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最近几年，中国的富裕人群也开始积极向海外配置资金，并且时不时因为其大胆和进取的行动而博得关注。
近年来，中国富人积极对海外投资的举动引起了全球的关注。但如果我们仔细研究一下就会发现，许多中国投资者投资境外房产的行为，其实只是一种希望借此获得移民身份、展示个人成就的“消费”。而在未来，由于中国的对外投资即将进入“资产配置”时代，资产是否真的做到了合理配置，并能够给投资者带来回报，将成为他们不可或缺的考量。
以下为文章摘编：
全世界各地的富裕人群，都会选择将部分资产配置在本国之外。这样做可以分散地域风险，最大限度在全球范围内享受经济成长的收益，让个人资产更好地保值和增值。根据波士顿咨询集团2014年的《全球财富报告》，全球富裕人群大约将其6%左右的净资产投资于海外。
最近几年，中国的富裕人群也开始积极向海外配置资金，并且时不时因为其大胆和进取的行动而博得关注。以美国为例，在住宅市场上，中国人在2013-14年度已经超过加拿大，成为美国住宅地产的最大外国买家。而在投资移民方面，今年8月是美国历史上破天荒地第一次，提前用光了当年的投资移民名额，大部分是来自中国的EB-5移民投资（投资绿卡）申请者。
不过在我看来，到目前为止，中国富人的海外“投资”，往往不是追求财富保值增值的资产配置行动，更像是购买某种特权的消费行为，有时甚至是冲动性或者炫耀性的消费。
也许，国内外经济环境的相对变化，会促使更多中国富人深思熟虑，从真正投资角度去管理他们的海外资产。
“投资”还是消费？
绿卡移民和美国住宅地产，是目前中国人最热衷的两大“投资”项目之一。但二者都不具有资产配置意义上的合理性，也就是说，并不能实现财富保值和增值。
先看绿卡投资。美国移民法要求每笔绿卡投资（最低50万美元）解决10个人就业。在人力成本较高的美国，单是这笔不菲的人力资源支出，就足以吃掉50万美元投资所能产生的全部利润乃至部分本金。当然，如果投资人懂得门道，雇几个手段高明的律师和经济学家，也可以用计算“带动了上下游就业”的方法，把实际雇佣人数大大压低。但大多数绿卡移民项目还用不上这种技巧，或者说裨益有限。纯粹从投资回报的角度说，绝大多数绿卡项目都乏善可陈。
实际情况是：根据我的观察，绿卡移民者相当多数并非巨富，而是中上收入的白领。他们倾囊“投资”，主要是希望通过移民来获得种种生活、工作和子女教育上的便利。这所以是一次花钱购买海外生活和教育特权的行为，是一桩“消费”而不是“投资"。
同样，中国人在美国购买住宅，也往往不重视投资回报。美国住宅具有消费品和投资品双重属性，其单单作为投资品来说，收益并不上佳。除了极少地区外，如果买了房子自己不居住，也不对外出租，绝大多数情况下，就算房子增值了，考虑到房产税和长期维修成本，从投资角度说也只能是持平甚至是在亏钱。真正在美国能够赚钱的地产投资，绝对不是住宅，而是商业地产、待开发土地、地下矿权等等，而且若想达到两位数以上的可观收益，还需动用金融杠杆。
中国很多人在美国却是偏好“投资”住宅，尤其偏好高端住宅，而且往往是购买后空置。我对此的观察是：这些中国人往往是财富高净值的富人。他们本来就不很在意投资收益，而是以在美国置业，作为身份的标志。特别像购买滨海豪宅、大片牧场、葡萄酒庄等等的，心态更大抵如此。
这种实为消费的海外“投资”现象，或许和这些中国投资人的国内经历有关。过去十几年是中国经济高速增长、同时资产价格也持续上涨的一个难得时期。不仅仅高净值阶层获得了巨大财富积累，即使中上收入的中国白领，如果能够坚持在国内投资比如说一线城市的房地产投资，也能在几年内让个人财富翻上几番。当国内还有能让人迅速暴富的机会时，海外投资即使有两位数的年回报，也相对显得微不足道了！所以所谓海外“投资”，更多是象征性的身份炫耀，或者是实用性的身份切换。总之，无需以资产配置为主要目的。
海外投资将开始重视回报？
但是，随着中国经济增长率的放缓，国内投资的利润也在变薄。
