第1部分特斯拉简介

1.1、特斯拉公司简介

1.2、公司董事长埃隆-马斯科（Elon Musk）简介

1.3、特拉斯电动汽车产品的战略计划

1.4、特斯拉股价近期六月走势

第2部分特斯拉公司成为投资者焦点的原因

2.1、“钢铁侠”样式火箭概念的提出与其安全性能的联系

2.2、高效环保电动车维护生态系统顺应时代的需求

2.3、政府、汽车租赁公司、汽车共享公司、商业团队以及富有人士的支持

2.4、特斯拉的极低的营销成本

第3部分特斯拉简要估值图

3.1、特斯拉简要估值

第4部分特斯拉与传统汽车行业公司的比较

4.1、传统汽车行业的限制因素

4.1.1能源问题制约

4.1.2污染环保问题制约

4.2、电动汽车行业的优点

4.2.1购买税收优惠以及政府补贴扶持

4.2.2电动汽车架构简化有利于优化保养

4.2.3启动速度快

4.2.4安全性好

4.2.5碳排放和污染少

4.2.6燃料和维护成本的节省

4.2.7续航能力正在提升

第5部分特斯拉与电动汽车行业公司现状对比

5.1、充电技术

5.2、续航技术

5.3、加速技术

5.4、安全技术

5.5、充电站计划

5.6、生态系统的建立

5.7、自动升级

5.8、市场的一致认可与好评

5.9、销售策略与众不同

5.10、融资租赁计划

5.11、产能有待释放

5.12、成本优势

第6部分特斯拉公司未来面临的风险

6.1、电池系统可能存在的问题

6.2、替代风险

6.3、电动车充电配套装置建设所致风险

6.4、管理层动荡的风险

第7部分总结

第8部分附录

8.1、估值模型

8.2、图表

 第1部分特斯拉简介

1.1特斯拉公司简介

特斯拉汽车公司成立于2003年7月1日,总部位于美国加州硅谷,主要从事纯电动汽车的设计、制造和销售，也向第三方提供电动汽车动力系统的研究开发和代工生产服务,为自己和原始设备制造商(OEM)设计、开发和生产锂电池组、电动机、变速箱和组件。公司的愿景是“向主流消费者提供品种多样的电动车从而增加电动车的数量并加速人类从化石能源经济到光伏电力经济的转变，使这种可持续能源从小众变为主流”。2010年6月29日特斯拉公司在纳斯达克上市，代号TSLA，发行募集了2.26亿美元，净募集资金1.84亿美元。特斯拉由此成为1956年福特汽车IPO以来第一家上市的美国汽车制造商，也是目前唯一一家在美国上市的纯电动汽车独立制造商。其主要股东群星云集，机构投资者包括戴姆勒汽车、丰田汽车、松下电器和阿布扎比投资机构等，个人投资者有谷歌创始人Sergey Brin和Larry Page、eBay前总裁Jeff Skoll、凯悦酒店集团继承人Nick Pritzker等。

1.2公司董事长埃隆-马斯科（Elon Musk）简介

1971年，埃隆-马斯科（Elon Musk）生于来自南非，犹太裔。

1995年，他与兄弟一起创办公司Zip2，并于1999年以三亿多美元卖给了康柏。

1999年，马斯科与人联合创办了全球最大在线支付公司PayPal。2002年10月，eBay以15亿美元的价格收购PayPal公司，马斯科持有的11.7%公司股份让他收获1.8亿美元。

2002年6月，马斯科创办SpaceX公司，主要设计、测试和制造火箭内部的部件,如Merlin、Kestrel和Draco火箭发动机。2008年，获得了美国航天局16亿美元的火箭及航天发射合同。

2004年2月，马斯科（Elon Musk）向特斯拉公司投资630万美元，成为特斯拉第一位投资人，并成为公司董事长。

2008年10月，马斯克成立SolarCity，一家专门发展家用光伏发电项目的公司，可提供从系统设计、安装以及融资、施工监督等全面的太阳能服务。目前，公司在加州、亚利桑那州和俄勒冈州的500个社区提供服务。

     1.3特斯拉电动汽车产品的战略计划

根据特斯拉的计划，Roadster是第一步，造出小批量高价车Model S，证明电动车是可行的。第二步，把消费者范围扩大，造出性价比更高的车Model S，同时实现盈利。第三步，则是推出更便宜的大众市场的电动车Gen III车型。

（1）特斯拉公司历时五年的研发在2008年和莲花公司合作使用生产线，生产出公司第一款跑车车型Roadster。美国市场的起步售价为10.9万美元，英国为8.7万英镑，澳洲为19.2万澳元，欧洲大陆为8.4万欧元。截至2012年底，特斯拉在全球31个国家总计售出2500多辆跑车，现在合同到期现已停产。

（2）特拉斯Model S原型 2009在年法兰克福车展首次展现，2012年5月开始在美国出售。2013年第一季S系列销售约4750辆，截至2013年4月底，S系列的累计销售量约为1万辆，第二季度销售5150辆。汽车特斯拉在6月开始生产并在7月交付欧洲市场S型车，紧接着是第四季度交付亚洲的S型车，预计全年销量将达到2.1万辆。

