A股进入“多事之秋”
作者：国泰君安首席策略乔永远及策略团队成员戴康、张晓宇
近期监管政策演变速度在加快，A股震荡区间可能被超预期事件所打破。
1.A股震荡区间可能被超预期事件所打破。
人民币贬值和证监会21号文等变化明显超出市场预期框架，市场均衡震荡区间可能在未来一段时间被市场自身运行的力量所打破。自7月初的股灾以来，救市以及相关救市政策变化是A股市场的主旋律。救市政策和目标在较长的一段时间内对市场并不明确，这使得A股存在较大的波动空间。这种暂时震荡状态正在由新的超预期变量所驱动，市场的波动区间可能会放大。我们认为八月份A股的波动区间仍然会维持在3400到4300的区间之中。但是九月之后市场向下调整的压力正在逐步增加。我们建议投资者以寻找相对收益行业和主题为投资的主要目标和方向。
2.多事之秋：近期监管政策演变速度在加快。
当下市场分歧集中在两件事上，分别是人民币贬值和证监会21号文的影响。自8月11日起，人民币开始了连续三天的贬值。央行同时进行了人民币中间价的改革，并适度增加了国内货币政策的灵活性。人民币不会持续贬值是共识，短期快速贬值也有助于降低年内资金外流的水平。在贬值和救市的关系上，央行也表示：“一段时间流动性的宽松促进了货币信贷的偏快增长，从而影响了外汇市场的供求关系，给人民币汇率带来了一定的贬值压力。”。我们认为人民币贬值对A股的影响主要在于：第一，将15年年内贬值压力一次性释放，改善短期跨境资金流出压力；第二，暗示非常态救市措施是暂时的，央行对于救市的支持已经非常充分，不会长期延续。
3.救市资金正从短期多头转为长期中性投资者。
证监会21号文中第一句话即明确指出：“股市涨跌有其自身运行规律，一般情况下政府不干预。”同时指出，今后若干年内证金公司“一般不入市操作”。这一表态意味着自股灾以来市场中最大的股票购买机构正在从短期多头转变为长期中性投资者。市场对于这两个政策信号的解读目前存在分歧，但我们认为近期的不确定性可能会为市场带来向下调整的压力。
真正考验A股的时候到了
作者：刘晓博 来源：天天说钱的博客
8月14日（星期五），发生了两件将对A股行情产生重大影响的事情，但直到今天，很多股民仍然混混沌沌。
先是证监会在例行新闻发布会上宣布，救市告一段落。其发言人称：“随着市场由剧烈异常波动逐步趋向常态化波动，应更加注重发挥市场自我调节的作用。今后若干年，证金公司不会退出，其稳定市场的职能不变，但一般不入市操作，当市场剧烈异常波动、可能引发系统性风险时，仍将继续以多种形式发挥维稳作用。”
随后，国际货币基金组织（IMF）公布了关于中国的“第四条款磋商年度报告”，一方面对人民币汇率形成机制改革（此次贬值）表示认同，另一方面建议中国减少对股市的干预，逐步重塑市场信心。
IMF是全球金融外汇市场的监管者，而且今年中国有求于IMF（中国想获得IMF更大的投票权，以及将人民币纳入SDR），所以证监会抢在IMF报告公布的同一天，宣布救市告一段落。
那么问题来了：证金公司从“手托市场”变成了“监护市场”，未来A股会如何演变？
我的看法是这样的：
1、证监会宣布，证金公司“今后若干年证金公司不会退出，其稳定市场的职能不变”，是给市场了一颗定心丸，算是利好。
2、为了迎接这一天的到来，此前两周里，证监会将空方缴械。空方在融券、股指期货等方面做空，都受到了限制。通过程序化交易、高频交易的方式影响市场，也被限制。这些举措，都是为“股市恢复常态”做准备的。
3、虽然有上述两大利好，但也存在重要的短期利空：第一，证金公司在正常调整的时候，不太可能介入了；第二，再融资和IPO肯定早晚要恢复正常。而且后者是市场恢复常态化的重要标志，即便是为了给IMF看，也要尽早做到。当然，后面还有IPO注册制改革，那则意味着大扩容。
4、中国在全力稳增长，对实体经济的重视程度不断增加。而股市、楼市虽然重要，但相对地位有所下降。再加上IMF的监察，股市上政府之手需要逐步收回。
5、股市还有今年最后一个重大题材：国企改革。但IMF报告中同样提醒中国，需要“为国有部门和私营部门创造公平竞争环境”。所以，国企改革的热点可以参与炒作，但别太当真，别太贪玩。神车的教训，要时刻牢记。
综上所述，我认为从周一开始，股市将再次接受市场的考验。政策底早就验证过了，但市场底还有待确认。未来一段时间散户要非常小心，别忘了系上安全带。
慧聚天下 财润人生