尽管从绝对量上说，中国经济还在保持7%左右的年增长速度，处于世界前列。但由于近几年的增长严重依赖于投资驱动，投资回报率自然会下滑明显。根据世界银行的报告，中国投资占GDP比重高达48%。而全球平均水平是22%，主要发达国家是18%，美国低到不足17%。做个简单算术，中国投入的资金密度实际上是美国的2.82倍。假设中国经济增速为7%，那么，美国的经济增速只要达到2.48%，其投资的宏观平均回报就和中国持平！而未来几年，中国的经济增速很可能无法保持在7%以上，美国却有可能超过2.5%。
实际数据验证了这个结论： 2012和13年，美国标普500企业的综合ROE（净资本收益率）分别为15.3%和16.3%。而根据纽约大学一位研究人员的统计，2013年美国主板的全市场综合平均ROE为15.7%。相比之下，根据中国证监会，2011年A股上市公司平均ROE为14.1%。Wind资讯系统的数据更认为A股平均ROE呈现出明显的下降趋势，2011年仅为10.07%。
国际资本流向也可能反映了这个变化：最近几年，尽管流入中国的外资依旧不少，但如果只看并购资金流向（可以剔除短期套利资金的影响），那么，2012年，全球跨境并购资金流入最多的六个国家分别是美国、英国、俄罗斯、加拿大、澳大利亚和巴西，中国只占第七位。
这种现象在国内企业家和投资人群体中也有所反映。过去几年中，中国在CPI继续保持温和通胀的同时，PPI（制造业价格指数）却持续呈通缩局面。对应这个宏观现象，在微观层面上，我观察到许多企业家停止扩张实业，甚至退出实业。原因就是：已有实业利润下滑，外面又找不到回报率满意的实业投资机会。其中一些人参与到房地产投资和大宗商品贸易。但另一些更为谨慎的，干脆选择了持币观望。
在这种情况下，海外投资，尤其是美国这样的正处在复苏初期的经济体，其利润回报就显得相当有吸引力了。因此，下一波中国人的海外投资活动，很可能会更加注重海外投资本身的回报。如果国内的回报率继续停滞甚至下滑，那么，海外投资尽管相对规模较小，却有可能成为重要的现金流来源。
你不知道的海外资产配置
近年来，中国居民可投资资产快速上升，总规模达100万亿。然而，到目前为止，国人50%以上的投资资产是以存款和现金的形式存在，财富管理增值空间大。
随着国人投资、理财意识的不断加强，中国财富管理市场需求增长迅猛，但受制于有限的投资渠道、信息不对称等外部条件，相比欧美发达国家，中国人投资理财的综合水平较差，中国财富管理产业亟待全面升级。
欧洲人的海外投资比中国人早了四五百年，可追溯至大航海时代。近年来，中国人海外投资意识才逐渐增强，但投资渠道非常有限。当前，中国人在境外的投资仅为可投资总额的3%，包括了一大批申请海外移民的人群，这些资产加起来才不到3%。而韩国已经有43.8%的客户拥有海外资产，海外投资额占可投资额的16%。
中国人海外资产配置仍以房产为主。今年上半年中国在美国购房支出达到220亿，同比增长了71.9%。中国是美国房地产市场最大的境外客户。同期，中国买家也买爆了英国市场，伦敦市新建住房的国际买家50%来自中国大陆。值得一提的是，中国人改变了英国人的买房习惯，英国人原来都是买现房的，现在因为中国人爱买期房，大家都跟着一块买期房去了。
中国居民目前传统的境外投资渠道是非常有限。主要有五个方面：QDII基金、SPV特殊项目、境外上市公司员工持股计划、商业银行外币理财、资金转到境外投资。而此等渠道或多或少受监管限制等因素影响，或效果差强人意，或手续繁琐门槛偏高。目前，国人海外投资项目占比：房产43.4%；固定收益(债券为主)17.1%；股票13.6%；黄金2.6%。
信息不对称是海外投资不在国内盛行的主要原因。在国外接触信息比国内方便，并且资金流动更自由。所以，大部分有海外投资需求的中国人，希望得到海外身份(移民)。这样可以更加方便地开展海外投资。他们并非崇洋媚外，许多人是移民不移家，移家不移国，所以从投资维度看，拥有海外身份和普通意义上的移民的不同。这种现状直扣中国当前政策和未来的选择：为什么要把先富裕起来的国人"逼"向国外?中国投资环境为什么不能有所改变？