（3）2014年底预计开始生产Model X车型。

（4）2016年开始生产 Gen III车型，售价在30000美元左右。根据马斯克的介绍，第三代电动车比S型车略小，将至少有320公里的续航能力以及一些现在还不方便透露给大家的先进技术。

（5）2018-2019年后，根据马斯克的规划，将开始计划特斯拉卡车，拥有高性能运动车的马力和操控同时又具备强大的运载能力和良好经济性的电动卡车。

     1.4特斯拉股价近期六月走势

近期特斯拉股价不断上涨，这一方面主要得益于特斯拉所采取的一系列措施：发布了新的售后服务方案、租赁回购计划、SuperCharger(超级充电)网络建设计划、换电池方案，以及一次重大的股份增发并偿还美国能源部的贷款，成为罗素、纳指等重要指数成份股。

另外特斯拉在第一季度后开始宣布盈利，也在另一方面直接推动特斯拉的股价上涨。在截至6月30日的第二季度中，特斯拉营业收入由此前的2670万美元猛增至4.051亿美元，同比增幅达1417%。净利润为2628万美元，每股摊薄收益为0.20美元，四季度毛利率将达到25%。

     第2部分特斯拉公司成为投资者焦点的原因

    2.1“钢铁侠”样式火箭概念的提出与其安全性能的联系

     马斯克(Elon Musk)于北京时间2013年8月24日晚在Twitter发文称，他已研究出如何设计类似钢铁侠的火箭并将于下周发布一段视频。马斯克首先发布了一条Twitter称：“我们知道怎样设计只靠手部运动就能控制飞行的火箭零件了(我是认真的)。”随后，他又发文称：“下周将发布设计带手势控制的火箭零件的视频，然后用钛金属打印出来。”有网友评论称：“像钢铁侠一样？”马斯克回复：“是的。我们在电影里见过，现在将它变成现实了。好创意！”

以上一段新闻很自然地使读者想到就在同年3月12日SpaceX成功发射并回收可重复利用火箭。这枚火箭被命名为“草蜢”，高100英尺（约30.5米）高。这支火箭在空中飞行了约30秒，然后安全着陆。这次发射是可重复使用火箭的重要里程碑。它创造了262.8英尺（约80.1米）高的飞行高度记录。美国是一个英雄主义国家，太空探险是每一个人的梦想。火箭开发者认为，人类未来将在多个行星生存，可重复使用的火箭必不可少。这支“草蜢”火箭，是人类也是SpaceX宏伟愿景的开端。

     由此，读者能够将特斯拉电动车的质量与其在研发生产火箭的科技实力方面有机的结合起来，并很自然地想到特斯拉Model S在最近的美国国家公路交通安全管理局安全测试中获得了最高分。Model S不仅在综合评分方面获得五星级评分，各单项测试中也都有不俗的表现，ModelS的综合评分为5.4，这是一个绝对完美的分数，也创下了对使用者伤害可能性最小的新纪录，标志着电动汽车首次成为最安全的汽车。

   2.2高效环保电动车维护生态系统顺应时代的需求

     特斯拉电动车所使用的钴酸锂电池一方面较传统燃油车明显降低碳排放量，从而顺应各国政府维护全球生态系统的时代需求。还有分析人士指出，特斯拉未来的动力不在锂电池上，他们更看好的是超级电容器。特斯拉首席执行官马斯克早在2011年就表示，传统电动汽车的电池已经过时，未来以超级电容器为动力系统的新型汽车将取而代之。据介绍，超级电容不会像电池一样因使用寿命的问题而出现储能能力下降的问题，因此使用超级电容做动力系统的车主将不再被电池组报废等问题所困扰。除此之外，超级电容器还拥有更高的功率，可以实现短时间高功率输出，这意味着驾驶者驱动以超级电容为系统的汽车跑得会比传统电动汽车更快。充电速度快、使用寿命长、生命周期内可进行数十万次的循环充电等，这些都是超级电容器的优点。

      再就是“绿色环保”一向是电动汽的一大卖点，但是愿意购买电动汽车的人却未必真的热衷环保。对特斯拉Model S感兴趣的人，可能是为享受新潮科技、动力安全性、终生用车成本，等等。一项调查表明特斯拉的车主和粉丝们对燃料效率的关注程度是普通大众的8.5倍，但是“普锐斯党”对燃料效率的关注程度又是“特斯拉党”的4倍（即普通大众的34倍）。

    2.3政府、汽车租赁公司、汽车共享公司、商业团队以及富有人士的支持

      由于其节能环保以及在美国政府碰撞试验中所获得的高分，特斯拉获得了各国政府的亲睐。中国政府已出台政策鼓励使用符合排放法规的电动车。目前中国一些大城市已试点建立充电站，同时为购买电动车和混合动力车的集团用户提供的补助最高达8800美元。同时这一理念及特点也受到富有人士的支持，而这也印证了当初艾伯哈德在寻找创业项目时发现。硅谷工程师、资深车迷、创业家马丁·艾伯哈德当初在寻找创业项目时发现，美国很多停放丰田混合动力汽车普锐斯的私家车道上经常还会出现些超级跑车的身影。他认为，这些人不是为了省油才买普锐斯，普锐斯只是这群人表达对环境问题的方式。于是，他有了将跑车和新能源结合的想法，而客户群就是这群有环保意识的高收入人士和社会名流。

