今年第一个月CPI、PPI双双创下逾五年新低，PPI更是连续35个月负增长；制造业PMI指数49.8%，创下自2012年9月以来28个月新低，市场担忧中国陷入有史以来最严重的通缩。羊年开年财政政策已经重拳出击，已然频频出招的货币政策接下来还要继续发力吗？
专家言，答案必然是肯定的，年内再降息降准两三次都有可能，而且消息称，今年3月或再迎降息窗口。
关于通缩：不可怕，可怕的是通缩都来敲门了，里面还在“沉睡”
关于通缩，学界和市场已争论多时，虽然对于中国经济是否陷入全面通缩仍未有定论，但PPI连续35个月下跌，产能过剩和大宗商品价格下跌等背景，工业领域通缩已成事实。
有争论的是中国CPI数据，仍在正区间内徘徊，部分专家称，这只能说明是低通胀，还不能说是全面通缩。因为通缩的一般指意即，由产能过剩或需求不足导致的物价、工资、利率等各类价格持续下跌的货币现象。
对此申银万国首席宏观经济学家李慧勇告诉腾讯财经，判定通缩一定要看到国际惯例和中国特点。国际上，欧美发达国家以消费为主导，以美国为例，私人消费和公共消费对GDP的贡献率分别约占70%和15%-16%，消费价格成为GDP平减指数(没有剔除物价变动前的GDP，与剔除物价变动后的实际GDP之比)最好的替代者，通胀通缩物价高低可以以CPI作为参照。但对中国而言，由于消费、投资和净出口对经济增长的贡献率大致是50%、50%和几乎可以忽略不计，在这种情况下，必须既看CPI又看PPI。其中，CPI更多反映食品型第一产业和服务型第三产业的价格变化，PPI反映第二产业制造业的价格变化。两者结合更能准确把握GDP所有构成因子的变化。
而“中国是以制造业为主导的，产业基础是制造业，去杠杆主要是去制造业的杠杆，产能过剩是制造业的产能过剩，经济下滑的压力也主要来自这块。因此可以认为中国已经出现了通缩。”李慧勇表示。
瑞穗证券亚洲公司首席经济学家沈建光也表示，今年中国经济的通缩风险不容小觑。一是内需疲软仍然持续；二是美元走强与全球需求疲软之下，全球大宗商品市场进入寒冬；三是产能过剩局面仍然持续。
各银行定向降准获批 专家建议应降准降息贬值三管齐下
通缩阴影加剧，央行也正在行动，去年11月21日，央行时隔两年多来首次降息。今年2月4日，央行又时隔两年多来首次全面降准。同时推出“普降+定向”降准组合拳。
近日腾讯财经获悉，包括南京银行、徽商银行、中原银行在内的30多家城商行已获央行“二次降准”。这些银行在2月5日央行全面降准0.5个百分点的基础上，再额外获批降准0.5个百分点，执行16.5%的存款准备金率。这实际是央行降准政策的延续，并非新的宽松举措。
货币宽松同时，财政政策也终出手。羊年开年，国务院为小微企业“减税降费”，派送400亿元大礼包，同时要求加快推进重大水利工程建设，并落实资金，力争今年7月底前完成新开工项目的科研审批，要求中央财政用于续建项目的专项资金5月底前全部下达。可以看出，在经济下行压力下财政措施频频加码。
尽管中央对全面通缩仍然“忌讳”，但政策储备已摩拳擦掌，伺机出击。但是这些或许还不够，专家呼吁，货币政策还要继续宽松、继续降息降准。
中国城市金融学会秘书长詹向阳在央行主管的《金融时报》上表示，通缩已经很近了，货币政策要维持流动性的适度充裕，下一阶段，为应对通缩的可能，央行应对法定准备金率、基准利率等传统工具进行适时、适度调整，保持适度的流动性。可见央行是有更多政策储备的。
交通银行首席经济学家连平等人也表示，货币政策操作思路由“通胀下行为货币政策宽松提供空间”转向“货币宽松应对通缩风险上行”。松紧适度的货币政策在今年更应侧重“松”，采取降“三率”(存款准备金率、利率和汇率)来稳增长、防通缩。
降准为技术手段以对冲外汇占款下降导致的基础货币供应和货币乘数下降，置换高位的法定准备金率和巨额储备，为加快资本输出和人民币国际化提供配合，并逐渐获取货币政策主动权。降息则会引导实体经济融资成本下行，适度贬值既不会消减人民币的吸引力，又会减轻出口部门面临的巨大压力。这些都会为正在推进的各项改革赢得时间和空间。
据《第一财经（微博)日报》援引知情人士消息，3月份降息临近。
除放松银根外，华夏银行发展研究部战略室负责人杨驰还表示，“目前的当务之急还需要理顺货币政策的传导机制，为货币政策传导中最重要的市场主体——商业银行创造良好的政策环境，提高商业银行的放贷能力和放贷意愿。”
近两年来，商业银行资本管理、流动性管理、杠杆率管理、存款偏离度管理等一系列政策密集出台，长远看来有利于商业银行的稳健发展，但短期内提高了商业银行的经营成本，削弱了放贷能力