私人银行，特别是外资的私人银行在国内并不成功。最主要的原因之一为：它的头脑、神经中枢是在境外，有着先进的经营理念和投资经验；但它的肢体在国内，受国内监管体制和大环境所限，头脑往往无法正常的决定它的肢体。在这种情况下，这些私人银行并没有为中国的富裕人群量身定制适合国人需求的产品。所以，未来中国需求更加专业，能够提供定制产品的第三方服务机构，中国相关产业环境变化也将产生巨大影响。
国内、国外信息不对称的主要原因有三：
中外法律制度和监管体制不同、中外对理财投资的理解和接受程度有差异、中外国家体制和经济环境有别。
中国政府监管层的传统监管观念是造成国人海外投资渠道有限的最主要原因。中国传统监管政策相对保守，初衷是保护国内金融行业机构及投资者，避免盲目而吃大亏。如今中国汽车市场被外资瓜分、自主民族品牌孱弱的乱象正是前车之鉴。但是，目前中国已经产生了大量富裕人群，相关投资知识和能力已有大幅提高。这部分人群承受风险的能力、投资风险偏好，也与前些年大不相同。海外投资意愿和实操水平均有明显改善。对于广大投资者，强烈的需求已然产生。
相对保守的监管政策，在改革开放初期利大于弊，对国内金融机构起着保护作用。但随着市场的逐渐开放，中国终将加入全球资本市场，届时必然不利于国内金融业健康发展。随着中国全球化竞争的不断深入，中国民间投资的力量全面崛起，这个力量利用得当足以改变世界格局。如何引导中国资本去做正确的海外投资，怎么样让中国的影响力辐射到整全世界，如何通过改革创新体现中国的软实力等等问题已成为比传统保护更为重要的课题。在这种情况下，监管层由保守转向开放，是大势所趋。
海外财富管理在中国之所以越来越受关注，是因为国人近年财富积累迅速，但投资渠道却始终有限。理财还是以银行为主，但近两年来，信托、证券公司、第三方专业理财机构开始慢慢赶上，以宝类基金、P2P理财为代表的互联网金融更是强势来袭，中国财富管理未来几年将迎来全新发展机遇。中国海外投资环境的改变，不仅需要监管层主动求变。还需要产业链各环节参与者的共同参与，从观念、技术、教育等多个领域引领大家理解、接受、认同更加开放的思维模式。
内地投资者该如何进行海外资产配置
香港李嘉诚近几年大手笔投资欧洲，使海外资产配置成为人们关注的焦点。但海外资产配置仅仅是富人的特权吗？显然不是。伴随着中国经济的快速发展，很多普通市民也都通过辛勤努力获得了第一桶金，也开始规划起了个人投资理财计划的海外资产配置方案。那么，如果需要，应该如何配置才靠谱呢？
一、现状
1、跨境资产配置的关注度和实际执行比例都较高
随着资本全球化时代的到来，高净值人群跨境多元化配置的需求日益显著。根据招行与贝恩联合发布的《2013中国私人财富报告》显示：在受访者中，超过30%的高净值人士、超过50%的超高净值人士持有境外投资，且未来两年内，预计进行跨境多元化资产配置的高净值人数会进一步增加。在已持有境外投资的高净值人群中，有将近60%的受访者表示未来会进一步增加境外投资金额。在目前没有境外投资的高净值人士中，超过50%的受访人士表示计划未来开始境外投资。
高净值人群进行跨境多元化配置的动力有三个方面：第一，随着境内外市场信息交流的增加，中国高净值人群对境外投资市场逐步了解，受到境外市场多样化的投资产品和投资区域的吸引，希望更多捕捉境外市场的投资机会。第二，由于世界不同区域经济和主要投资市场间存在着此消彼长的关系，因此部分高净值人士希望通过跨区域的多元化配置，达到一定分散、对冲风险的目的。第三，出于子女出国受教育和移民生活的需要，部分高净值人士未来一部分时间会停留在国外，因此增加境外资产配置成为必然需求。
2、现有海外资产如何配置
在境外投资中，固定收益类产品、房地产和股票是现阶段中国高净值人群的主流投资类别。接近50%的受访者在境外投资市场希望投资债券等固定收益类产品。这类产品风险较低，收益稳定，符合高净值人士资产保值增值方面的需求。约30%的受访者表示会投资房地产市场，一方面可以满足自住需求，如为未来子女出国受教育做准备；另一方面，在经历了次贷危机后，投资者认为北美的房地产市场存在一些短期内价格被低估的投资标的，具有一定的投资机会。此外，接近30%的高净值人士对投资海外股票市场表示兴趣。但由于境外投资环境对中国高净值人群来说相对陌生且理财产品相对复杂，因此预计高净值人群在进行跨境多元化配置时，对财富管理机构提供的专业投资理财服务的需求将进一步提升。
