掘金定增市场路线图

导语：守住蕴藏着大量投资机会的定增市场，一些私募反而避开了震荡A股带来的创伤。

据私募排排网统计，截至7月底，纳入收益统计排名的103只事件驱动策略产品(不包括结构化)平均收益为-2.89%，大幅跑赢同期沪深300指数的-14.67%，同时也跑赢股票策略私募平均-5.02%的收益。其中有43只产品实现正收益，占比41.75%，虽然不及一半，但同样远好于股票策略私募29.71%的比例。其中最牛事件驱动私募产品是通晟资产旗下的“锦松定增A号”，月收益为25.55%。

定向增发市场近两年发展也异常火爆。分析师魏伟指出，我国股票市场上定增的数量一直处在稳步上涨的阶段，规模约在2000亿左右。随着IPO的暂停，定向增发市场也迎来了新的投资机会。

定向增发的禁售期一般为1年（大股东为36个月），由于参与定向增发的投资者必须在禁售期内承担市场上股价的波动，因此定向增发的发行价相对于市价一般会有一定的折价率。

在魏伟看来，定增是自带了安全垫的投资机会。“由于定价基准日与发行日的不同，定向增发普遍存在较高的折价率，这是定向增发的‘安全垫’”。

魏伟进一步分析道，在牛市中，由于股价的不断上涨，定增的折价率往往较高，即使牛市后期股价大幅度下跌，定增出现亏损的概率也不大。而在长期熊市中，由于折价率低，股价长期缓慢下跌，定增出现亏损的概率反而更高。

平安证券统计了从2006年以来，A股市场上的1124个定向增发事件，包括增发价格在发行时相对股票市价的折价率，解禁期内市场指数的涨跌幅，持有至解禁期定增的收益率等。研究发现，整体而言，定向增发的盈利表现相当优秀。从2006年至2015年发行的定向增发中，在解禁期后能够盈利的数量所占的比例为73%。

在定增潮中，通晟资产和宽客资本都是其中收获颇多的掘金者。其管理的“锦松定增A号”在7月份获得高达25.55%的收益。高燕声透露了其中的投资诀窍。在拿项目上，高燕声表示并不存在特殊的能力，都是基于市场公开信息进行投资决策。不过，通晟资产有一套筛选定增项目评价体系，尤其关注企业的基本面、以及企业发展战略。

在选择项目上，宽客资本则特别注重上市公司未来的成长性以及大股东有没有很强的资本运作和管理能力。宽客资本董事长唐春华表示，因为定增毕竟是要锁定一年的时间，在这一年中，折扣会随着市场的变化而慢慢变化。“如果投了成长性好的公司，那么它的折价会越来越大;反之，如果投了成长性不好的公司，虽然刚开始折价大，但后来会慢慢缩小。”唐春华如实说道。

从减少亏损比例的角度推荐投资者应该参与食品饮料、服装纺织、休闲服务、综合、传媒和国防军工行业的定增。从收益率的角度来看，投资者应该参与传媒、国企改革、国防军工、计算机和食品饮料的定增。综合考虑亏损比例和收益率，推荐参与国企改革、国防军工、食品饮料、通信行业、计算机和纺织服装这六个行业的定增。