赴美上市中概接连破发，少了天时地利？亏损企业在美国也不受待见

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为什么国内具有规模和影响力的视频公司刚登陆美国股市就双双破发？事实上，自今年以来，新上市的9家中概股中，有六家上市当天就纷纷破发，其中，跌的最多的是尚德机构27.83%，其次是爱奇艺，跌13.61%。

为何近期中概股都遭遇相同的命运？有业内人士分析，公司上市是否破发，最主要由两方面因素构成：市场环境和企业自身原因（比如估值，商业模式认可度）。此外，近期正处于中美贸易战时期，科技股股价受市场信心不足的影响也有可能导致股价破发。

而谈到为什么没有选择在国内上市，B站董事长陈睿表示，如果国内制度许可，所有互联公司都很乐意回到A股。”

近日，年轻人钟爱的视频网站B站以开盘价报9.8美元赴美上市，较发行价11.50美元跌约14.8%。截至收盘，B站收报11.24美元，较发行价下跌2.26%。同样在纳斯达克敲钟的爱奇艺上市首日也迅速破发——以18.2美元开盘，盘中不断震荡下跌，最终跌幅13.61%。

事实上，说到破发，今年9家公司中的6家上市当天就破发了，包括爱奇艺、哔哩哔哩、精锐教育、格林豪泰、商德机构以及盛世乐居，并且到最新交易日（2018年3月29日），有7家股价仍然下跌，其中，跌的最多的是尚德机构27.83%，其次是爱奇艺，跌13.61%。

华盛资本证券高级内容运营经理李广宇向券商中国记者表示，造成中概股破发的原因主要是受到市场环境与企业自身原因的影响。从市场大环境来看，2017年全球市场暴涨，纳斯达克2017年涨27.7%，标普指数19.82%，香港恒指更甚，一年涨幅达36%。2017年涨幅过大，直接影响到市场对2018年的预期。不难发现，2018年年初仍牛气冲天，标普的市盈率一度增至近20倍历史高位，而代表新经济的纳斯达克更创出2000年互联网泡沫以来新高（25倍市盈率）。但随着近期市场下跌、公司财报披露，导致估值大幅回落。

值得注意的是，美国五大科技股，俗称FAANG像“有组织、有纪律”的跳水。单是3月28日一天，英伟达自动驾驶停测跌8%、特斯拉给穆迪降级跌8%、推特被做空机构香橼做空、谷歌给甲骨文掏出8年前的java版权纠纷旧账打了个小翻盘，也遭暴跌，在上面这些事情发生的24小时内，特朗普对如今的全球第二大市值公司亚马逊发难，“很难说一切均是巧合。”李广宇表示。

此外，从9家中概股上市的时间来看，第一家盛世乐居上市时间刚好卡在2月美股开启波动的枪口上。

除了受到市场因素的影响，企业自身原因也是原因之一。以B站和爱奇艺为例，两家视频网站的财务业绩一直处于亏损状态，因此投资人并不愿意选择投资。。

据B站招股书显示，其2017年总收入为24.68亿元人民币，同比2016年的5.23亿元增长372%。但公司发展至今都未能实现盈利，对比2015年、2016年、2017年净亏分别为5.69亿元、11.85亿元和5.71亿元。据悉，2016年亏损较大的原因是因为B站进行了大量的版权采购及对外投资。

而爱奇艺亏损更甚，因为其不断加大内容制作推出一系列网剧与综艺，从2015年至2017年期间，其净亏损逐年递增，分别为25.75亿元，30.74亿元和37.36亿元。

面对财务亏损问题，爱奇艺创始人、CEO龚宇也表示，在视频行业均在亏损且砸钱大力投入内容的情况下，为了保持在内容方面的领先，爱奇艺的亏损还会持续，但对爱奇艺来说其视频获得质量和声量是首位的，不会注重短期回报。此外，他表示，广告业务为爱奇艺第一大营收来源，未来仍然有很大的增长空间。未来五年，会员业务平均年增长率将超35%。

与此同时，中概股破发的原因除了财务业绩不漂亮以外，也有可能是受到中美贸易战的影响。

虽有业内人士表示，贸易战应该对中概股影响不大，因为按照目前形式就是“高高举起，轻轻落下”，通过中美互相谈判协商就可解决。但B站与爱奇艺选择的上市时间恰逢中美贸易战打响，已对投资者的心理造成压力，因此直接选择做空。

值得一提的是，国外投资者非常理智，喜欢投资较为熟悉的商业模式，尤其是在本国有对标的公司，例如亚马逊和阿里巴巴。但他们对爱奇艺、B站、盛世乐居等新上市的企业的商业模式并不了解，一般估值较低，不会跟风买入，从而造成股价下跌。

因此总的来说，以上因素都很大程度影响到资本市场对新股的态度：对估值没有明显优势、业绩不佳、竞争壁垒弱、商业模式有待验证的公司，破发的概率必然大幅增加。

而谈到为何不在国内上市的时，B站董事长陈睿表示，所有的互联网公司首选都应选在国内上市，因国内大多数的互联网公司（业务）都在国内，但因B站的亏损情况，确实短期内无法登陆A股，海外上市是退而求其次的选择。“如果国内制度许可，我相信所有互联公司都很乐意回到A股。”陈睿说。