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意见明确理财业务定位，鼓励直接投资，向资产管理转型！
银监会的一份文件显示，银监会加急下发《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》，向商业银行征求意见，力求从根本上解决理财业务中银行的“隐性担保”和“刚性兑付”问题，推动理财业务向资产管理业务转型，实现理财业务的规定健康发展。
银监会文件称，为更好化解银行理财业务的潜在风险，推动理财业务回归资产管理业务本质，银监会创新监管部起草新的管理办法(即征求意见稿)。因为近年来，随着我国金融改革和金融创新的持续深入，银行理财业务创新不断涌现，产品形式日益丰富，发售对象不断拓展，产于主体持续增多，风险银行有所上升，2005年1月起实施的《商业银行个人理财业务管理暂行办法》(以下简称《暂行办法》)已经不能使用理财业务的发展现状。
银监会创新管理部指出，当前银行理财业务的最主要问题在于预期收益率型产品仍是理财产品的主流，客户认为预期收益率即为实际收益，银行具有“隐性担保”职责，应该“刚性兑付”；但银行认为投资者应该对投资风险“买者自负”，双方分歧明显，一旦发生风险，可能会影响到银行的声誉和正常经营。
银监会指出，化解理财业务的风险在于真正落实风险承担主体。银监会要求对实质由银行承担风险的，按照“实质重于形式”的原则计算风险资产，集体风险准备；对于“非标”资产，要求银行有相应的风险缓释机制；同时银监会还鼓励银行改变理财产品的主流形态，引导商业银行发现组合管理类的开放式净值型理财产品以及与资产不存在期限错配的项目融资类产品，使得风险和收益真正过手给投资人。
据银监会测算，征求意见稿实施后虽然会给银行理财业务带来阵痛，但不会对理财业务造成重大不利影响，长远看利大于弊，而且有利向真正的资产管理转型。
征求意见稿主要内容包括：
1，明确理财业务定位，鼓励直接投资；为实现理财产品与实体经济直接对接，银监会允许以理财产品的名义独立开立资金账户和证券账户等相关账户，鼓励理财产品直接投资。
2，明确业务开展的十项基本原则；一是客户利益至上原则，为客户利益履行充分的受托责任；二是公平、公正、公开原则，公平对待客户；三是风险隔离的“栅栏”原则，实现“五分离”的风险管理要求；四是统一经营与授权原则；五是专业化原则；六是产品独立性原则；七是成本可算、风险可控、信息充分披露原则；八是市场化与公平交易原则；九是“卖者有责，买者自负”原则；十是遵守国家宏观调控和审慎监管政策的原则。
3，明确理财产品的分类，推动产品转型；明确银行理财产品的主要类型包括结构性理财产品、开放式和封闭式净值型产品、预期收益型产品、项目融资类产品、股权投资类产品、另类投资产品以及其他创新产品等。
4，规范理财网页运营管理，尽职履行受托职责；商业银行需要在研发设计、销售管理、投资管理、人员管理、会计处理、信息披露、理财托管、代客境外理财产品管理、产品质押和转让等九个方面忠实尽责的履行受托管理人义务。
5，建立理财业务风险管理体系，做好风险缓释；要求商业银行对理财业务风险管理纳入总行统一的风险管理体系中。对理财业务实行全面的风险管理，建立前、中、后相互分离制约的管理机制。
6，加强理财业务的监督管理，提升监管力度；商业银行不得发售未获登记编码的理财产品。
7，明确法律责任以及违规处罚的监管规定；细化商业银行理财业务违规经营行为的处罚规定，对重大违规行为，银监会及其派出机构可责令商业银行暂停发行新的理财产品，建议调整理财业务经营部门负责人，明确处罚依据，提升监管力度。
银监会创新监管部要求各行在12月8日17:00前将意见反馈回银监会。
空欢喜，其实直接投资并不等于进入A股
中金：银监会允许理财资金直接投资与股市无关
12月4日消息，银监会拟允许理财资金直接投资，是为规范理财业务长远发展，办法可能会严格禁止理财资金投资于境内二级市场公开交易的股票以及未上市企业股权，严格禁止理财资金投资于股票相关的证券投资基金。
