回顾市场我们看到，2015年之前整个定增市场比较平稳，折扣大体在7、8折左右。但到了今年3月份以后，随着市场上行，定增的折扣空间开始收窄，有些甚至溢价发行，有点不可理解，现在回过头来看，那阶段发行的很多定增票都破发了。到7月上旬，市场出现恐吓性大跌时，折价突然到了五折左右，当时比较有代表性的票如中国中铁、中国铁建，我们积极配置了些。随后到8月底期间，定增市场也基本稳定在7折左右。8月底后当市场再度遭遇大幅下挫时，折价空间倒也没有因此扩大，还是七折八折，但发行速度慢了很多，直到这周陆续又开始发。
定增市场的折价，一定程度和对后市的预期有关。当市场回调至3000点时有些人非常悲观，甚至看到2000点、1000点。我们认为，后市或以震荡为主，对定增投资来说，低位时要敢于布局，真正定增赚钱的往往都是那些左侧交易者，当然投资的前提是对公司基本面的了解。就像陈总所说，3000点左右，以6、7折买入优质定增票，相当于2000点附近建仓，潜在风险大为降低。
很多客户可能会有疑问，定增产品为什么在牛市中净值上升得比较慢？因为基金净值是每天摊薄的。但如果定增票破发，就会一次性计入产品净值，对基金净值产生较大影响。因此，我们认为，在震荡市中做定增就得精选个股，在熊市中反正大家都是趴着不太动，定增产品走势反而比较平稳，例如我们定增保1号就是熊市走出来的产品，虽然经历牛熊转换，绝对收益也超过90%。相对而言，定增保2号诞生于牛市，整个净值就走得比较慢，其实整个投资逻辑差不多，主要是所处的市场环境发生了改变。
目前市场上的定增产品大体分三类，一类是做单票定增，放杠杆，这种产品很多13年开始做起来的，如果今年上半年出来，收益是非常不错的。第二类是定增组合类产品，在没有破发情况下，这类产品收益稳定。第三类产品可能就是定增对冲类产品，可以高位宏观对冲或量化对冲，但7、8月份以来，股指期货对冲严重受限。
现在到底是不是定增好时机？4月到6月份，我们不敢拿定增票，当大盘3000点左右，如果能拿到一些优质定增票是不错的机会。对于投资者来说，如果你想买定增产品，首先要有长期投资的价值理念，因为锁定期内的扰动不可避免，其次，选择定增产品，要了解下定增产品的持仓状况，这样在大跌时心中有底。如9月中旬，市场大跌之时，产品中有个股破发，我们就认为是非常好的定增产品投资机会，也是为了给投资者更多的信心，当时我们推出了2个月也推出了费率优惠活动。但9月15号开放日，还是有些客户选择赎回，这批赎回的客户比较可惜，摊到了定增的亏损却没有享受到定增的收益。可能也就二三周的时间，产品净值有了15%左右的上涨。
所以，定增投资是一个长期价值投资的过程，在你持有的1年或者3年中，这些定增票可能面临一些波动，但最终亏损的概率还是很小。站在当前时点，我们还可以继续做一些套保策略，另一方面当下很多定增破发票也面临不错的机会。如果你对某个票的基本面非常有信心，那么也可以在二级市场做一些高抛低吸，把握一些交易性机会。而很多时候我们也需要敢于低位布局，如果在2000点左右拿定增票，那么当市场走到5000点，很多票可能都翻了好几倍。3000点以下，市场经历大跌后，反而是很好的布局时点。再者，我们要熟悉了解定增产品特性和投资标的的基本面，过程可能会有所波动，但收益是一个不断摊薄的过程，再有浮亏扰动时，调整好投资心态，以免在市场极端情况下做出错误判断。
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