昨日中国银监会发布商业银行委托贷款管理办法的征求意见稿（新规），拟明确委托贷款属中间业务，禁止将银行授信资金作为委托贷款资金来源。分析人士指出，银监会新规加强监管委托贷款，一方面，掐住了绕道进入A股的重要资金源，配合央行引导货币进入实体经济，股市将由“快牛”转为“慢牛”；另一方面，地方融资平台的续命之本受到打击，城投债信用风险增加。
委托贷款是指委托人提供资金，由银行（受托人）根据委托人确定的借款人、用途、金额、币种、期限、利率等代为发放、协助监督使用并收回的贷款。这类贷款本是不用银行承担风险的“中间业务”。但由于缺乏统一监管，近年来这类业务快速增长，暴露出受托银行越位承担风险、接到规避监管要求等隐患。
21世纪经济报道总结，银监会上述新规最有杀伤力的几处是：
· “委托人不得为金融资产管理公司和具有贷款业务资格的各类机构。”
· 原则上不得向有委托贷款余额的委托人新增授信。
· 商业银行受托发放的贷款不得用于从事债券、期货、金融衍生品、理财产品、股本权益等投资。
· 严禁银行“代委托人垫付资金发放委托贷款”，也不得为委托贷款提供各类形式的担保，以及变相的“代借款人垫付资金归还委托贷款，或者以自营贷款置换委托贷款代委托人承担风险”。
本月15日央行发布数据显示，2014年12月，中国表外融资（委托贷款+信托贷款+票据）大幅反弹7293亿元。对此分析人士指出，这体现了“银行资金绕道进股市”的现状，中国央行会暂缓放松信贷的步伐。结合银监会上述新规的限制，分析认为，中国央行可以得到监管机构的配合，卡住货币变相进入股市的通道，引导货币进入实体经济，股市会降温。
兴业证券首席宏观分析师王涵在评论中提到，新增的表外融资主要是是对接伞形信托以及两融业务，即“银行资金绕道进股市”。央行不愿看到“无风险利率”的预期增加，货币政策会“风势暂缓”。“风再起”的前提是监管政策，节奏可能还是“先监管，后放松”。
任泽平等国泰君安分析师认为，限制委托贷款资金来源是为了抑制地方为应对1月5日前完成地方政府债务甄别的要求过度突击贷款冲债务规模。限制委托贷款的投资方向是为了防止部分资金绕道进入股市，也是洒水降温之举。
民生银行宏观研究员管清友等人分析认为，中国央行降息压低无风险收益率和信用溢价，提升了股市相对吸引力。股市替代了过去的地方政府、房地产开发商，正成为委托贷款的资金最终需求方。银行积极将包括委托贷款在内的资金投入股市。所以银监会上述新规会打击股市。
此外，民生银行预计，依赖委托贷款的地方政府融资将受到打击。
