定向增发今年来愈发火爆。定向增发，指的是非公开发行即向特定投资者发行。股市狂奔，众多上市公司在本轮牛市中走出了一波接一波的上涨行情，而定增和重组无疑是当中最高潮的戏份。仅今年一季度，发布定增预案涉及现金融资的上市公司就达165家，是去年同期的两倍，而融资金额更是去年同期的三倍之多。这一组疯涨数据的背后是持续不断的“赚钱效应”。
自2006年以来，上证综指经历了太多潮起潮落，“6124”的疯狂，“1664”的绝望，截止2015年4月30日，整体上年均上涨21.41%；同期的沪深300指数相对拥有更大的波动率，取得了36.23%的年均涨幅。相比上证综指和沪深300，定增的收益率似乎拥有着“遇强更强，遇弱不弱”的良好品质。根据wind数据的统计，拥有定向增发背景的股票的到期年化收益率相比大盘指数更显示出左偏态分布的状态，即取得更多正收益的样本及更大获得正收益的概率。这里做一个可行的假设，我们以每年发行定向增发的股票形成股票池，并持有到期，通过折算，得出了一个定增年收益率，自2009年至2015年4月30日，定增项目的表现稳固优于沪深300。
历史定增年收益率对比
数据来源：Wind、好买基金研究中心，数据时间截至2015-4-30
根据wind数据，自2006年以来，每年参与定向增发的上市公司数量一致稳固上升，并且在12年之后迎来了连续的爆发。2014年，具好买基金中心数据统计，共有427家上市公司参与定向增发，总融资规模逾6000亿。截止今年4月30日，今年已有200多份定向增发公告出炉，预计总预案数将超过600家，规模超10000亿。从总体数量与规模的情形来看，总体定增市场持续保持火热的状态。
历史年定向增发数量与规模
数据来源：Wind、好买基金研究中心，数据时间截至2015-4-30
从历年的定增平均折价率水平来看，大部分年份的平均折价率在16%以上，其中2009年、2010年和2014年以来的平均折价率超过20%，相应的定增产品表现出较厚的初始安全垫。2012年较为特殊，平均定增折价率为-0.2%，受2011-2012年的熊市影响，很多定增项目价格确定后，二级市场的股价一路下跌，造成定增折价率逐渐被磨平甚至破发。
历史定增折价率走势
数据来源：Wind、好买基金研究中心，数据时间截至2015-4-30
根据好买基金研究中心数据显示，自2010年至今，定向增发类私募产品的数量处于稳步上升的阶段，并且在2014年到达了一个井喷的节点。而在近12月收益率方面，也随着数量的激增产生了明显上台阶的态势，以去年和截至今年4月30日数据为例，定向增发类私募产品的平均近12月收益率分别达到了77.48%和82.15%。
定增私募产品累计数量及年平均收益
数据来源：Wind、好买基金研究中心，数据时间截至2015-4-30
与2014年的资金投向分布相比，截至2015年4月30日数据显示，今年的定增资金投向更加均衡，仍然以项目融资、资产置换重组和配套融资为主，共占据所有资金投向的四分之三，并购重组相关融资较2014年占比上涨6%。整体上，2015年延续了去年的趋势，定向增发市场逐渐转变为一个更成熟的状态，其中不仅包括机构投资者的成熟，还包括融资方，即上市公司的成熟，逐渐摒弃过去定向增发与公司未来发展脱节的初期阶段。这样的一种转变与目前以转型为主题的市场特征不谋而合。
通过对历史数据的统计和分析，2015年定增产品从数量和规模上都将迎来新高。并且，去年10月，证监会修订了《上市公司重大资产重组管理办法》和《上市公司收购管理办法》，其中取消了对不构成借壳上市的重大购买、出售、置换资产行为的审批，并取消要约收购事前审批及两项要约收购豁免情形的审批，进一步明确对借壳上市执行与IPO 审核等同的要求等。这也意味着今年的定向增发目的更将脱离简单的再融资，步入为公司未来发展带来新变化、新动力的阶段。同时“价格优先、规模优先、时间优先”的投标竞价法将带来更透明和市场化的定增价格。
内容参考：好买基金
