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券商中国

2025-10-27

导读：券商中国微信公众号：quanshangcn

10月27日，国家统计局公布数据显示，1—9月份，规模以上工业企业利润同比增长3.2%，为去年8月份以来各月累计最高增速；较1—8月份加快2.3个百分点，呈现加快恢复态势。这一表现是量、价和利润率同时改善的结果，特别是高技术制造业和装备制造业两大行业作用明显，不同规模类型企业利润均有改善。

单月规上工业企业利润连续两月同比增长超20%

从单月表现看，9月份，规模以上工业企业利润同比增长21.6%，较8月份加快1.2个百分点。

工业企业利润加快恢复是量、价和利润率共同作用的结果。国家统计局工业统计司首席统计师于卫宁介绍，1—9月份，规模以上工业企业营业收入同比增长2.4%，较1—8月份加快0.1个百分点。其中，9月份营业收入增长2.7%，较8月份加快0.8个百分点，营业收入当月增速连续两个月加快，为企业盈利持续恢复创造有利条件。

国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟对券商中国记者表示，除了营收同比增长提速，产成品存货周转天数继续减少，反映出在政策端继续发力、需求端持续改善的背景下，工业品销售有所改善。

从营收利润率来看，9月份规模以上工业企业营业收入利润率为5.49%，同比提高0.85个百分点，已连续两个月提高。庞溟表示，与8月份利润率相比大致保持稳定，且每百元营业收入中的成本和费用继续环比减少，表明企业在成本控制和产品结构优化方面继续取得积极进展。

此外，工业产品出厂单月价格降幅持续收窄也为工业企业利润恢复提供有利条件。

“规模以上工业企业利润走出‘稳步回升、结构优化’的复苏曲线，整体盈利韧性显著增强。”川财证券首席经济学家陈雳对记者表示，央行定向降准释放流动性，企业用电成本、融资成本同步下降，盈利空间进一步打开。

装备制造业、高技术制造业对利润恢复贡献突出

装备制造业对工业企业利润恢复发挥着“压舱石”的作用。于卫宁指出，1—9月份装备制造业部分行业实现利润的较快增长，对工业企业利润恢复形成有力支撑。

据介绍，1—9月份，规模以上装备制造业利润同比增长9.4%，拉动全部规模以上工业企业利润增长3.4个百分点。其中，9月份装备制造业利润增长25.6%，拉动当月全部规模以上工业企业利润增长10.5个百分点。从行业看，1—9月份，装备制造业的8个行业利润全部实现增长。

高技术制造业成为工业企业高质量发展的重要动力。于卫宁指出，1—9月份，规模以上高技术制造业利润同比增长8.7%，较1—8月份加快2.7个百分点，拉动全部规模以上工业企业利润增长1.6个百分点。其中，9月份高技术制造业利润两位数增长，增速达26.8%，拉动当月全部规模以上工业企业利润增长6.1个百分点。

从行业看，1—9月份，在航空航天产业高速发展的背景下，航空航天器及设备制造利润增长11.3%；智能化、自动化领域创新持续推进，带动智能消费设备制造、电子器件制造、电子工业专用设备制造等行业利润分别增长81.6%、39.7%、25.5%；精密仪器制造高质量发展效果显现，光学仪器制造、专用仪器仪表制造等行业利润分别增长45.2%、17.5%。

陈雳认为，高技术制造业和装备制造业两大行业成为9月单月利润大幅改善的核心引擎，凸显新质生产力对工业盈利的支撑作用。

不同规模工业企业利润同比均实现增长

值得关注的是，无论是行业的利润增长面和回升面，还是不同规模类型企业利润情况都有改善。

数据显示，1—9月份，在41个工业大类行业中，有23个行业利润同比增长，增长面超过五成。从回升面看，1—9月份，有26个行业利润增速较1—8月份加快或降幅收窄、由降转增，回升面超过六成。而随着大型工业企业前9个月利润增速转正后，1—9月份，规模以上工业大型、中型、小型企业利润同比均实现增长。

庞溟认为，9月工业企业利润增长面和回升面进一步扩大，大中小型企业盈利能力均有改善，说明行业间分化有所缓解，结构性修复趋势明显。在全球经济不确定性仍存的背景下，中国工业体系展现出强大韧性、动能和适应力。未来，随着内需持续释放、技术创新加快、政策支持精准显效，工业企业经营状况和盈利能力有望延续稳中向好的态势。

陈雳判断，工业企业利润修复短期仍有动力：国内扩大内需政策将持续发力，消费、投资需求有望进一步释放，叠加新动能行业保持高增长，短期内工业企业利润仍将维持回升态势。外部挑战在于全球经济复苏节奏放缓、地缘政治冲突及贸易保护主义等外部不确定性，可能对出口导向型企业盈利形成冲击。

于卫宁谈到，在外部环境复杂演变、经济发展仍面临压力的背景下，下阶段要持续用力扩大内需、做强国内大循环，促进国内国际双循环，进一步激发市场活力、提振发展预期，推动工业经济平稳健康发展。