调研结果显示，除现金储蓄、债券等传统的稳健类投资外，中国高净值人群对家族信托、跨境资产配置等财富保障和风险分散的金融安排兴趣较高。但在目前实际安排中，现有的财富保障和风险分散手段主要依赖保险和跨境资产配置。
3、首选海外资产目的地
在富裕阶层进行海外资产配置目的地的选择上，中国香港、美国和加拿大成为主要集中地，这三地集中了高净值客户60%的海外资产。中国香港、美国和加拿大占比分别为22%、21%和16%，紧随其后的是瑞士（9%）、新加坡（6%）和澳大利亚（5%）。这三地同时也是海外移民的热门目的地。当离岸中心同时也是良好的客户定居地时，该目的地将具有更强的吸引力。
二、建议
海外资产配置是富人的特权吗？其实不是。
举个例子，如果在英国读书，以英镑兑人民币的走势来看，仅仅在一年多的时间里，英镑兑人民币就经历了大幅的波动，同样兑换10000英镑，可能要多花15000万元人民币，而这就发生在短短的几个月的时间里。
个人外汇储备也是一种海外资产的配置，只要你有资产配置的概念，有了健康完整的理财的观念，一个普通的中产也可以做一些海外资产配置，以应对日益猛烈的经济全球化。中央财经大学中国银行研究中心主任郭田勇教授分析，中国人实际放在海外的资产比例为15%，而根据《财富洞察力》网站分析师奥利弗·威廉姆斯的分析，中国富人在海外财富占其财富总额比例约为13%，这低于全球20%至30%的平均值。也就是说，中国人还没有开始真正的进行海外资产配置；这也预示着能够为更广泛的华人进行海外资产配置方面的财富管理和咨询将会是近几年需求高速增长的一个行业。
3月27日，中国银河证券基金研究中心总经理胡立峰在第九届中国证券投资基金业年会上发言：“我们也做了一些研究分析，内地的投资者应该增加海外资产配置的比例。从全球经验来看，美国大概有20%的资产是配置在海外，日本这个比例更高。我们经常讲日本是一个，过去是一个失落的十年等等，实际上我们有时候也都忘记了，他把大量的资产配置在海外，而我们仅仅看到它本土的证券市场情况，他们很大程度上很多比例已经配置在境外。所以说内地投资者如果说把海外资产配置比例提高到10%，这将带来足够大的业务发展空间。”
宜信财富投资理财部联席总经理詹德隆表示，目前国内理财者仍以本币投资为主，海外资产配置比重较低，但在后金融危机时代，尤其是近几年来，海外环境开始缓慢复苏，比如美国的就业和房价开始上涨，加之人民币上涨预期有限，大众富裕阶层应该加大海外资产配置比例。詹德隆说：“如果你有能力的话，你可以分散一部分投资到发达国家，买它的资产，股票、债券，甚至是房地产，投资最好有一个长期化的视角。不过，个人很难进行海外投资，可以找专业规范的财富管理机构进行海外资产管理。”
因此，建议中产及以上投资者现在着手进行海外资产配置，可以配置一些以港币、美元、欧元、英镑等计价的保险、债券、环球基金、外币甚至房产，这样一方面可以享受资产轮动效应下不同区域、不同币种热点轮动带来的投资收益，一方面可以对冲人民币可能出现的风险，为客户资产的保值增值做好防火墙。普通工薪阶层的投资者可以关注海外资产配置的最新动向，在机会合适的时候，在有经验的财富管理师的指导下进行少量的海外资产配置，享受全球经济发展的盛宴。
未来，随着美国退出QE量化宽松的逐步推进，资本回流美国会促使大陆流动性趋紧，投资风险加大，而另一方面，美国经济不断复苏，美元在不久的未来将依旧保持强势的国际货币地位，加大海外资产配置比例如股票、债券、房地产，或者收益稳定的外汇理财产品，均不失为一项明智之举。作为成熟财富管理市场上不可或缺的一部分，海外资产管理也将成为未来财富管理行业发展的必然趋势。
来源：中国日报网/网络综合编撰
作者：吴向宏