近日，银监会加急下发《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》，向商业银行征求意见。意见明确理财业务定位，鼓励直接投资；为实现理财产品与实体经济直接对接，银监会允许以理财产品的名义独立开立资金账户和证券账户等相关账户，鼓励理财产品直接投资。该意见力求从根本上解决理财业务中银行的“隐性担保”和“刚性兑付”问题，推动理财业务向资产管理业务转型，实现理财业务的规定健康发展。
对此文件，中金做了如下三点解读：
(1) 管理办法主要意图在于规范理财业务，真正落实风险承担主体。我们估计，该办法将鼓励银行减少发售预期收益率型的理财产品，可能会要求将这类产品投资的非标债权资产回表核算，同时要求将这类产品的管理费收入按照更高比例计提风险准备金。我们测算，通过将预期收益率型理财产品转化为净值型开放产品、项目融资类产品以及理财直接融资工具，非标资产回表应该能够控制在5%以内(2.8万亿理财非标资产的5%约为1400亿)，理财收入风险准备金的计提可能影响商业银行净利润在1%左右。
(2) 管理办法打破理财产品刚性兑付，有利于保险产品的销售。如果办法能够贯彻落实打破理财产品的刚性兑付预期，那能够提供保本收益的金融产品只剩下存款和保单。分红险和万能险提供给保单持有人的收益率目前在4%左右，我们预计理财产品收益率2015年会进一步下降到4-4.5%的水平，这会增加寿险保单的吸引力。
(3) 办法中所说理财资金运用应以直接投资为主，主要是指防止层层嵌套，从而有助于降低实体经济融资成本。我们理解，办法可能会严格禁止理财资金投资于境内二级市场公开交易的股票以及未上市企业股权，严格禁止理财资金投资于股票相关的证券投资基金。
在中金看来，总体而言，这一办法有利于理财业务的长远健康发展，有利于管理规范的工行、招行、光大等银行，但对银行业的利润和资本金会带来一定负面影响。另一方面，理财刚性兑付的打破，有利于降低市场无风险利率水平，有利于寿险保单的销售，对寿险和券商相对利好。
银监会：拟允许银行理财产品直接投资 与股市无关
银监会近日下发《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》，其中提到拟允许商业银行以理财产品的名义独立开立资金账户和证券账户等相关账户，鼓励理财产品开展直接投资，不过所指直接投资与股市无关。
银行专家：“一般理财产品不能投资股市”的规定未变
银监会近日下发《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》，拟允许商业银行以理财产品的名义独立开立资金账户和证券账户等相关账户，鼓励理财产品开展直接投资。一般银行理财产品不能投资于股市，目前这一规定在《商业银行理财产品监督管理办法》中没有任何改变。
银行资金这样也可以进入股市
银行理财资金入市：借道“伞形结构信托”
21世纪经济报道 乔加伟
“个人或机构投资者可通过我行优先级理财资金融资，运用杠杆放大资金比例进行股票二级市场的投资，获得超额收益。”这是一家股份制银行近期发布的一个业务推广信息。
这一业务称为“伞形结构信托”或者“伞形结构化业务”。事实上，这个产品并非新鲜，此前，已有一些银行联合信托公司、券商推出该项目，不过鉴于前两年资本市场低迷，这一杠杆融资被不少商业银行雪藏。
21世纪经济报道记者获悉，近期，随着股市转暖，商业银行开始力推该项业务，包括招商银行、光大银行等多家银行已在东部地区推“伞形结构化业务”，但几家银行杠杆融资是否以理财资金对接尚未得知。
21世纪经济报道记者从一家中小银行投行部人士处了解，该行内部已吹响进军资本市场业务号角，以投行部牵头，正集中全行资源制定总体方案，其中理财资金就被作为业务资源进行充足配置。
理财资金入市路径
