新三板在2015年步入快车道，挂牌公司数和融资总额等方面都出现惊人的增长，2016年是否有更大的惊喜，让我们一同展望。资本市场不能缺乏想象力，心有多大，新三板就有多大，“十大猜想”是十个大胆猜想的意思。
01
挂牌企业超过10000家。
实现概率：★★★★★
2013年底挂牌356家，2014年底是1572家，截至今年12月17日，挂牌公司4832家，按照这个增速，明年翻一倍可以轻松达成，是否能达到更高的数字要看股转系统的审核效率以及挂牌公司的自律程度（不少公司信批闪烁其辞想着蒙混过关导致效率下降）。
02
融资规模达到1万亿元。
实现概率：★★★★★
今年至今新三板融资规模约1140亿元，随着管理层着重推进多元融资机制，未来融资手段将越来越丰富，除了主流的定向增发外，优先股、公司债等都是可选项。预计2016年的募资规模是2015年的10倍。
03
日成交额突破100亿元。
实现概率：★★★★
交易机制将进行改革，包括建立大宗交易通道等，公募基金正准备跑步进场，社保基金、QFII等也蓄势待发。目前日成交额在10亿上下，预计2016年可放大10倍，并成为常态。现在有22%的公司转让方式是做市转让，预计2016年将提升至30%。目前流通股本约占总股本的三分之一（其中做市转让的约有一半股本实现流通，协议转让约三分之一股本流通），预计2016年总体流通比例小幅增至35%左右，虽然全流通是大方向，但在一段较长时间内协议转让仍是主流，这属于消极挂牌。
04
创新层开始疯狂套现。
实现概率：★★★★★
明年五月分层制将正式实施，媒体和券商都对未来进入创新层的公司进行了预估，数量从40多家到600多家不等。目前有77%的新三板产品存续期限是2-3年，这些产品明显是以投机为目的，明年将迎来一波套利资金的撤离，其中享受估值溢价的创新层会是重点减持对象。不过绝对数额并不大，2013年新三板融资量仅10亿，2014年也只有149亿，即使全部离场对市场冲击也很小。
05
估值水平大幅提升。
实现概率：★★★★
新三板当前估值水平趋于合理，较之创业板仍处于价值洼地，许多优质企业正在等待淘金者。预计明年整体估值水平大幅抬升，这是市场开始火热的标志。目前新三板整体估值为34倍PE（做市转让为43倍，协议转让为21倍），预计会上升至40倍以上，其中做市转让的企业上升幅度会比较大（或接近创业板的三分之二），强者恒强，而协议转让的企业将保持平稳。
06
出现一波牛市。
实现概率：★★★
“资产荒”从今年开始，很有可能蔓延到明年一整年，而货币政策仍将维持宽松，大量投资机构和高净值人群将目光瞄准到新三板这块处女地，有望增大新三板资产的配置，在情绪推动下，很有机会出现一波快速拉升的牛市，这属短暂的非理性投资（别以为国内机构会比散户成熟多少），所以来得快去得也快。
07
PE公司高估值破灭。
实现概率：★★★
PE公司风头最为强劲，估值也最高，在新三板公司市值排行里，九鼎投资、中科招商占据了前两位，同创伟业排名第六。以市值/资产管理规模来衡量的话，中科招商、同创伟业都超过1，九鼎投资超过4，而国际著名资管机构如黑石、凯雷都不到0.1，估值不到新三板公司的1/10，当流动性转强，高估值将走下神坛。
08
互联网热潮退散，医疗公用事业崛起
实现概率：★★★★
目前信息技术和工业是新三板挂牌家数最多的两个行业，占比都达到了28%。在政府倡导的经济转型中，高新技术类公司将继续获得政策红利。互联网公司近年发展迅速，行业趋于饱和，估值出现泡沫，在较为理性的新三板中，资金会寻找更稳健的标的。占比仅6%的医疗保健行业在老龄化浪潮中将具备极大的发展机会；公用事业是未来稳增长的引擎之一，目前占比仅0.99%，成长空间也较大。
09
出现摘牌潮。
实现概率：★★★★
A股扩容加速，其估值溢价仍极具吸引力，新三板公司可能将大量摘牌转战IPO，或被A股上市公司并购。另一方面，管理层会加强监管，包括公司经营、信息披露等要求更规范，在融不到资或没有融资需求的情况下会选择主动摘牌。不过，终止挂牌公司的数量和速度仍将小于排队挂牌的公司。
10
染上A股恶习。
实现概率：★★★★★
A股发展历史虽然比新三板更长久，但仍处于不成熟的混沌阶段，新三板与A股一水之隔，不可避免沾湿鞋。A股陋习或将在新三板公司身上浮现，比如操纵股价、利益输送，挂牌公司配合机构炒作，为了挤进创新层而财务造假，频现业绩变脸，改名字、换主营，以市值管理之名行高位套现之实。
【作者】财哥，为“财汛社”独家专栏作家、财经评论员。
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