      对于汽车租赁和汽车共享公司来说，基于传统内燃机车的商业模式的公司每年在燃料和维护方面的开支巨大，如果能从这方面节省很多开支，那么公司相对于同行业来说无疑是更具竞争力的。

世界各地企业及商业团队每年花费在燃料和维护保养上的开支也很多，而他们还在竞相降低碳排放量以提高他们的“绿色形象”。例如,沃尔玛、谷歌和美国军方，他们正在成为SolarCity三大客户。如果你在不久的将来看到特斯拉的超级充电站就建在他们的办公大楼旁边是，请不要惊讶。

   2.4特斯拉的极低的营销成本

我们都知道口碑是最好的广告。据全球研究公司尼尔森的研究表明，92%的人更愿意接受来自朋友和家人的建议来做出购买决定，而不是来自其他任何形式的广告。就像马斯克反复提到的，特斯拉最好的销售人员就是它的客户。没有任何一家汽车公司的客户会像特斯拉的用户这样不停的在网上宣传自己的电动车，如果你去网上转一圈，就会发现有成千上万的博客在描述自己开上特斯拉电动车后的感受，也有成千上万用户或是潜在用户自制以及自己配音的“广告”“纪录片”等等，特斯拉免费的享受着客户为他所做的广告。还要指出，像通用和福特这样的汽车巨头2011年仅在广告上的花费就超过了50亿美元，大部分人还预计今年年底这一数字将上升。另一个惊人的关于特斯拉的免费广告是全国各地无数政商名流们拥有特斯拉电动车，从Metallica的主唱詹姆斯·赫特菲尔，到好莱坞的摩根·弗里曼，本·阿弗莱克，卡梅隆·迪亚兹，威廉斯等等。这个免费的广告不只是“一堆疯狂的自由主义者在传播他们的环保理念”。

综上，正是由于特斯拉汽车在以上四方面的优势，其逐渐在国际电动车市场上脱颖而出。

 

    第3部分特斯拉简要估值图

    3.1特斯拉简要估值

通过对公司未来3-4年的产品路线图和产品细节的研究，可以预测包括公司利润，未来全球交付的数量等变量，并基于预测以及本文作者所制定的前提假设，我们建立了以下关于特斯拉股价的估值定价模型。（具体假设及估值计算过程见本文附录部分）

使用CAPM模型，对于Tesla股票的预期收益率进行预估，同时选取每股价格以及股票增发比例变量进行情景性分析，我们得出如下情景分析估值范围图：

   第4部分特斯拉与传统汽车行业公司的比较

   4.1传统汽车行业的限制因素

传统汽车以汽油为动力原料,利用燃油发动机驱动汽车行驶，第一台内燃车由德国工程师卡尔·奔驰1885年在曼海姆发明。随着西方工业革命的发展以及石油能源的规模化发展，传统汽车逐渐发展为人们的日常交通工具，成为生活中的必备品。但随着时代的发展，传统能源汽车在给人们生活带来便利的同时，一些负面的因素的影响力也与日俱增。

 4.1.1能源问题制约

传统汽车排放和能源消耗便成为社会关注的焦点，尤其在不可再生能源和资源逐渐匮乏的今天。2009年11月12日，国际能源署在《世界能源展望2009》中预计从2007年至2030年，全球一次能源需求量将增加四成。到2030年，全球原油日均需求量将增至1.05亿桶。全球传统石油的产量在2004年年底停止增长。2004年到2012年间，每年石油工业投资6亿美元，油价增长了将近4倍，但平均年产量只增长了4.3%。这已成为全球经济增长的阻碍。EIA对未探明技术可开采（但不一定经济可开采）页岩油资源“高度不确定”的估计结果是580亿桶——只够美国用8.6年，按照美国2012年的消费量，其探明干气储量只能持续12.5年。此外，由于石油钻探是资本密集型业务，尤其是最近的非常规井钻探，因此开发成本永远无法明显下降。重油和煤炭液化燃料还未达到经济上可承受的规模，所以未来全球传统能源供应的局限性将制约传统汽车工业的发展。

   4.1.2污染环保问题制约

为了减缓气候变化带来的影响，2009年哥本哈根气候变化上，各国领导人拍板表示全球升温要在本世纪末控制在2℃以内。2012年11月，IEA在其年度报告《世界能源展望》中提到，如果想要达成2°C的目标，那么必须在2050年前，把化石能源消耗限制在全球探明储量的1/3，这部分化石能源使用空间即为全球目前的“碳预算”。《报告》结合“碳预算”分析指出，如果想保留《斯特恩报告》中所指出的控制全球平均温度上升不超过2°C的75%可能性，则需要控制二氧化碳的累积排放量在 2010至2050年内不得超过1050Gt二氧化碳当量；其间，全球排放峰值最迟不得晚于 2016年。