上述股份制银行推广信息中称，“伞形结构信托”是指由信托公司作为受托人，发行集合资金信托计划，按照约定分层比例，“由我行发行理财产品认购信托计划优先级受益权，获取优先固定收益；其他客户认购劣后受益权，根据证券投资信托投资表现，剔除各项支出后，获取剩余部分收益”。
“也就是说，客户拿出一定资金，商业银行配比一部分资金，两部分资金就构成了一个结构化资金池，投资者通过这一资金池，增加了股票投资杠杆。”一位华东地区理财经理称。
“伞形”是指上述资金池需要借用信托子账户进行股票投资。一个信托母账户一般可拆分为20个左右的虚拟账户，母账户真实存在，但并没有实际操作，主要的操作由子账户完成，每个子账户可以由不同人操作，从结构上看类似“伞”形。
上述理财经理表示，从外形来看，这就是以发行集合资金信托计划的模式进行投资，需要借助信托通道，因此也称为“伞形结构化信托”。
对于这一模式的优势，上述股份行称，伞形结构化业务资金到位效率高，有利于次级捕捉市场时机。“次级到款后，我行可以通过直接发行理财产品募集优先级，或由理财资产池直接认购优先级。优先级资金到位时间最短可达1天，帮助次级逢低建仓。”
“大户也可以在券商营业部通过引入社会投资者、企业资金配资，但远没有银行资金效率高，特别是行情大好的现在，这一模式是杠杆投资的首选。”上述中小银行投行部人士称。
为了保证理财资金安全，仍以上述股份行伞形业务为例。该行针对不同的杠杆率设置了差别化的预警线和止损线控制，其中，对于1倍杠杆融资，信托计划单位净值预警线为70%，平仓线是65%。
对于2倍的杠杆率，信托计划单位净值预警线为90%，平仓线为85%；对于最高2.5倍杠杆，预警线为95%，平仓线则为90%。
“我们要求投资者股票池（净值）的波动在15%以内，如果价格跌幅大幅超过这一警戒线，投资者就需要补充资金进来，否则我们和信托公司会进行强制平仓。”上述华东地区理财经理表示。
银行跃跃欲试
上述中小银行投行部人士称，对于优先级资金来源，临时成立银行理财计划在效率、规模匹配上效果都较差，同时由于投资者可能会提前归还借款，这也使得一对一的理财计划较难推动。
一个解决方法是成立理财资金池，通过池子来给投资者放款。同时，商业银行也会对客户融资期限进行限定，例如上述股份行要求客户融资最少为半年，客户半年以内退出的，利息以半年计算；融资超过半年提前偿还资金的，需要加收一个月利息。最长借款期限可至2年。
12月3日，沪指成交5298亿元，深成指成交3851亿元，两市总成交额超过9000亿元，创出历史新高。无疑，A股的交投火热让银行无法再作壁上观。
21世纪经济报道记者进一步获悉，目前，由于伞形结构化产品等资本市场业务牵涉多个部门，一些银行近期已以投资银行部牵头组成资本市场业务专门机构，牵涉资产管理部门、金融市场部、资产负债部等。
“现在，有的银行再加紧厘定理财资金池资本市场业务入池标准。预计明年初，不少商业银行将正式发力这块业务。”上述中小银行投行部人士称。
日前，海通证券研究所副所长姜超在2015年年度策略会上也称，过去中国居民储蓄的资金主要通过存款、贷款的形式投放到了实体经济，而未来银行理财则将居民储蓄的资金直接投放到了资本市场，意味着居民储蓄与资本市场的正式连通。
除了银行理财资金之外，P2P网贷也来凑热闹
P2P网贷资金炒股
21世纪经济报道 安丽芬
疯涨的A股再次点燃了大小投资者的热情。广东一位券商老总直言，“这两个月开户的人数明显增多了，考虑到普通投资者都是后知后觉，后续开户的人可能更多”
看到A股赚钱效应的投资者们也绞尽脑汁筹来资金一心扑入股市，不惜借用高杠杆期冀赚得一桶金。这段时间，不仅营业部的老总笑开了颜，就连隐在幕后的配资业务也迎来了火爆行情。
除了传统的配资公司，目前不少网贷公司也涉足股票配资业务，比如钱程无忧、好借好贷、赢在投资等。
据21世纪经济报道记者不完全统计，仅钱程无忧、金斧子増财易和赢在投资就为5.5万位投资人配置了24.13亿元资金，与投资人的资金一起投入了来势凶猛的A股。
配资也火爆
