隋强指出从市场的产品供给看，融资工具和服务有望不断丰富，优先股、债券、股票质押式回购等有望陆续推出。全国股转系统总经理谢庚在5月13日的2015新三板高峰论坛上表示：“新三板马上会推出债券和优先股，为各种需求的企业提供融资工具的选择空间。随着市场的发展，指数的推出，今年还会推进产品的创新，着眼于价格发现、风险管理的组合工具。会推动市场进行产品创新。”6月19日证监会答记者问时，隋强先生也表示“我会将推动新三板适时推出优先股、公司债券和证券公司股票质押式回购业务等融资工具，拟定资产证券化业务规则，进一步拓宽挂牌公司融资渠道，完善市场功能。”今天，新三板优先股业务终于翩翩而至，大家都期盼着这一政策为新三板企业融资带来更多可能，为交投冷淡的新三板市场带来转机。
新三四类新三板企业张臂怀抱优先股业务。优先股是指依照公司法，在一般规定的普通种类股份之外，另行规定的其他种类股份，其股份持有人优先于普通股股东分配公司利润和剩余财产，但参与公司决策管理等权利受到限制。对于公司来说，由于优先股没有到期日，使其获得了较为稳定的资本金和现金流；减轻了普通股波动的压力；由于优先股票无表决权，因此，不影响普通股股东对企业的控制权。根据股转系统答记者问的资料显示，优先股业务在新三板市场上主要适用于四类企业：一是商业银行等金融机构，可以发行优先股补充一级资本，满足资本充足率的监管要求。齐鲁银行董事长王晓春就曾表示“之所以登陆新三板，是因为看重新三板不断推进制度创新，包括未来将实施的集合竞价交易方式、市场分层以及允许发行优先股等政策”，因此齐鲁银行被业内认为有望成新三板首家发行优先股的企业；二是资金需求量较大、现金流稳定的公司，发行优先股可以补充低成本的长期资金，降低资产负债率，改善公司的财务结构；三是创业期、成长初期的公司，股票估值较低，通过发行优先股，可在不稀释控制权的情况下融资；四是进行并购重组的公司，发行优先股可以作为收购资产或换股的支付工具。
新三优先股的推出对新三板的健全发展意义重大。开展优先股试点是新三板市场的重点创新工作之一，股转系统今日上线优先股产品，是落实《国务院关于开展优先股试点的指导意见》等相关政策的具体措施。对于新三板市场来说，优先股有助于缓解企业特别是银行这类金融企业不断再融资的压力，并且将一部分投资者分流到优先股上，对完善市场融资功能有很大改善作用。同时，优先股业务的推出又给投资者提供多层次选择工具，投资偏好于风险者可选择购买普通股，投资偏好于保守稳健者可选择购买优先股。优先股业务的正式推出，对新三板市场上中小微企业优化财务结构，丰富投融资选择，完善市场融资功能将起到重大促进作用。
数据支持：卢玉捷，宋亚奇
转自：新三板研究极客
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