上半年地方债发行3.49万亿，资金全部投向重大项目- 大数跨境

海空金控

2020-07-10

导读：近日，财政部政府债务研究和评估中心公布了2020年6月地方政府债券发行情况。最新数据显示，6月全国发行地方政

近日，财政部政府债务研究和评估中心公布了2020年6月地方政府债券发行情况。最新数据显示，6月全国发行地方政府债券2867亿元，其中新增债券845亿元，再融资债券2022亿元。截至6月末，全国发行新增地方政府债券27869亿元，其中一般债券5556亿元，专项债券22313亿元。

一、上半年地方债发行3.49万亿，新增债券已发行近六成，资金全部投向重大项目

7月8日，财政部发布《2020年6月地方政府债券发行和债务余额情况》。数据显示，今年上半年，全国共发行地方债34864亿元，其中，新增债券27869亿元，再融资债券6995亿元。

按照今年地方债的发行计划，全年计划发行47300亿元。在上半年发行规模大幅增加的情况下，新增债券已完成全年发行计划的58.9%。

其中，一般债券发行5556亿元，完成全年计划（9800亿元）的56.7%；专项债券发行22313亿元，完成全年计划（37500亿元）的59.5%。

（一）地方债发行利率明显降低

2020年6月，全国发行地方政府债券2867亿元。其中，发行一般债券1691亿元，发行专项债券1176亿元；按用途划分，发行新增债券845亿元，发行再融资债券2022亿元。

财政部国库司指出，地方债发行规模大幅增加，发行利率明显降低。

今年上半年，地方债发行同比增加6492亿元，增长22.9%，其中新增债券增加6117亿元，增长28.1%。在平均发行期限有所延长的情况下，上半年地方债平均发行利率3.27%，比2019年下降21个基点，有效降低了地方融资成本。

中国社会科学院财经战略研究院财政研究室副主任何代欣向《每日经济新闻》记者表示，经过这些年的摸索，地方政府债务发行与运用有了比较充足的经验，在面临今年疫情与经济下行压力的情况下，地方政府在稳定经济运行当中的作用日益突出，今年债券发行节奏加快，债务资金很快运用到需要的地方，有利于支撑宏观经济平稳运行。

国金证券固守首席分析师周岳认为，根据今年的地方债限额，尚有4244.07亿元新增一般债和15187.37亿元新增专项债将要发行，预计将会在8~9月放量。

而在资金用途方面，新增专项债资金投向以基础设施、园区建设、轨道交通为主。此外，由于专项债发行规模减少，6月专项债作资本金项目大幅回落。

截至2020年6月末，全国地方政府债务余额241583亿元，控制在全国人大批准的限额之内。其中，一般债务124822亿元，专项债务116761亿元；政府债券239696亿元，非政府债券形式存量政府债务1889亿元。

（二）债券资金全部投向重点领域

地方政府债券主要投向了哪些领域？财政部国库司指出，债券资金全部投向重点领域。

根据党中央、国务院决策部署，财政部分四批提前下达新增地方政府债务限额28480亿元，为实现早发行、早使用，元旦后即启动发行，比2019年提前20天。至5月末，提前下达额度已基本发行完毕。

按照“资金跟着项目走”原则，新增债券资金全部投向基础设施和公共服务领域重大项目，有利于扩大有效投资，为做好“六稳”工作、落实“六保”任务发挥了积极作用。

记者注意到，在一系列稳投资政策的作用下，投资项目建设持续加快，投资降幅连续3个月收窄。2020年1~5月份，全国固定资产投资（不含农户）同比下降6.3%，降幅比1~4月份和一季度分别收窄4.0和9.8个百分点。

何代欣表示，下半年的基建投资力度有望更为突出，一些重点工程会逐步显现出来。比如，对于稳增长和稳就业用途比较大的一些基础设施项目，将成为关注的重点，这些领域的带动能力较强，能够更快地发挥财政资金尤其是债务资金的作用。

财政部政府债务研究和评估中心发布的《地方政府债券市场报告》（2020年5月）显示，5月发行金额合计13024.58亿元，其中，30.77%投向市政建设和产业园区基础设施，25.82%投向教科文卫、社会保障，23.78%投向交通基础设施。

此外，二级市场流动性逐步改善。上半年地方债现券交易量6.8万亿元，同比增加1.73万亿元；换手率（现券交易量/托管总量）0.3倍，同比增加0.04倍；质押式回购规模10.7万亿元，同比增加1.29万亿元。

二、上半年专项债扩容提速原因何在？

业内人士认为，从上半年整体看，专项债发行扩容提速，有效发挥了财政资金带动有效投资、补短板扩内需的作用。6月地方债为特别国债发行腾挪市场空间，发行规模明显回落。7月份地方债发行节奏或因特别国债进一步放缓，三季度地方债发行或面临较大压力。

（一）上半年专项债发力稳投资

5月下旬，全国人大批准2020年新增地方政府债务限额47300亿元，其中专项债务限额37500亿元，已远超2019年全年21500亿元新增专项债限额。

财政部下属杂志《中国财政》近日统计，截至6月15日数据，今年各地新增专项债发行使用情况呈现出发行进度快、发行期限均衡、发行利率总体走低但近期回升、债券资金全部用于重大基础设施项目建设的特点。

