在中国经济应对债务积压和房地产行业低迷之际，中国央行六个月里第三次降息，加大对经济的支持力度。

昨日，中国央行在其网站表示，中央央行决定从周一（5月11日）起将一年期贷款基准利率下调0.25个百分点，至5.1%，将一年期存款基准利率也下调0.25个百分点，至2.25%。中国央行称，将存款利率浮动区间上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍。

央行决策者在近期数据报告公布后采取了这一降息举措。最近几天公布的报告显示通胀依然低迷，而4月份出口和进口双双下滑，凸显出经济要实现总理李克强7%左右的2015年增长目标依然艰难重重。随着资本外流以及地方政府纷纷卷入复杂的债务清理工作，官员们寄希望于借贷成本的降低来帮助提振放贷。

光大证券驻北京经济学家徐高表示，经济增长低于预期，通胀偏低。他表示，实际上，此次降息是非常温和的，只有0.25个百分点，中国央行可能很快不得不再次降息。

中国国家主席习近平4月30日主持召开政治局会议，会议承诺加大定向调控力度，及时进行预调微调，高度重视应对经济下行压力。已经从刺激政策中受益的一个领域是中国股市。上证综指自3月初以来大幅飙升。

结构性改革

领导层一方面需要防止经济增幅下滑过快，另一方面要兼顾推进经济结构性改革方案，减少投资比例，提高民营企业、服务行业和消费开支在经济中的比重。

由于美联储准备加息，中国官员们不愿意采取的一项举措是在过去一年里让人民币跟随其他新兴市场货币贬值。虽然人民币汇率下降或有助于提高出口竞争力，但是一个令人担忧的问题是这可能结束市场对人民币升值的长期预期，引发进一步的资本外流。中国正在艰难对付房地产行业低迷、工业产能过剩、地方政府债务和资本外流诸多问题，中国第一季度经济增速也因此达到2009年以来的最低水平。周六公布的数据显示，4月份消费价格增幅仅为政府设定的2015年通胀目标的一半。

全球性放松货币政策

中国央行此次降息不仅是其放松货币政策的进一步行动，也使今年已放松货币政策的至少30个国家的队伍进一步壮大，因为大宗商品价格的下降为刺激政策提供了空间。

上调存款利率浮动区间上限是缓解“金融抑制”的另一项举措。“金融抑制”导致中国储户实际上在补贴通过借债推动的投资。澳新银行分析师刘利刚通过电邮称，这种不对称的降息旨在进一步降低企业的融资成本，同时保持存款利率变化不大，目的是使存款利率具有足够的吸引力，这样就能避免大量存款利流出银行进入股市。他表示，这也显示中国央行有意加速利率市场化。

央行陆磊：利率调整体现货币政策稳健性

这是央行半年内第三次降息。对于本次降息，人民银行研究局局长陆磊向《第一财经日报》进行了解读，全文如下：

关于利率调整的原因和力度

一是发挥逆周期宏观调控工具作用。2015年一季度以来的经济运行所面临的下行压力、物价总水平保持低位，都决定了通过名义利率适度下调以实现实体经济部门的实际融资成本稳中有降的客观需要，以此稳定实体经济运行预期。综合考虑价格因素后的实际利率水平，此次利率调整体现了货币政策的稳健性。

二是发挥货币政策的预调与微调职能。一年期存贷款基准利率同步下调0.25个百分点，可以起到对市场预期的预调与微调作用。一方面，利率政策作为传统货币政策工具，其运用意味着政策空间依然存在，通过降低融资成本以改善实体经济部门财务状况的政策效果显然可以预期，而当前所谓“中国版QE”的说法是建立在传统货币政策工具失灵、缺乏操作空间的基础上，与近期中国货币政策量、价工具组合综合运用具有较大余地不符。另一方面，0.25个百分点的调整幅度反映了尽管经济下行存在较大压力，但我们具备挖掘经济潜力，形成新型经济增长点、增长极、增长带的发展空间。

利率市场化的时机和力度

一是存款保险制度为进一步推进利率市场化改革奠定了体制基础。5月1日存款保险条例的正式公布为存款利率浮动区间上限进一步扩大，甚至全面取消浮动区间塑造了微观体制机制保障：一方面，在确保存款人安全的前提下，金融机构可以拥有更为广阔的自主定价空间，使市场供求在金融资源配置中起决定性作用。

二是存款类金融机构定价行为为进一步推进利率市场化奠定了市场基础。从近期数据看，国有和股份制商业银行在30%的存款利率上浮区间内并未采取“一浮到顶”的做法，上浮50%有利于金融机构和客户综合评价自身承受力实现市场定价，交易双方关切点势必从基准利率转向风险溢价。可以说，从存贷款市场情况看，完全放开存款利率上限的时机、条件已经成熟。

关于利率政策向实体经济的传导渠道

一是宏观调控政策工具需要发挥组合拳作用。利率政策仅仅是宏观调控政策的逆周期调节工具，对预期的引导还需要财税、产业、区域政策对金融部门和实体经济进行引导，仅有融资成本降低是不够的，还需要形成融资的有效需求，以实现金融资源存量和增量的优化配置。

二是宏微观政策工具需要发挥组合拳作用。利率政策引导社会融资成本降低还需要有效的金融监管政策和激励金融创新的法律发挥加以配合，如扩大直接融资占比，发挥金融创新在企业和技术创新中的作用，降低经济部门对短期宏观调控政策的过度依赖，在稳增长的基础上，实现中长期的调结构、促改革、惠民生。

转自：商业周刊中文版