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2014年12月26日,证监会发布了《关于证券经营机构参与全国股转系统相关业务有关问题的通知》,通知的中心思想是证监会要全方位鼓励与支持新三板市场的发展。这让我们对2015年,新三板市场的系统性机会充满期待。
为中小企业的生存和发展打开一扇大门
去年,李克强总理至少十次在国务院常务会议等重大会议上提出,要求解决中小企业融资难问题。中小企业承载了数以亿计的就业岗位,这些企业保持正常有序经营,才能让中国经济持续稳定发展。因此,大力发展新三板市场是政治任务。
目前已在新三板挂牌的企业,无不感受到挂牌后的巨大收益;从资金支持到品牌推广、从客户的信任度到员工的归属感,中小企业的获益是全方位的。
新三板的高速扩容,能让更多中小企业的生存和发展得到有力的支持。我们预计未来三年,新三板挂牌企业将以每年1500家的速度增加,到2017年末达到7000--10000家。
券商等中介机构有了新的盈利点,但竞争加剧
挂牌:优质公司是稀缺资源
新三板挂牌企业以中小企业为主,目前全市场平均市值仅1.71亿,中位数4000万元。10亿以上估值的仅有42家公司。
按财务数据分类,13-15%左右公司值得进一步挖掘和持续提供服务。我们把新三板挂牌公司,按照目前的财务状况,分为优质公司、有潜力的公司和抗风险能力较弱的公司三大类。其中,值得研究和服务的优质公司+有潜力的公司合计占比13%。
新三板分层制度推行后,具备条件进行竞价交易的公司,将属于新三板市场中最优质的公司。目前已做市的公司中,能够争取符合竞价交易条件的公司约为55家,占已做市的公司比重为67%,占全市场的比重仅为3.8%,是稀缺资源。
做市:做市商队伍也扩容,券商不再有垄断优势,投后管理是关键
《通知》支持基金管理公司子公司、期货公司子公司、证券投资咨询机构、私募基金管理机构等机构经证监会备案后,在全国股转系统开展做市业务。开展做市业务的机构实缴注册资本应不低于1亿元,财务状况稳健,且具有与开展做市业务相适应的人员、制度和信息系统。
过去只有券商有做市资格,使得券商在产业链中话语权较强。而放开后,公募集金、私募基金等也可以做市,对优质公司的争夺加剧。
如果未来三年,共有4000家挂牌公司,其中20%做市,则共有800家企业。而做市商资格放开后,预计有100家以上公司有做市资格,对优质公司的竞争会比较激烈。
对做市企业的投后管理是竞争的关键。《通知》规定,券商可以试点开展全国股转系统挂牌股票的质押式回购等创新业务,为中小企业提供融资支持,这使得券商在竞争中仍有一定的优势。
公募、私募基金等投资机构全部有合法渠道参与新三板
证监会支持基金管理公司子公司、期货公司子公司、证券投资咨询机构等其他机构经证监会备案后,在全国股转系统开展推荐业务;支持基金管理公司在有效保护投资者利益、防范相关风险的前提下,试点推出投资于全国股转系统挂牌股票的公募基金产品。支持合格境外机构投资者(QFII)、人民币合格境外机构投资者(RQFII)投资于全国股转系统挂牌股票。上述政策更有利于进一步提升新三板的流动性。