在发行进度上，据最新数据，截止6月末，北京、天津、河北、山西等32个地区及新疆生产建设兵团已全部完成提前下达债券发行任务。上海、湖北、湖南、宁夏4个地区尚未完成提前下达债券发行任务。

在资金投向上，债券资金全部用于重大基础设施项目建设，优先保障在建项目、避免半拉子工程。按照国务院常务会议部署，各地发行的新增专项债券，全部用于铁路、轨道交通等交通基础设施，农林水利，市政和产业园区基础设施等领域重大基础设施项目建设。

据《中国财政》数据，截至6月15日，各地发行新增专项债券21936亿元，8成以上投向交通基础设施、市政和产业园基础设施、民生服务3个领域。其中，用于新建项目7897亿元、约占36%，用于在建项目14039亿元、约占64%，积极推进在建项目建设，加大新投资项目开工力度。

谈到专项债发行，苏宁金融研究院高级研究员陶金向券商中国记者表示，上半年专项债发行为中国经济抗击疫情、恢复经济需求、保民生等工作贡献了直接的资金支持。同时，专项债与特别国债一样，在今年继续加大减税降费的背景下，起到了补充地方政府财政资金、尤其是补充政府性基金的作用。

财信研究院副院长伍超明对券商中国记者说，专项债券发行节奏前移且发行规模增大，主要是为了疫后前期储备的基建项目能早日开工、早见成效，以更好地发挥财政资金稳投资、稳增长的作用。

伍超明表示，今年要求各地发行的新增专项债券全部用于重大基础设施项目建设，一是加大基建补短板力度，二是去年新增专项债资金只有近1/3投向基建领域，导致基建投资增速只有3.3%，稳增长作用有限。在今年已发行的2.2万亿元新增专项债中，投向基建的比例约为83.4%，远高于去年水平，能更好地发挥财政资金带动有效投资、补短板扩内需的作用。

（二）“让道”特别国债，6月地方债发行规模回落

财政部在6月19日明确表态，为保障抗疫特别国债平稳顺利发行，将充分考虑现有市场承受能力，加强与一般政府债券发行的统筹，适当减少6-7月份一般国债、地方债发行量，为特别国债发行腾出市场空间，按照大体均衡的原则，尽可能平滑各周发行量，稳定市场预期。

6月份，全国发行地方政府债券2867亿元。其中，新增债券845亿元，包括一般债券34亿元，专项债券811亿元；再融资债券2022亿元，包括一般债券1657亿元，专项债券365亿元。

券商中国记者梳理此前的数据发现，1-5月全国发行地方政府债券分别为7850.64亿元、4379亿元、3875亿元、2868亿元、13025亿元。与今年5月的地方债发行高峰相比，6月地方债发行规模上明显回落。

从发行地区看，6月份，19个省（自治区、直辖市、计划单列市）组织发行地方政府债券。其中，仅陕西1个地区发行新增一般债券，仅内蒙古、大连、吉林、黑龙江、湖北、重庆、西藏7个地区发行新增专项债券。

从发债年限看，6月新增地方政府债券总平均年限20.54年。一般债券34亿元，平均年限10年。专项债券811亿元，平均年限20.98年，其中30年期债券发行量最大，占比41.8%。

从发行利率看，6月地方政府债券总平均利率3.23%。一般债券平均利率3.1%，专项债券平均利率3.42%。

从资金投向看，新增一般债券主要用于基本建设、区域发展等基本公共服务领域公益性项目建设，优先支持在建项目。新增专项债券用于市政和产业园区基础设施、能源、冷链物流等372亿元；医疗卫生、教育、乡村振兴、老旧小区改造等社会事业204亿元；铁路、轨道交通、收费公路等交通基础设施156亿元；农林水利、污水垃圾处理等生态环保项目79亿元。

（三）三季度将面临发行压力

多位专家预测，由于抗疫特别国债在7月份发行完毕，7月份地方债发行节奏可能进一步放缓。

陶金认为，6月为特别国债发行腾挪空间，地方债发行节奏趋缓。由于剩余特别国债在7月份集中发行完毕，因此下半年刚开始的7月份地方债发行节奏可能进一步趋缓。7月份以后，地方债发行将在短期内又恢复集中发行的节奏，“接棒”特别国债，继续拉动基建投资等需求的复苏。下半年专项债补充政府性基金的作用将更加凸显，尤其是对于中西部地区和土地出让金收入承压的三、四线城市。

伍超明表示，下半年专项债剩余额度约在1.5万亿左右，根据以往经验，为了尽快形成实物工作量，全年专项债券额度一般会在9月底之前用完。预计三季度地方政府专项债发行将迎来一个小高峰，月均净融资规模在5000亿元左右。一般债方面，预计下半年一般债的净融资规模在4200亿元左右，月均规模约为700亿元。

此外，伍超明还告诉券商中国记者，下半年地方政府到期偿还压力明显增大，如下半年地方债到期规模约为14404亿元，是上半年的2.3倍左右，意味着再融资地方债券的月均发行规模在2400亿元左右。因此综合来看，三季度地方债发行压力会比较大，预计三季度地方债月均发行规模超8000亿元，四季度月均发行规模在3000亿元左右。

来源：每日经济新闻

每经记者：张钟尹