上周，城投债再度成为债市交易员之间最抢手的品种。幸福来得太突然，导致城投债收益率出现明显下行，特别是以AA级以及AA-短端到期收益率下行幅度最大。
鉴于城投债拐点来临来，以及资管新规细则要求放缓，地方政府基建融资最紧张的时刻，已经过去了。上半年基建投资增速断崖式下跌局面，将大大改善，上半年仅为7.3%，远低于去年同期的21.1%，不少分析师已经将下半年基建增速上调到13-15%区间。
自央行窗口指导买低评级信用债以来，“与其买民企的垃圾债，还不如买城投债”，成为债券行业共识。配置资金反应很迅速，又开始抢购AA+城投债了。上周，城投债再度成为债市交易员之间最抢手的品种，甚至评级AA-的也在被抢购，导致评级AA-的3年期城投债下行最为明显。
统计显示，上周以来城投债价格出现明显上涨，收益率下滑显著。
除AA-级长端到期收益率上行外，其他期限其他等级的城投债到期收益率普遍下行，尤其以AA级以及AA-短端到期收益率下行幅度最大。中短期票据方面，各等级与各期限的中短期票据到期收益率均下行，尤其以评级AA-的3年期城投债下行最为明显。
城投债的信用利差也大幅收窄。除评级为AA-级7年期与10年期信用利差小幅走阔，其他评级其他期限的城投债信用利差均不同程度收窄，尤其以AA级中短端信用利差收窄最明显。中短期票据信用利差均有所收窄，其中以AA-3年期收窄幅度最大。
显然，随着当前融资渠道出现放松，市场对中低评级信用债的担忧情绪也出现缓和，特别是城投债的积极认购，使得致使城投债的信用利差普遍收窄。
国海证券固定收益首席分析师靳毅：
这两年，国企、民企违约事件频发，目前唯有城投公司“金身不破”，因此，本次国常会之后，大家购买城投的热情又被再次点燃。但是，如果下阶段，城投的发展方向是加速整合，各个市、县龙头城投公司所面临的，更多的是因兼并重组中小平台之后，带来的存量债券估值抬升的风险。因此，在城投未来发展尚未定调之前，各市、县龙头城投债券投资的久期不宜过长。
基建投资作为固定资产投资的三大支柱之一，对于投资和经济增长的拉动作用不容忽视。但是，今年年初以来，基建投资增速持续下滑，上半年基建投资增速为7.3%，远低于去年同期的21.1%，引起市场各界对于经济下行压力的担忧。
资金来源不足，是地方政府基建下滑的重要原因，而压缩政府隐性债务是根源。东吴证券分析师周岳认为，从资金层面来看，基建增速下滑主要三大原因有：
1、 城投债净融资大幅下滑，PPP 项目落地金额同比增速下滑明显，自筹资金来源增速为负。
2、 金融机构表外融资收缩，表内信贷未能放量有效对冲，国内贷款资金来源增速同样为负。
3、 预算资金不给力。在地方政府债务整肃背景下，部分地区债务压力较大，现金流紧张，导致财政支出节奏较慢，从而拖累了基建投资。从数据来看，财政支出不足，根据财政部公布的数据，今年上半年的政府财政赤字为7260亿元，低于2017年同期的9177亿元，只有2018年预算赤字2.38万亿元的三分之一左右。
不过，目前来看，这三大原因都在陆续解除之中。第一个，城投债现在已经成为抢手货，下半年的融资不是问题了。第二个，随着资管新规细则要求放缓，下调MPA结构性参数，非标业务将迎来进一步发展，地方政府基建融资来源有着落了。第三，积极财政政策下半年将正式发力。
7月23日，国务院常务会议提出，“加强相关方面衔接，加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度，在推动在建基础设施项目上早见成效。”也就意味着，下半年基建方面的资金来源将会变得充裕，基建投资的进展也会大大加快。
中信证券分析师明明：
央行决定下调MPA结构性参数、适度放宽考核要求。如果结构性参数调低至0.5，则2018年的新增广义信贷规模额外增加24.88万亿元，广义信贷规模增速提高14.93个百分点。
中信建投证券公司杨荣团队：
在表外非标扩容的大方向下，由于溢出效应，表外非标的通道业务量将适度增加，因为：其一、银行系资产管理子公司尚未成立，部分非标业务在不具备独立法人条件下，只能借助通道的方式来投放，部分的通道或将重启；
其二、之前在严监管去杠杆的背景下，银行委托贷款、信托贷款等通道业务受到严格的限制，而今大资管监管在适度放松，关于大资管行业的配套监管政策势必也将同期有放松，这样才能够实现非标规模的扩容，减轻信用市场过于进展状况，降低信用风险，同时也有助于非标扩容。
在股票和期货市场上，基建相关的品种，这几个交易日均取得不错的涨幅。
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