欧盟日前就汽车二氧化碳排放标准达成一致，到2020年欧盟范围内的新车每公里二氧化碳排放必须控制在95克以内。根据国际清洁交通委员会数据，2011年德国新车平均排放水平为每公里147克，在欧盟各国中偏高。欧盟的平均水平是每公里132克左右，所以德国须在2015年前达到每公里130克的阶段性目标，而离95克的目标仍有一定的差距，所以未来传统汽车的能源排放制约将是一个重要的问题。

2008年，美国高速公路登记车辆约为2.56亿辆.，中国私人汽车量约为1.28亿辆，在印度，汽车拥有量超过4000万辆。2010年,全球共有乘用车7.5亿辆,到2030年时,预计将增加到11亿辆，到2050时,将高达15亿辆，如此庞大的乘用车队伍，如果全部由以汽油为动力的车辆组成，将是不现实的。即在美国70%的石油消耗来自于交通，而用于运输部门的石油消耗中，70%的用于乘用车。美国众议院代表、总统和若干州政府也已设定2040-2050年温室气体减排目标，低于2005年的60%-80%。美国要实现这一目标，则必须改变其给交通运输部门供给能源的方式。因为2008年，该部门在美国温室气体排放量中占比为27%，自1990年以来，该部门是美国温室气体排放增加最快的部门。

   4.2电动汽车行业的优点

正如本文第二部分所提到的，特斯拉汽车所具备的一般电动车的优势使其成为消费者关注的焦点。这里本文作者就整个电动车行业相对于传统汽车行业的优势再做一次更为细致的分析阐述。

   4.2.1购买税收优惠以及政府补贴扶持

一方面美国政府对电动汽车生产厂商的贷款扶持，另一方面挪威对电动车的补贴反而十分大方，消费者购买传统内燃机汽车，增值税与购置税会让售价大涨50%。而购买电动车是免税的。美国现有政策，消费者在美国购买价格在6.2万美元豪华电动汽车时，将获得7500美元联邦税优惠。奥巴马政府提出了2015年美国一百万辆电动汽车上路的目标；美国电动汽车联盟(TheElectrification Coalition)写了一份报告，要求国会制定一系列的补贴，从现在至2018年，成本估计为1210亿美元。

加州大气资源局(CARB)出台的零排放车辆(ZEV)法规，以销量超过一定数量的汽车企业为对象，要求ZEV在其总销量中必须达到一定比例，目前主要针对日美6家大型汽车企业。特斯拉可以向其他汽车企业卖出碳税额度，2013年第一季度，这项业务一共获得6800万美元的收入，约占其总收入的12%。

   4.2.2电动汽车架构简化有利于优化保养

电动车的关键部件电池组和动力传动系统以及所有的电缆都可以集成到传统汽车底盘大小的部分，跟传统车相比大大节省了空间，而且以此为平台，到了Model S和X就可以发现前盖打开都可以放很多行李，车内容积比同样体积的汽油车大很多。设计造型与众不同，车型的前脸造型是流线，没有引擎，ModelS不需要风箱、传动轴、三滤、正时皮带或链条等等引擎运行复件，因此保养费与普通车型相比降低，主要就是检查电池、轮胎、刹车皮，系统软件升级等。

   4.2.3启动速度快

没有换挡设置，起步时就可以提供峰值扭矩，加速的动力源源不断，百公里加速表现超越运动型跑车宝马M5和奔驰E63 AMG；甚至连发动按钮都不需要，打开车门坐好踩下加速踏板就可以直接行驶；刹车变成了一个真正在紧急情况下才需要触发的机制，完善的制动能量回收系统会在松开加速踏板时强制减速。特斯拉跑车是世界上第一款使用锂电池一次充电可行使350公里以上的纯电动车，特斯拉跑车的提速能力在电动车中也领先，从静止至100公里/小时仅需约4秒钟。

   4.2.4安全性好

由于没有引擎以及排气管和传动轴等辅件，车身刚性高，转弯能力和安全性都得到加强；电池组是一个坚固的高强度的整体，并作为车身的一部分。这使得特斯拉Model S有较高的车身扭转刚度及较低的重心。电池采用的是水冷冷却，保持电池工作在恒定温度。在车辆受到碰撞的时候，电池的外部结构保护电芯免受冲击并自动切断电源。电池组坚固的外壳也增加了车厢的强度，减少了碰撞时车厢的变形，从而保护了乘客。例如，北美发生的Model S与本田相撞的事故中，本田车身严重损毁，车上两名乘客死亡，特斯拉乘客则只受轻伤。

电动汽车有着简单机械设计和原理，同时部件较内燃机车少很多的电动车发生召回的风险比内燃机车小的多，一辆内燃机车需要发动机、变速箱、火花塞、气门、油箱、分电器、起动器、离合器、排气系统、催化转换器和其他零件，而电动车不需要。

