全市场首批公募MOM箭在弦上！首批7只产品已上报，组合构建和动态管理是核心，系统搭建是难点

这些产品大多设计为一年持有期，这体现了MOM产品更加强调长期价值投资，适当拉长投资周期，是贯彻长期价值投资的一种方式。

谈及现阶段MOM发展难题，一家大型基金公司相关业务负责人告诉券商中国记者，搭建完善的MOM系统是现阶段公司推进产品进程面临的挑战。

具体而言，母管理人手下至少需要配备三个及以上的资产单元投资顾问，而投资顾问在日内上交的交易指令需要由母管理人在同一日内审核完成，这样的协作关系需要团队具备高度完善的估值系统与风控系统，要求极高。

平安基金MOM团队亦表示，“MOM产品的交易执行均在母管理人层面落地，分子账户管理、分组估值等运作模式与其他主流主动管理型产品不同，涉及到很多运作细节上的处理，因此对交易、风控、系统等运营层面的要求非常高，前期需要极大投入，一方面是投入资源，一方面是积累投资管理运作经验。”

以下产品为5家基金公司于2019年12月25日与12月26日上报的7只MOM产品。

从产品名称看，其中5只产品为混合型，1只产品为股票型，1只产品为债券型。除债券型基金外，另外6只基金均有1年持有期。值得注意的是，3只基金均采取了发起式，发起式基金即基金管理人及高管作为基金发起人认购基金的一定数额方式发起设立的基金，在MOM产品公众接受度不高的初期，此机制可有效降低募集成立门槛。

证监会于2019年12月发布的《证券期货经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引（试行）》，是国内首份正式的MOM操作指引。证监会表示，该指引是基于支持证券期货经营机构更好地承接各类中长期资金的资产配置需求，为资本市场引入更多中长期资金而发布。

建信基金相关人士表示，上报的公募MOM产品拟从公司整体实力、投资能力、风险管理能力等各维度对公募管理人进行考量，为投资者优选投资顾问，提升产品业绩。该公司从2015年开始涉足专户MOM业务领域，在内部制度、信息系统、投资团队、产品运营等方面持续投入，已形成了完整的MOM产品运作流程，为公募MOM的推出积累了丰富的实操经验。

平安基金MOM投资部总监夏添凉表示，“经过21年的发展，公募基金行业是相对来说拥有最完备的基础制度和透明度最高的金融子行业。同时，公募MOM的本质仍是公募基金，与私募MOM类产品相比，其可投资的底层资产都是标准化的资产，且公开透明程度相对更高。”

由于MOM业务对投资机构的运营管理能力要求更高，公募基金在运营支持上相对更加完善，而私募MOM则在设计一些小众精品策略上更具灵活度。

目前市场上组合基金投资形式的公募产品已经有公募FOF、公募养老FOF，以及私募FOF、私募类MOM的产品，多家机构已经积累了一定组合基金产品的投资运作经验，相关能力和经验可以一定程度上迁移至MOM产品管理运作上。

然而，多方面资源的系统化建设是目前公募推进MOM业务面临的一大难点。

平安基金MOM团队向券商中国记者表示，“MOM产品的交易执行均在母管理人层面落地，分子账户管理、分组估值等运作模式与其他主流主动管理型产品不同，涉及到很多运作细节上的处理，因此对交易、风控、系统等运营层面的要求非常高，前期需要极大投入，一方面是投入资源，一方面是积累投资管理运作经验。”

亦有一家头部基金公司相关业务负责人告诉记者，母管理人手下至少需要配备三个及以上的资产单元投资顾问，而投资顾问在日内上交的交易指令需要由母管理人在同一日内审核完成，这样的协作关系需要团队具有高度完善的估值系统与风控系统，要求极高。

除此以外，资金的系统配置也是一大挑战。由于资金将在MOM系统内进行合理配置，各个子管理人都需要一定量级的资金，若MOM产品的资金规模不够理想，在分配时将会影响子管理人的积极性。

而从目前FOF类产品的募集情况看，销售渠道端的反馈并不理想。

“尽管MOM产品把规模资产配置分散在不同公募或私募公司的多个优秀基金管理人，理论上极大地分散了投资风险，但如果系统建设不到位，很有可能达不到预期效果。”上述负责人表示。

对此，部分机构已经展开了积极的探索。平安MOM团队介绍说，“组合构建以及动态组合管理是MOM的核心环节之一，MOM模式不是选好人就完成了，如何把合适的人放进合适的组合，如何动态再平衡也同样至关重要。

在分工方面，MOM管理人负责资产配置和关键阶段的择时，投资顾问负责精选个股/个券，利用专业科学的分工来实现组合的风险调整后收益最优化；在组合配置方面，一方面要选好市场上最优秀的人，另一方面要将最优秀的人放在一块组成最优组合。

打个比方，MOM管理人相当于是足球教练，一方面要选人，选各种不同位置最优秀的人，前锋、中场、后卫、守门员，另一方面制定战略战术，组织搭建最强阵容和战术打法。最后，依托MOM投资管理系统实现对于组合的实时跟踪、监控与动态调整，并对组合风格、母子账户投资业绩进行跟踪。”