公募基金作为我国资本市场重要的机构投资者，长期游离于我国最大的一个证券交易场所之外，不利于我国多层次资本市场的发展。公募基金投资新三板有利于改善新三板市场的投资者结构，稳定市场预期，改善市场流动性和提高市场定价功能。

在新三板市场，公募基金经理以往在A股追逐散户炒作概念股和垃圾股的方式是不适用的，新三板的投资与A股不同，有点类似PE投资，需要对行业和个股进行深入研究。这有利于培育公募基金价值投资的理念，推动公募基金代表基民积极参与挂牌公司的治理，推动新三板公司做强做大，实现基金产品的绝对回报。

2013年以来，资本市场的并购重组风起云涌，而新三板有不少属于具有技术优势和模式创新的公司，为上市公司谋求外延扩张或者跨界转型提供了可选择的标的范围。新三板市场将为公募基金传统业务提供更多的并购标的，有利于打通新三板市场和A股市场，提升公募基金的综合资产管理服务能力。

新三板股票目前将近4000只，未来将会有几万只股票，远远多于A股的2000多只股票。新三板由于实行市场化的运行机制，将会出现越来越多苹果、微软式的股票，新三板将会为公募基金提供一个巨大的优质股票池。

为了防范风险、保护普通投资者，新三板对个人投资者设置了500万元的投资门槛，这一限制把很多个人投资者拒之门外，也使新三板丧失了许多流动性。通过公募基金投资新三板，我们可以解决这一问题。一方面设置较高的个人投资者门槛（500万元），防范老百姓直接投资新三板的风险；另一方面可以通过放行公募基金参与新三板投资，方便普通投资者通过公募基金投资新三板；另外，私募产品设置合格投资者门槛（100万元），为高净值客户提供个性化的新三板理财服务。

我们从公募基金对A股市场的直接影响入手，动态比较来看公募基金对新三板市场流动性的影响。

公募基金从1998年开始发展，但是由于1998-2000年公募基金相关数据缺乏，因此以下分析选择2001-2014年作为实证分析区间。

选择股票型公募基金和偏股型混合基金这两类基金中股票投资的市值占同期A股成交额的比例来刻画公募基金对A股市场的影响。在2007年以前，公募基金投资股票的市值占当期A股成交额的比例整体上呈现上升的趋势。与此同时，当年A股日均换手率也有一个明显的上升趋势；2008年开始基金投资股票市值占同期A股成交额的比例整体呈下降趋势，同期A股日均换手率也有一定幅度的下降。公募基金与A股市场流动性之间存在着联动关系，但由于数据有限，无法提供公募基金与市场流动性的内在因果关系的研究，但可以看出市场流动性与公募基金之间存在紧密的关联关系。

目前新三板市场交投还很不活跃，公募基金和大部分的个人投资者没办法参与新三板投资，引进公募基金参与新三板投资，可以增加投资者群体。以历史上的B股放宽投资者准入标准和融资融券放宽准入标准的案例来看，投资者增多对增强市场流动性效果非常明显。B股市场在2001年2月19日之前仅针对台港澳和外国投资者开放，交易并不活跃，为了激活B股市场，中国证监会决定向境内居民个人投资者开放B股市场。对内地投资者的准入限制放开后，新增大量投资者，引入了大量增量资金，流动性得到改善。

根据以上分析，可以预见公募基金的引入将为普通投资者参与新三板投资打通渠道，并带来大量资金，可以明显改善新三板市场流动性，稳定市场预期，提高市场定价功能。

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