   4.2.5碳排放和污染少

假设全部都是煤电，电动车也要比内燃车更为环保：产煤的过程产生的碳排放和污染要远远小于汽油柴油的获得过程；集中处理污染远远比分散捕捉简单和经济的多，也可以加速超临界燃煤机组的推广使用；城市工况下内燃车的污染和排放实际上要大比例超出匀速状态下的标称水平，而电动车表现一致；电动车还可以平衡电网的波峰波谷用电，大大提高电网效率。电动车的普及不仅可以改善我们的交通和城市环境，而且会倒逼改进电力系统和电力的质量（通过更多的风能太阳能等清洁能源），从而进一步改善我们的整体环境。特斯拉公司的测算表明即使全部使用燃煤发电，Model S的二氧化碳排放也要比同级别的内燃车少50%以上。

   4.2.6燃料和维护成本的节省

电机在很大程度上优于内燃机，无论从效率还是整车结构方面，电机的效率在80%以上，而内燃机的效率只有15-20%，从结构上来说，电动车的部件明显较内燃机车少很多。而从使用费来说，电价明显较油价便宜。在人口稠密和污染严重的地区，电动车也能对环境和空气质量产生积极地影响。所以电动机相对于内燃发动机而言拥有了更大的比较优势，采用电动机驱动的汽车在同等功率下动力输出更加强劲，能源效率更高。

   4.2.7续航能力正在提升

锂电池的出现，让电动车前进了一大步，彻底打败所有其他的新能源车技术路线并且能够有潜力让电动车性能远超汽油车，锂系电池拥有比铅酸电池更高的能量和功率密度。要达到类似内燃车的500公里续航的话，按照每千瓦时行驶5.5公里计算（EPA平均数据），电动车需要存储90千瓦时（度）的电量才能满足。采用整车2吨作为上限，其能量密度最少要达到200wh/kg以上的电池才能勉强符合电动车的要求，从下图可以看出，锂离子电池已经在2005年前后跨越了这一门槛，电动车终于在续航能力方面有了向内燃车正面挑战的资格。

目前拥有能接近内燃车的行驶里程——480公里续航，最短充电时间——半小时充70%，一小时充满这样的唯一一款电动车正是来自于特斯拉汽车公司的ModelS.

 

   第5部分特斯拉与电动汽车行业公司现状对比

现代电动汽车的火种起源于加州。1990年左右加州空气质量局（CARB）通过了Zero-emission vehicle （ZEV） mandate（汽车零排放标准）来控制当时极其糟糕的控制质量，PM2.5那个时候达到了令人发指的25以上（今天下降到10左右了）。于是加州政府强制7个厂商：通用、丰田、本田、福特、日产，和克莱斯勒必须生产一定数量的电动汽车。1994年前后丰田推出Rav4电动版，通用推出了的EV1。

1990年代末，通用汽车研发出EV-1，并作为第一款量产电动汽车投放市场，这款车其貌不扬，续航里程140公里，由于投入与产出比不高，在生产了二千多辆之后，通用汽车于2002年宣布放弃。

现代电动汽车的架构：电动汽车核心部件分为电动机组、电池、传动系统三大部分。传动系统接受电池的电力然后以正确的额定功率驱动电动机，车充的关键是电压和功率转换。电动机组的关键是控制器，电池的关键是电压电流和热量控制。特斯拉的传动技术来自AC Propulsion公司；它的电池采购自松下生产的18650电池；它的电机，采购自台湾富田电机。这种交流电机的源头，可以追溯到一百五十多年前的天才发明家尼克拉-特斯拉（NikolaTesla）——特斯拉的公司名正是以他老人家的名字命名。

特斯拉目前的竞争对手主要有：日产Nissan、福特Ford，但它们目前三者的各自的基本信息如下表：

三家公司同为美国能源局扶持公司，给予贷款支持。日产与福特所获贷款数额远高于特斯拉的4.65亿美元。近期，特斯拉更是对外宣布了提前偿还贷款计划。公司称，已收到联邦政府批准，将提前5年完成本应于2022年12月中旬完成的还款。但特斯拉Model S的各项技术数据都大幅领先其他电动车型,得益于特斯拉在Model S上应用的超过250项专利，Model S的全铝车身和最低风阻造型。所以ModelS竞争对手其实并不是其他的电动车而是同价位的豪华车型，销量数据也证实了这一点，截至2013年5月份，出货量超过10000辆，在手订单超过10000辆。超过宝马7系，奔驰S级，奥迪A8和雷克萨斯LS系列位居2013年1季度北美7万美元以上的豪车市场销量第一。

特斯拉未来的竞争对手有：日产、丰田、宝马、通用、还有中国的混合动力车系统，通用已经宣布他们在研发一款续航能力达320公里的电动车。考虑到通常汽车制造商从研发模型到投入量产平均需要两年半的时间，佛兰的volt原型车是在2007年一月面世的，在2010年12月投入量产，历时三年11个月。所以S车型与X车型至少到2016年都不会有竞争对手。

特斯拉电动汽车销量遥遥领先，与其他电动汽车相比的具体优势如下：

  5.1充电技术

Model S是由七千多颗电池组成的电池板供电，电池是松下为特斯拉生产的18650NCA动力电池，容量估计在3100mah。松下宣布2013年推出更高容量的18650，容量是3100mah，续航能力提高29%达619KM。

