达沃斯狂欢 “魔鬼”不请自来
尽管圣诞节已过，而春节还没到，但眼下瑞士小镇达沃斯却一片歌舞升平，80多名亿万富翁、超过2500名企业家和政治家共聚一堂，对全球经济复苏一致乐观。
在本周的达沃斯论坛上，亿万富翁投资者对经济增长加速、资产价格上涨和收入不平衡的预期正成为一个新的主题。包括非洲首富Aliko Dangote和爱尔兰电信巨头Denis O’Brien等许多亿万富翁投资者都表示，股市将上涨，而利率将继续保持低水平。
安倍晋三等政治家也急于在达沃斯展示成果，在“安倍经济学”推出一周年之际，向世界宣布日本已经基本摆脱通缩。
IMF总裁拉加德：通缩是魔鬼，必须果断打倒。
豪华的宴会似乎才刚开始，“魔鬼”不请自来。IMF（国际货币基金组织）预期，今年全球经济将回暖，唯警告通缩风险正在上升。IMF总裁拉加德警告“通缩就是必须果断打倒的魔鬼”。
发达国家和地区，特别是欧盟正面临着通缩风险的上升，美国、日本通胀率也没有达到预期，QE的提振随时有发生逆转的可能。
2013年中国经济指标也显示，中国经济将承受下行压力和通缩风险。甚至出现1998-2002年类似状况，PPI已陷通缩，未来通胀难超预期，更需警惕通缩风险。
美欧日的饮鸩止渴
各地都在施行QE，而且各地的通胀都不令人满意，存在物价下滑的威胁。
美国劳工部1月16日数据显示，12月CPI年率增长1.5%，虽然月率增幅创下近6个月新高，但距离美联储设定的2%的年通胀率仍有不小差距。
芝加哥联储主席查尔斯·埃文斯直言：“最近发布的通胀数据太低，并不乐观，远低于美联储2%的目标。”而明尼阿波利斯联储行长那拉亚纳-柯薛拉柯塔则表示，预计通胀在2016年以前都不会达到2%，因此他强烈建议实施更多的刺激经济的措施，同时警惕通缩的风险。
美国还只是警惕通缩风险。而欧洲则已经要面对“魔鬼”光临了。欧洲央行总裁德拉吉为通缩画出一个分界线，指出通缩是物价持续不断下滑。
欧盟统计局数据显示，12月欧元区通胀率为0.8%。这远低于欧洲央行略低于2%的目标，欧元区第三大经济体意大利的通胀率仅为0.7%，而希腊通胀率则为近负2%。
同时，欧盟统计局还确认，欧元区12月核心通胀率只有0.7%，为2001年该数据有记录以来的最低水平。
IMF警告称，美欧等高负债经济体共同面临一大挑战，即一旦物价持续下滑将推升本币币值，进而削弱需求抑制消费，同时还会增加债务负担。IMF却指出，日本不大可能重新陷入通缩。果真如此吗？
已经公布的数据显示，日本CPI年率在去年11月份上升1.2%，创五年来最大升幅。日本首相安倍晋三在达沃斯上便迫不及待地表示日本已经摆脱通缩。
但在“安倍经济学”推出一周年的时候，其通胀率距离2%的目标刚刚过半，摆脱通缩的结论显得过于草率。而太平洋投资管理公司主管正直知哉则预计，未来两年的日本通胀率可能也只有日本央行既定的2.0%通胀目标的一半。
对于如何应对通缩威胁，避免经济复苏遭到破坏，目前并没有药到病除的良方。拉加德认为，美联储不能过早退出货币宽松政策，而欧洲央行应该采取更多行动刺激欧元区增长。而只有强劲的经济增长得到巩固之后，各国央行才能回到常规化的货币政策上来。
路透分析师James Saft在分析QE不成功的原因时认为，QE作为广义货币供应的一部分，其涉及的份额很小。银行必须放贷，而且企业要进行投资，否则QE将陷入困境。
而且在某种程度上，QE带来的所有通胀效应都为时短暂，而且容易逆转。这些债券不是买来烧掉，而是买进持有，因此央行必须获得偿付，或者必将出售。
言下之意，继续QE，似乎是饮鸩止渴。但如果没有这一口，可能末日来得更快。
中国巨量M2下的通缩迷局
中国也似乎被通缩“魔鬼”盯上了。根据统计局数据，12月通胀大幅下降，舒缓了今年物价上涨的压力。但由于物价对经济的反应略显滞后，物价的回落也在一定程度上验证了经济降温的现实。
而PPI指数更是已经持续了两年的负值，海通证券宏观经济分析师姜超预计2014年1月PPI将再次下行，指出中国通缩魅影再现。
而早在1998年-2002年中国出现持续通缩期间，就曾出现过此前1997年至1999年31个月、2001至2002年连续20个月PPI连续负值。
海通证券进一步证实了当前通缩危机逐渐显现：当前也出现类似15年前的问题：首先，2008年后企业资产负债率不断上升，较为典型的有采掘、有色、钢铁等传统行业，存在降杠杆需要；其次，过去10年制造业高增速下产能过剩，随着生产要素价格市场化的推进，增速未来或长期趋于下降；再次，地产调控、刚需成为购房主力的背景下，地产销量、开工增速存在下行风险。
而外界最为困惑的就是，在中国巨量M2存在的前提下，怎么可能陷入通缩呢？
海通证券首席经济学家李迅雷指出，过去10多年来中国的贫富差距大幅扩大，占人口比例绝大多数的中低收入阶层对价格非常敏感，对涨价的承受能力偏弱；而占人口比例少数的高收入群体则对价格波动不敏感。不能因为M2余额大幅增加，就一定认为官方公布的CPI就得大幅上升，尤其当M2中的相当一部分流向被高收入群体时，CPI就不会呈现大幅上涨的趋势。
国泰君安认为，从中线来看，通缩的风险大于通胀。新一轮通胀要起来有两个条件，一是对地方政府投资冲动抑制失效，政府融资重新开闸，另一方面则在于美元升值和日元贬值的外部风险没有升级。
如果仅仅靠通过货币供应量就可以解决通缩难题，那么日本也就不会陷入如今的困局。随着中国经济转型，投资增速逐渐下降，信贷增速将趋于回落，与之对应的是货币增速也难以上升，通胀将难超预期。因此，在投资尚在抑制之下，如果外部风险升级，通缩的压力将逐步增加。