中美贸易战给两国经济都带来了负面影响，相比而言，中国经济的下行更让人担心，因为中国经济问题更多源于内部结构与政策问题，基本的判断在于，影响因素内大于外，内重于外，内外叠加，这才是问题的核心。
最新公布的多个数据，显示中国经济并不乐观，并且延续覆盖了整个2019年的起步阶段。1-5月份，全国固定资产投资同比增长5.6%，其中民间投资同比增长仅5.3%。消费方面，虽然居民消费仍保持增长，但汽车、房地产上下游等大宗消费均不佳。财政方面，1-5月累计，全国一般公共预算收入同比增长仅3.8%，在历史上极为罕见。进出口方面，以美元计，前5个月我国进出口同比下降1.6%，其中出口增长0.4%，进口下降3.7%。从发电来看，1-5月，全国发电量同比增长3.3%，同比增速回落5.2个百分点。
面对经济下行压力加大，中国出台全面宽松政策以稳定经济的迫切性在增加。近两三年来，安邦咨询（ANBOUND）多次建议采取大力度宽松政策，来系统缓解中国经济面临的复杂问题，恢复经济的应有节奏，然后以稳健的步骤调控经济。从今年以来的政策实践看，虽然有关部门反复强调不搞“大水漫灌”，但在逆周期调节思路下，货币政策、财政政策不断趋于宽松，市场信用环境，货币释放的规模开始明显放大。
作为面向政府和市场服务的公共政策研究机构，安邦咨询常常被问到一个问题：你们主张“放水”（即大力度的货币宽松），如何保证资金流向实体经济？如果资金又跑到房地产市场怎么办？
必须承认，在“房住不炒”的大背景下，宽松政策如果再度刺激房地产上涨，无疑是“双重政策失败”——不仅在政治上不正确，也意味着经济失败和金融风险，尤其是债务爆炸，这是最令人担心的问题。中国银保监会主席郭树清日前在陆家嘴论坛上提出警告：中国新增储蓄资源一半左右投入到房地产领域，房地产业过度融资，不仅挤占其他产业的信贷资源，也助长了房地产投资投机行为，使其泡沫化问题更趋严重。他还放出重话：“凡是过度依赖房地产实现和维持经济繁荣的国家，最终都要付出沉重代价”。
中国房地产的现实困境，实际上是安邦咨询提出“后土地经济”理论（2008年）的现实应证，也是提出城市化进程“危机三角”模型（陈功，《颠覆世界的城市化》，2015年）的逻辑必然。在此背景下，大力度宽松政策带来的充裕资金流向哪里，如何配置资金，就成为一个重要的政策问题和经济问题。
作为注重建设性的独立智库，安邦研究团队一再呼吁，在全面宽松政策逐步被认可和接受的背景下，应该将宽松政策释放的资金明确的主要用于城市更新项目，用于城市环境改善，用于消费性公共空间的改造，用于市场建设领域，要求城市必须建设更多的活力中心区和特色商业街道，以便刺激城市的内生经济动能。如果能将资金集中于这些领域，在限制与激励并举的条件下，成功引导房地产开放向这个方向进行转型，对当前中国经济来说则善莫大焉！
实事求是的说，现有的货币宽松政策方向，依旧是在走老套路，搞基建、新区、新城，真正的改变不大，还是从一个极端走向另外一个极端。所以，原有的发展路径所造成的问题，一定会在现有方向上继续扩大和积聚。换句话说，如果路径不变，那么债务爆炸必然会发生，而且市场不稳，导致承接力不强，同样也会造成宽松政策的失败。所以问题的关键在于发展路径上要有新思路，要有新作为，着眼于经济的可持续发展，做文章，而不是继续原有的路子，以为原有的路子就是正确的路子。事实上，安邦“大放水”的观点，根本不是一个否定-肯定的政策反复和证明，而是一个新的尚未被清晰认识的城市经济发展方向。
作为一个智库，研究要有提前量，我们过去就已经提出过，“房地产开发”与“房地产建设”是两码事，房地产开发重点在于量，房地产建设重点在于质。中国过去始终在做“房地产开发”，平地上起高楼，实际强调的是城市外延发展，原因在于政府财政对于土地出让金的严重依赖，着力寻求一次性的土地财政收入。而“房地产建设”则不同，重点在于提升城市空间的价值，包括旧城改造、公共空间改造、活力中心区的设计和推广、空间内容的充实、城市空间结构的调整、消费的改造升级等等。这样的政策设计，根本目的不是解决财政问题，而是谋划和创造城市经济增长的内生动力，实现可持续地增强城市空间的活力、繁荣城市街道与商业、提高城市空间的经济产出，最终逐步实现以税收代替土地出让金，同时稳定经济增长，使之不至于出现不测事件。比较两种模式可以看到，“房地产开发”是不可持续的一锤子买卖，而“房地产建设”则是在“城市更新”之下的可持续经济增长。
要知道，消费才是城市经济的内生动力，而且是可持续的。随着货币宽松，虽然债务爆炸是个风险，但最有利的债务解决方案，依旧是发展，依旧是城市发展导致的税收增长，这是消解债务危机的根本基础。对比之下，基础设施建设实际就是远期的物化债务，只会增加债务爆炸的剧烈程度。中国的现实虽然还离不开生产和投资，但这不是说，中国可以根本不考虑经济转型的问题，适时首先推动资本的转型，进而引领经济转型，这是必由之路。放眼现在的世界，中国继续扩大产能，甚至即便是维持原有的产能，在当前国际贸易冲突的环境下，也几乎是不可能的。所以，客观上中国的货币宽松应该有全新的思路，要有全新的项目储备，不能随意开口子，继续原有的发展套路，就算是赋予了新的概念，如区域开发联动的开发也不行，根本不可持续。
现在的新区上马和批复的速度正在迅速增长，不完全的统计，在短短的时间内，就已经又冒出来19个新区。这样的趋势是非常危险的，实际这一轮的“大放水”，必然是中国最后的、仅有的一轮“大放水”，政策窗口期正在过去，货币宽松的有效性正在失去。此种经验，可以从以往各国货币宽松的经验总结上轻松获得。因此，这一轮的货币宽松，如果不能为中国经济奠定未来发展基础的话，那么中国的主要城市经济将很可能失去最后的机会。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
内外经济压力之下，中国需要加大全面宽松政策。而宽松政策所带来的资金，应该鼓励流向城市更新项目，通过改造城市公共空间、建设城市活力中心区、繁荣城市商业与消费，来获得可持续的经济增长。这是唯一有效而不会后悔的发展道路。
来源：每日经济
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