央行在17年末从供给端祭出的同业存单最严紧箍咒，已落地显效。
券商中国记者梳理发现，截止至2月4日，已有 337家银行披露了2018同业存单发行计划，其中宁波银行、江苏滨海农商行、四川雅安农商行均明确提及已按新的同业存单年度备案额度测算公式，进行顶格备案。
就目前这337份同业存单发行计划来看， 备案额度剧烈缩量的情况暂未出现。受访分析人士指出：一是因为部分去年未发行存单的小型银行集体加入发行大军；二是因为部分银行的备案额度管理并未完全按公式执行；三是因为仍有部分2017年超标银行尚未公布发行计划。
不管如此，从备案额度上来看，同业存单增量规模已经正在被严控，目前300多家银行的备案总额较去年微升仅1900亿元。
同存飙升势头戛然而止，严控新增
套用“纳入同业存单的同业负债占比不得超过总负债的1/3”公式后，宁波银行按照2017年9月末的各项指标，测算出其同业存单发行限额为1924.32亿元，该行同存备案额度为1900亿元；江苏滨海农商行的限额为20亿元，备案额亦为20亿元。
宁波银行：截至2017年9月末，我行总负债合计8858.37亿元，其中同业负债（不含同业存单）1028.47亿元，总负债的三分之一扣减同业负债（不含同业存单）后的余额为1924.32亿元。该行同存备案额度为1900亿元。
江苏滨海农商行：2018年度同业存单拟备案额度20亿元。根据9月末同业负债及2018年同业存单备案额度计算，预计2018年同业负债余额38.24亿元，预测2018年负债总额不低于160亿元，同业负债符合不超过总负债三分之一的监管要求。
四川雅安农商行：截至2017年9月末，本行负债总额165.34亿元，发行同业存单余额为0，其他同业负债为13.15亿元，按照同业负债（含同业存单）不超过负债总额的三分之一计算，本行同业存单发行限额为62.95亿元，备案60亿元 。
这是少数的在同业存单发行计划上，明确载明已按照2018年央行规定的新公式来备案同业存单发行额度的银行，两家皆是顶格或接近顶格备案。
而纵观337家银行交出的同业负债吸收放行单，103家备案额度减少，135家增加，另有99家与去年持平； 337家银行今年目前6.15万亿的计划发行额度，比17年的备案额度仅略增0.19万亿。
如果从绝对额的角度来看，银行似乎并未受到包括去年“三三四”综合整治（监管首提银行需将同业存单纳入同业融入后的指标值）、2017年二季度货币政策执行报告、同业存单管理暂行办法修订稿、银行流动性管理新规等一系列监管举措太大的影响。
如果拉长观察区间，我们会看见同业存单此前狂飙的势头正在戛然而止——数据显示，2017年共有约570家银行发布同业存单公布全年同业存单发行计划，合计备案额度规模逾15万亿；而2016年披露当年同业存单发行计划的银行只有507家，合计备案额度规模约9.1万亿元。
也就是说，2017年同业存单的备案额同比增幅为64.84%，到了今年，新增幅度到目前为止只有3.18%。
天风证券固收团队指出，实际上自2017年8月以来，银行已经自行针对同业负债占比，做出了不同程度的约束，这一次央行重新设定同业存单年度备案额度测算公式，其实是2017年来诸多同业存单监管政策的一个延续，强制力将强于此前政策，但产生的影响会是“总量上温和，结构上施压”。
我们需要知道的是，36家总资产规模在5000亿元以上（截止至去年末）的银行占据我国银行体系总资产的90%，而披露了同业存单发行计划的只有14家；万亿以上的22家银行，除了宁波银行外，其余均未披露存单发行计划，所以新规对同业存单的限额作用，现在还不能完全显现。
发行结构分化
如果按照资产规模来详细拆分发行主体，我们可以看见分化正在显现：
1000亿元规模以下的248小银行中，有70家同业存单备案额度下调，合计调低1731亿元，而备案额度增多的94家银行中，多增规模也只有1391亿元。值得一提的是，在已披露发行计划且备案额度增加的全部银行中，千亿规模以下梯队（多为县域农商行）占比达70%，其中不乏浙江青田农商行、芮城农商行、山西稷山农商行、吉林桦甸农商行、安徽东至农商行、广东新兴农商行等众多小型县域级农商行，根本在2017年没有发行过存单，而今年集体加入了存单发行大军。
此外，资产规模在1000亿-3000亿区间、以及3000亿-5000亿规模区间的银行，均有40%~50%的数量下调了发行额度。但整体来看，这两个规模区间的银行同业存单备案规模高于去年，其中58家已披露今年备案额度的1000亿-3000亿规模银行中，2018年合计备案额度较2017年增长6%，是备案额度同比增幅最高的区间。
“小银行依赖同业负债的心态肯定还是有的，这个（指杠杆）不可能说去就去。我们行就是顶格备案。”一位农商行资金运营人士告诉记者。
总结一下目前的同业存单发行面，大概可以归结为“规模没有太降，但新增放得很慢”。华创债券团队分析指出， 0-1000亿、3000-5000亿资产规模银行，以及广义负债占总负债较高银行，这部分银行在存单备案规模的下降趋势非常明显的。
最重要的是，该团队还指出了异常重要的一个观察角度——按照2017年同业存单余额规模进行分类，今年银行的备案额度管理并未完全按公式执行，实际备案额度大于公式中计算的最大备案额度；且仍有部分2017年超标银行尚未公布发行计划。
记者查阅到了一个例子——四川雅安农商行：截至2017年9月末，该行负债总额165.34亿元，发行同业存单余额为0，其他同业负债为13.15亿元。可该行测算其同业存单发行限额为62.95亿元，备案60亿元 。
至于部分银行并未按照公式执行，华创债券团队指出，不排除监管在实际操作过程会考虑银行对同业负债的依赖度，避免负债断崖式下跌带来的市场冲击。
量价齐缩一个月后，存单可能要开始贵了
DM同业报价平台的数据显示，不少股份制银行、城农商行同业存单净融资额已经持续两个月（去年12月和今年1月）为负了。
上月同业存单共发行1.48万亿元，较去年12约大幅回落5922亿元；偿还量方面，上月到期1.42万亿，较去年12月回落7950亿。刚开始的2月，延续了上个月的势头，上周同业存单发行规模继续减量，累计发行量约4637.80亿元，环比发行量减少约16%。有资金运营人士分析，发行量续减可能是因为存单的偿还压力没这么大了——2月份的同业存单总偿还量是1.26万亿，是2017年8月份以来最低的一个月。
价格方面，从去年12月下旬开始，存单价格持续下调。2017年12月最后一周，短期跨年资金价格一度居于高位，AAA级一月期的存单价格高达5.35%；至此之后价格掉头下探，在1月第二周下挫了整整180多个BP到了3.5%，而后又缓慢抬升，目前在3.95%~4.1%区间。
有金融市场人士认为，量价齐缩一个多月以后，存单可能要开始贵了。“前两周已经是低点，不会再回去（低点）了。之前存单利率下行，一方面是因为资金较为宽松，另一方面因为到期压力没12月大，所以发行压力小了些。但是春节前资金面很难再松了，央行连续收了快两周的钱了，后面还有春节取现需求，存单价格估计很快会上来。”一位资深业内向记者表示。
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