华尔街见闻网站不止一次提到，从经济数据上看，中国自4月起出台的一系列微刺激措施可能仅仅只刺激了经济短暂复苏，其有效性正在消逝。
究其原因，企业缺乏借款兴趣恐怕是比市场缺乏资金更重要的原因。上周，央行通过SLF工具向五大国有银行注入了5000亿元资金，4月国开行还获得了央行1万亿元的PSL，银监会也放松了存款比限制。这都令银行可借贷的资金规模扩大。
尽管如此，中国的信贷增速依然较为低迷，进口不振，房地产市场下滑，许多公司的支出意愿不够强烈。
英国《金融时报》甚至提到，这引发了中国可能陷入所谓“资产负债表衰退”的可怕前景。
所谓的“资产负债表衰退”，按照最先提出这一概念的野村经济学家辜朝明此前的解释，是指当全国性的资产价格泡沫破灭后，大量的私人部门（企业和家庭）资产负债表都会随之处于资不抵债的状况，从而大规模地遏制经济活动，由此而造成的持续衰退。
在这种情况下，债台高筑的企业忙着偿还债务，即便利率再低也不愿意借款，企业把目标从“阳态”世界的利润最大化转变为“阴态”世界的负债最小化。这时候政府的货币刺激就会失去有效性。
他认为，部分中国企业如今也呈现出这种行为方式。
当前中国不少企业债务高企，房价下跌、市场低迷令债务压力与日俱增。据渣打银行估计，中国的总体债务与GDP之比已从2008年底的147%，提高到今年6月底的251%。
上周五，央行公布的调查显示，今年三季度，中国贷款总体需求指数为 66.6%，较上季下降 4.9 个百分点，为2011年三季度以来的最低值，制造业的贷款需求降幅大于非制造业，同时大型和小型企业的贷款需求均有所下降。
如何实体需求不足，那央行刺激所放出来的资金都去哪儿了呢？
《金融时报》引述一位上海的商业银行的高管表示，贷存比已经放松，流动性有所提高，但仍然很难发放贷款。（刺激）消息传出后，银行都争相购买债券。这些钱并没有流入实体经济。
辜朝明认为，在私人部门将债务完全清理干净之前，经济无法恢复自行增长。但要破解这一局面也并非无药可救。他称，唯一的出路是长期大规模的政府支出。
尽管中国政府此前就曾增加过铁路支出以及加快棚户区改造，但决策层一直在避免大规模的强刺激，此前的四万亿给经济留下的债务后遗症至今未消除。
由于中国近期出炉的诸多经济数据疲软不堪，很多市场人士期望政府出台更广泛的刺激措施。但财政部部长楼继伟在周末表示，中国并不会因为任何一个经济指标而对其经济政策大修大改。