为了解决充电难题，马斯科还实施了一项“超级充电网络”（Supercharger）计划。充电网络的电力来自马斯科创建的另一家公司SolarCity所提供的车载太阳能系统，使得这套系统只要在安装之后的能源成本几乎为零。此外，提供普通电源充电和充电墙两种充电模式，而且充电都不用付费。

充电的三种模式：

第一种是一个普通的电源插口充电，无论110V还是240V，只要插上充电器就可以充电，速度比较慢，但很方便，从没电到充满需要30个小时。

第二种是是墙充，是安装在家庭墙壁或者停车场的一种，五小时基本充满电，这种充电器需要专业人士安装，但使用很简单方便。

第三种充电模式是Supercharger，目前只有在北美才有，一般设在大型超市和高速公路上，充电时间短，45分钟就可以充80%左右。

   5.2续航技术

特斯拉电动车引以为傲的续航能力，来自由七千多颗电池组成的电池包，即使短路也不会着火，个别电池损坏不会影响其他——这套电池控制系统是特斯拉自己的，到目前为止还没有出过电池故障。而且，这一模式还能保证它随时可以用到最先进的电池来装备特斯拉电动汽车。电池是我们常见的18650锂电池，也就是普通笔记本电池的电芯。这些电池是松下为特斯拉而特制的，型号为18650NCA，单颗容量在3100mah。这种电池容量和内阻在1000次充放电后都保持着相对稳定的水平。特斯拉Model S 85kWh版本的电池拥有8年无限公里保修，60kWh版本有8年20万公里的保修，用户基本不用考虑保养更换的成本。

2013年4月26日的电话会议中，当被问及未来电池的改善计划时，马斯克曾透露了续航能力在800公里的电池组已经在研发阶段并可4-5年内用于现有的S型车，那个时候第三代电动车也将进入大规模生产阶段，而那时候现有和潜在的S型车主和X型车主也可以选择升级自己的电池使其达到800公里的续航里程。同为纯电动车的日产聆风采用的电池也是锂电池，功率为24kWh，最长行驶里程只有200km（2013款车型），和特斯拉Model S 60kWh版本的370km的续航里程还有非常大的差距。

   5.3加速技术

特斯拉把驾驶汽车变成了一件简单的事情——只需要单踏板驾驶——踩住一个踏板就可以开车了。它的传动系统不到一米长，从0加速到100公里只需4.8秒，就跟电灯开关一样，扭力即时涌现，不需要换挡，一路加速到底，简单却并不影响到驾驶体验。

   5.4安全技术

SpaceX公司是马斯科2006年创建的一家主要设计、测试和制造内部的部件,如Merlin、Kestrel和Draco火箭发动机公司，在动力安全方面具有绝对超前领先的技术，与特斯拉合作更可以增强其安全性能。

Model S的车身主要采用铝合金打造，重量较轻。通过各种铝型材、冲压件、铸造件的合理组合，使得Model S的承载式车身同时具备极好的乘客保护性能以及车辆操控性能。由于Model S并没有使用传统的燃油发动机，所以车前的溃缩吸能区能够最大程度地优化。Model S的大梁采用的是双八边型导轨设计，能极好地吸收冲击能量。而部分关键区域的高强度钢应用也提高了乘员的安全。

   5.5充电站计划

特斯拉计划让这些能快速、免费充电的超级充电站将于2015年覆盖整个欧洲及北美地区，大约每隔200公里就修建一个。挪威是美国之外，第一个见到这些超级充电站的国家。

Supercharger网络由特斯拉和穆斯克的另一家公司SolarCity合作，使用太阳能为Supercharger供电。充电站的技术升级是从端口提高电压而非更换设备，长期来说产生的费用很小（自2012年9月以来这些充电站已经从90Kwh升级到了120Kwh）。120Kwh的充电装，可以比公共充电桩快16倍的速度在30分钟内让车拥有320公里的续航能力。也可以在一个小时之内将ModelS充满，后续还有进一步提高充电速度的计划。这一切都是永久免费的，这意味着特斯拉的车主可以在不远的将来不用花一分钱自由的进行全美旅行。

特斯拉每个充电站包括太阳能屋顶共花费30万美元，并且这些充电站不会或是很少会给特斯拉用户增加任何附加费。针对当前，其合作伙伴戴姆勒、丰田及其他厂商想要在未来付费使用充电站，马斯克表示更加希望让它们帮助特斯拉建设充电站，从而使得它们的用户也可免费使用。

   5.6生态系统的建立

特斯拉还有业务向戴姆勒提供A系、B系和Smart电动车型的动力总成，丰田也将RAV4EV的动力总成交给特斯拉，这部分收入在Model S量产前占了特斯拉营收的一半。如果丰田、奔驰和其他未来的合作伙伴的项目和产品成功，特斯拉将获得丰厚的利润，它是拥有零风险的技术提供者。

