独家|上交所独立债券交易系统上线倒计时，市场接口1月底发布，新规则预计3月征求意见

券商中国记者近日获悉，上交所于1月19日召开机构动员会，针对开发新债券交易系统，同步修订债券交易规则，优化债券交易机制等问题，同与会的各证券公司分管债券业务高管及相关业务和技术负责人进行交流。

据悉，上交所新债券交易系统建设可划分为两个阶段：

据了解，目前上交所新债券交易系统建设已进入市场就绪准备阶段，市场接口于1月正式发布，预计在7月进行全体市场机构全网测试，争取在11月完成业务版本上线。同时，预计新债券交易规则也将在3月公开征求意见，并于4月正式发布。

新债券规则体系将由“债券交易参与人细则”、“做市细则”和“通用式质押回购细则等业务细则”共同组成，是一套独立平行的规则，将改变现行债券规则体系碎片化、与股票规则混杂、年久未更新等问题。

数据显示，截至2020年底，上交所债券托管规模为13.2万亿元，2020全年债券发行量为6.6万亿元，交易量271万亿元，其中回购成交260万亿元。显示上交所债券市场已成为地方政府、企业直接融资的主要场所，在服务实体经济建设，推动国家战略发展方面发挥着积极作用。

上交所判断，未来债券市场在提高直接融资比重的作用日益突出，市场规模将进一步扩大；公司债券发行全面实行注册制，信用分化，卖方市场会逐步过渡到买方市场；境内外市场要素流动逐步打通，市场运行效率更加受到关注；交易所加大二级市场建设资源投入和市场组织，夯实债券市场基础设施。

在此背景下，上交所计划通过优化债券交易结算安排，更好满足交易需求；大力发展机构投资者；推动产品创新，更好服务市场；优化做市机制，提升现券流动性；加强金融科技应用，提升交易效率等多个方面，推动债券市场进一步发展。

其中在交易结算方面，上交所计划建立相对独立的债券交易规则体系、交易系统，实现股债分离；并在交易机制方面延长债券交易时间，拓展债券交易方式（匹配成交、报价成交、询价成交、竞买成交、协商成交），增加交易结算灵活性。同时也将研究相对独立的债券风控体系，提升交易结算便利性，降低交易结算成本。

事实上，早在2010年，时任上交所副总经理刘世安就曾表示，基于债券和股票的产品差异，上交所在股票交易系统外，正在建立独立的债券交易系统，并着手研究独立的债券交易结算规则，培养交易所债券的合格投资人以对接银行间市场。

据介绍，国内证券交易所在设计之初，倾向于满足股票交易需求，交易方式较为单一，在交易规则、市场监管方面也有必要加以改善，以体现和满足债券交易的特性和需求。而上交所如今也表示，要打造以债券交易参与人为核心的交易所债券生态圈。

对此，有业内人士表示，即将上线的新债券交易系统是载体，旨在激活市场流动性。随着银行间和交易所之间实现互联互通，交易所逐渐从一级市场向二级市场倾斜。完善交易机制，探索二级市场业务创新，或将成为交易所未来新的利润点。

券商中国记者了解到，此次新债券交易系统上线工作主要分为三部分同时推进。

第一部分，是进行债券非交易业务的迁移，也即是指将回售、转股、换股、债券质押式回购出入库，以及债券ETF申赎业务迁移至综合平台。这是新债券交易平台上线的前置条件。

根据目前的时间表，债券非交易业务迁移的全天候测试于1月下旬启动，预计在3月底至4月初完成三轮全网测试，4月完成最终的通关测试。

据介绍，目前中国结算已经就转股、换股、回售、回购出入库业务的迁移完成了内部测试，债券ETF申赎业务迁移的内部测试也将在一季度完成，届时均将与上交所同步上线。

第二部分，是新债券交易系统的上线。据介绍，该系统的市场接口于1月发布，3月进行先锋机构全流程测试。待4月债券非交易业务迁移完成通关测试，且新债券交易规则正式发布后，全体市场机构将在5月至6月进行两轮全天候环境测试，7月参与全网测试。

预计新系统将在9月完成通关测试，实现技术上线，并在11月实现业务版本的上线。

第三部分，则是固定收益平台的优化。其中私募债和ABS行情发布、交易员群组管理、全额成交限制等功能已于2020年12月上线；而业务类型替换非交易代码、RTGS结算结果展示、授信关注名单引入等功能在1月进入全天候测试环境，预计3月上线。

预计在4月和6月，上交所还将针对即将发布的新交易规则，继续对固定收益平台进行两次优化，版本内容包括竞买成交、合并申报的协商成交、投资者自选结算方式、交易时间提前至9点，T+1生效的指定交易通道、通用质押式回购新增协议类交易方式等。