配资公司多数打着“短线神器”、“我出钱，您炒股”的标语招揽客户，简单讲就是配资公司根据客户的本金按比例为其垫资，该客户拿着借来的钱炒股，股票账户由配资公司掌管，此时的客户只负责买卖股票。通过该项业务，客户的资金被放大多倍杠杆。
据广州一位配资业人士介绍，一般股票配资比例不超过1∶5。假如客户拿出10万元，配资公司最多配置50万元，客户炒股资金就变成了60万元，配资公司收取一定的利息。
从配资公司的盈利模式看，他们大多是收取利息和管理费，月息集中在1.5%-3%，年化收益18%-36%。合同一般签短期，多是1-3月，到期后可以续签。
在行情好的情况下，配资业务也成为风口上的“猪”。“我一天能接十几个咨询股票配资业务的电话，平均下来能签下两三单。”上述深圳配资公司的负责人透露，目前规模已经达到好几亿元。
“行情这么好，最近在我们平台开户的人明显增多了。”北京一家P2P的相关负责人也表示。
钱 程无忧官网披露，截至目前，已为4955位投资人累计配资2.13亿元；金斧子増财易为1.7万投资人送出了9亿元，赚取收益4412万元；赢在投资则为 3.28万位投资人累计配资逾13亿元。也就是说，仅钱程无忧、金斧子増财易和赢在投资就为5.5万位投资人配置了24.13亿元资金。
在火爆的行情下，一些配资公司也玩起了“免息”策略以吸引客户。
“现 在行情这么好，我们公司对客户实施免息了。如果客户盈利了，就收取盈利部分的20%，不收取利息；客户一旦亏损了，我们分文不收。”深圳一家配资公司的负 责人告诉21世纪经济报道记者，“免息策略只有在好行情的情况下才会有，熊市下没人敢这样做。目前，我们70多个大户里，仅有10来位是亏损的，其余全是 盈利。”
虽然是牛市行情，配资公司也有禁忌。在多份协议书中，配资公司均对客户进行了限制规定，比如客户不得进行权证、创业板和 ST、*ST、S*ST、新股上市当天、停盘复盘当天等涨跌幅不受10%限制方面的证券买卖交易等，有些配资公司也规定不得购买新股、单只股票不得超过账 户总资产的50%、不得超过流通总市值的5%、不得买上一年亏损和近半年亏损的创业板股票等。
“配资公司作出上述种种限制，主要是防范客户平仓平不掉的情况。一旦平不掉，产生巨亏，客户可能把我们提供的资金也亏掉，如果该客户又联系不上甚至跑路，我们也是无能为力啊。”上述配资业人士称。
为了保证配资公司提供的资金安全，协议书里设置了警戒线和平仓线，这两条红线一般是50%和70%。即客户自有资金亏损到50%的时候，配资公司会提醒警报；当自有资金亏损70%时，配资公司会提醒并平仓，如果客户想继续操作，补足保证金即可。
本金安全难解
广东一位券商人士指出，配资业务也是靠行情吃饭的行业。其实质是民间借贷，近年来一直游走在法律的灰色地带，没有相关规定出台。
早在2011年7月，证监会曾发布《关于防范期货配资业务风险的通知》，对股票配资业务则未出台相关规定。
“目 前的配资业由于缺乏监管，存在不少乱象，甚至曾出现过配资公司跑路的情况。对于客户来说，最大的风险便是本金安全问题，这一点配资公司无法保证，只能用自 己的信用做担保。”上述广州配资业人士称，一般讲，客户的资金是打到配资公司的对公账户，但是客户资金及股票账户均是由配资公司掌控，客户自己不能转走或 取现。
21世纪经济报道记者采访了多家配资公司及P2P平台，他们均未能提供保证客户本金安全的良策，只是拼命介绍公司的背景以及股东的实力。
“我们公司的背景实力雄厚，怎么能看上客户的那点资金，做杀鸡取卵的事情呢。”上述深圳配资公司的负责人称。
除 了传统的配资公司，目前不少P2P平台也染指配资业务，比如钱程无忧、好借好贷贷、赢在投资、贷未来、658金融网、六合资本等。跟传统配资公司相比，近 年来P2P平台出现的倒闭潮也为配资业务增添了不小的风险。今年5月，P2P平台股民贷出现网站打不开、股民提现困难的情况，该平台采取的便是配资模式。
北京一位P2P相关负责人指出，“公司一直未开展配资业务。一方面P2P平台的监管方案还未落地，另一方面关于股票配资也无相关规定。两者联姻，简直是在钢丝上起舞。”