马斯克曾多次表示他希望看到所有传统汽车制造商都开始生产电动车，而不是只有特斯拉一家特斯拉，SolarCity和SpaceX当前和未来的合作SpaceX和特斯拉已经共同使用了他们研究出的锂离子电池包在猎鹰9号火箭，龙飞船，以及特斯拉S型车上,特斯拉最近开始提供8 Kwh的电池包给SolarCity，同时，SolarCity自2012年开始也在为特斯拉建设超级充电网。两年之内,SolarCity希望从特斯拉引进一个同时包括太阳能电池板的电池的装置,让这个装置白天储存能量,晚上供应电力。三家公司合作共赢包括技术的改进、成本的降低等等。

   5.7自动升级

ModelS车内有一块17英寸的中控触屏，汽车控制系统变得简单易用。除了双闪灯和副驾储物箱按钮是独立于中控屏外，所有的控制操作都在中控屏上完成。这块触屏背后，是一个活的系统，随时联网随时自动更新，而且可以免费升级。相比传统模式，特斯拉让汽车升级换代也变得简单，或许你不用换一辆全新的车，也许只要升级电池和系统。

   5.8市场的一致认可与好评

2012年10月，特斯拉汽车公司获得加州能源委员会（CaliforniaEnergy Commission）一项价值1000万美元的专款资金，用以生产特斯拉ModelX SUV，并进一步扩建其弗里蒙特（Fremont）工厂。特斯拉ModelS车型获得了众多奖项，如《Motor Trend》杂志2013年度车型、《AutomobileMagazine》杂志2013年度车型、《TimeMagazine》2012年度25项最佳发明之一、《ConsumerReport》最高分汽车称号。

   5.9销售策略与众不同

特斯拉卖的是电动汽车，大多数人关注到的创新部分是“电动”二字，其实特斯拉也在“卖”字上有所革新。截止到现在特斯拉所销售的上万辆车都是属于“厂家直销”，完全不通过任何汽车经销商，所有的车都只通过自己的门店和网站直销。

特斯拉可能针对S型车推出与去年10月发布的针对跑车Roadster类似的回购计划。

同时特斯拉电动车电池都有可靠的保修政策，60千瓦时版本的S型车享有8年20万公里的保修（以先到者为准），而85千瓦时版本则享有8年无限公里保修，而且你还可以选择在八年后更换新的电池，价格分别为：65千瓦时版本的10000美元，85千瓦时版本的12000美元。对于寿命周期到了的电池组，特斯拉也有处理办法。在七年之后，特斯拉估计其锂离子电池组的容量保持仍然有70%。而这样的容量完全可以供家庭使用两天，所有大功率电器都可以使用。如果电池组已经过量使用，那么将会被运送到特斯拉电池回收工厂回收。

完善的保修政策和回购计划都有助于增加Model电动汽车对消费者的吸引力。

更重要的是特斯拉的产品结构规划，将使市场看到未来电动汽车的普及。首席执行官CEO马斯克在今年初在TED大会上重述了特斯拉三阶段发展步骤：第一阶段，少量而昂贵；第二阶段，中等价位中等产量；第三阶段，低价多产。根据目前实际进展，第三代定价约为3万美元的第三代车将于2016年前后推出。

   5.10融资租赁计划

马斯克在4月初新推出的融资租赁计划中体现了对公司成功坚定不移的信念：三年后ModelS的车主可以将车以不低于奔驰S级折扣价值的比例（通常是45%）售回给特斯拉，穆斯克以个人全部身家对回购做了无限责任担保（在最新的福布斯财富榜上穆斯克身价28亿美金）。

   5.11产能有待释放

特斯拉位于加州佛力蒙托的超级工厂所具备的生产能力，这个前通用-丰田联合开发的汽车工厂是特斯拉在2008年金融危机时买下的，只用了4200万美元，这还不到这家工厂之前10亿估价的百分之五。工厂具备了年产50万辆汽车的能力，这个数字还会随着工厂效率和技术水平的提高而提高，因此在产量超过600000－700000台之前，特斯拉可能不会增加新的工厂，不会因为扩产而增加工厂方面的开支。

特斯拉目前账面上至少拥有8亿美元现金，这足够支撑X型车的研发计划（约2亿美元），超级充电网在北美、加拿大和欧洲的拓展（约1亿美元），换电站计划（5000万-1亿美元）。还有4亿是随着S型车和X型车的交付产生的，这使得第三代电动车计划得以延续，未来产能有待释放。

   5.12成本优势

特斯拉耗时10年开发的独有电池组的成本为350美元/千瓦时，而汽车业其他厂家的这一成本在500-600美元/千瓦时之间。此外，特斯拉电池组的电力更为强劲，与日产Leaf的相当电池组相比高出40%，特斯拉汽车每千瓦电力可跑出3.5英里，而Leaf为3.1英里。

特斯拉目前的电池供应商和股东松下2013年6月12日宣布他们将会在月底生产出第一亿颗NCR18650电池，这相当约等于14640辆S型车电池组所用的数量，由于产能的上升和需求量的增加，特斯拉的电池订单已经有了相当大的折扣。

综上所述，特斯拉电动汽车在产品设计，技术积累和商业模式构建都远远领先同业竞争对手，正是这些与传统汽车行业和其他电动汽车企业相比所具有的优势使得其在2013年一季度ModelS的销量领先于同行业其它竞争对手，并且在第二季度成功销售5150辆，超出市场普遍预期，使其成为全世界最畅销的电动汽车。结合前一部分所建立的估值模型，本文作者认为特斯拉公司拥有高成长性及长期投资价值。

 

   第6部分特斯拉公司未来面临的风险

   6.1电池系统可能存在的问题

特斯拉也是唯一一家采用由松下提供的18650型钴酸锂离子电池的公司，而雪佛兰Volt、日产Leaf、比亚迪E6和Fisker Karma选择的则是磷酸铁锂电池。据业内人士介绍，18650电池外电压但凡低于2.7V或高于3.3V，都会出现过热的症状。如果电池组较大且组内温度梯度控制得不好，就会存在很大的起火风险。而电池技术的关键恰恰就是电压电流和热量控制，但是Tesla成功的化解了此问题，其秘密武器在于电池管理系统，给出的解决方案是将6831节2安时左右的松下18650封装电池通过串联和并联结合在一起。但是由于特斯拉正式投入市场的产品时间不长且数量不多，理论上完美的特斯拉电池系统还需继续面临实践检验。

   6.2替代风险

主流汽车制造商利用其资金规模和产业优势制造出一辆可以媲美的电动车产品。马斯克说“我们将成为下个通用，2009年，将有成百上千辆我们制造的电动车在路上奔跑。”此语一出即遭到通用前技术副总裁鲁兹的回应，这位Volt增程型电动车的负责人说：“通用公司所有电动车方面的天才均认为锂离子电池技术将在10年后方能普及，丰田同样如此认为。特斯拉的轰然登场，让我不得不问自己，一个由对汽车业务一无所知的年轻人组成的初创公司能做的事，我们为什么不能？”其实他们都是在说，特斯拉也不过如此。

   6.3电动车充电配套装置建设所致风险

很多人将车停靠在街上，要为这些人建设充电站，并让他们感到像到处存在的16万个加油站那样方便，这将是一个昂贵的挑战。美国电力科学研究院(EPRI)电源输送负责人马克达斡尔（MarkDuvall）谈到建充电站的成本时说：“如果你想驾驶电动车在两个城市之间自由旅行，我们可能要投入上千亿美元。来自以色列的41岁的软件天才塞阿加西（ShaiAgassi）创建的公司Better Place，其目标在于打造一个庞大的电动车充电站系统，能让电动汽车进站后自动完成新旧电池的更换工作，从而节约大量时间和精力，这个充电系统也曾一度被认为可以扫除所有电动车普及所面临的障碍。以色列总统佩雷斯经常在公开场合称赞Better Place，称该公司为以色列国家能源的独立迈出重要一步，BetterPlace的电动车项目也因此吸引了全球的注意力。据悉，Better Place前后共筹集了约8.5亿美元的融资，投资者包括以色列集团、通用汽车、汇丰控股等知名公司以及多家美国创投机构。但此公司在今年5月份向法院提出了破产申请。由此也可窥电动车充电的配套装置建设的难度。

   6.4管理层动荡的风险

《中国企业家》杂志报道，公司内部人员流动极快，不久前还在联系的副总裁，在本刊记者到达美国之后却发现已经离职了。特斯拉员工告诉《中国企业家》，最坏的时候，6个月换掉了11个VP，换掉过3个CEO 。现在公司CEO是马斯克本人，首席技术官斯特劳贝尔(J.B.Straubel) 开发的电池动力系统目前是特斯拉汽车的核心技术。斯特劳贝尔对记者说道“如果没有伊隆，这十年里我们已经死掉几次了。”从这里我们也可以看到公司现在仍然极度依赖公司的核心人物马斯克等人。

 

   第7部分总结

本文主要介绍了特斯拉电动汽车公司的基本情况，说明特斯拉公司成为世界焦点主要是由于其出色的安全性能、良好的环保效应、富有人士的支持和极具优势的成本；然后将特斯拉电动汽车与传统汽车行业和电动汽车行业的其他企业进行了对比，传动汽车行业受能源数量及成本价格居高不下的制约，未来发展空间有限；电动汽车行业由于电池技术的突破导致里程焦虑问题的解决，逐渐具备了向内燃汽车正面挑战的资格，其中特斯拉电动汽车充电技术、续航技术、安全技术、充电站计划、生态系统的建立、自动升级技术、市场的一致认可与好评、销售策略的与众不同、融资租赁计划、潜在的产能释放、电池成本优势使得特斯拉电动汽车2013年一季度销量遥遥领先成为全世界最畅销的电动汽车。最后描述了电动汽车面临的潜在风险包括电池续航能力是否进一步提升、竞争对手的替代、充电站配套建设困难、管理层动荡等。结合我们对于该公司的盈利预测与所建立的估值模型，最后本文作者认为特斯拉公司具有高成长性及长期投资价值，因此适合具备相应风险偏好的中长期投资者关注并持有。

 

             第8部分附录

 8.1估值模型

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