中共中央政治局12月13日召开会议，分析研究2019年经济工作。作为定调来年经济政策走向的重要会议，每年12月召开的政治局会议备受外界关注；而每年10月底召开的政治局会议又被看作是12月会议的风向标，两者之间有着承前启后的密切关联，都对来年经济政策走向有预示意义。
对比此次政治局会议和10月底召开的会议，主要有以下几方面值得关注：
1、相比于10月的会议，此次会议的提法相对宽泛，并未像10月会议那样提及改革资本市场、解决民企发展困难、有效利用外资等具体领域的政策指向，甚至过去政治局会议常提的定调财政政策和货币政策的表述也未提及；不过，本次会议也同样未提及房地产领域的相关政策表态，但再次提及“六稳”。
2、与10月会议不同的是，本次会议重提打好三大攻坚战，并着重强调稳增长，保持经济运行在合理区间，保持经济持续健康发展和社会大局稳定。这也预示着明年经济政策的着力点会聚焦在稳定经济增长上。
3、继10月会议提出“外部环境发生深刻变化”后，本次会议强调“要辩证看待国际环境和国内条件的变化，增强忧患意识，坚定不移办好自己的事，保持战略定力”等，这或许暗示明年的政策出发点将以应对国内环境变化为主，也强调了既定的宏观政策方向不会因为外部环境变化而改变。
4、本次会议的重点在于确定了明年宏观经济7大重点政策领域，涵盖继续打好三大攻坚战、推动制造业高质量发展、促进形成强大国内市场、推进乡村振兴战略、促进区域协调发展、推动全方位对外开放、加强保障和改善民生等。
解读一：这样评价今年经济工作
会议对今年经济工作进行了总结，并展望2019年的经济形势。
会议认为，今年以来，面对错综复杂的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务，坚持稳中求进工作总基调，落实高质量发展要求，有效应对外部环境深刻变化，迎难而上、扎实工作，改革开放继续深化，各项宏观调控目标可以较好完成，三大攻坚战开局良好，供给侧结构性改革深入推进，人民群众得到更多实惠，保持了经济持续健康发展和社会大局稳定，朝着实现第一个百年奋斗目标迈出新的步伐。
展望明年，2019年是个极其关键的一年。早在10月的政治局会议，就对未来一段时间内的经济形势变化做出了判断， 表述相较此前发生重大变化，提出“经济运行稳中有变，经济下行压力有所加大，长期积累的风险隐患有所暴露”等。
但即便经济下行压力加大，此次会议对2019年所设定的目标依旧高起点。会议指出，2019年是新中国成立70周年，是决胜全面建成小康社会第一个百年奋斗目标的关键之年，因此，要“以优异成绩庆祝中华人民共和国成立70周年”。
解读二：明年政策着力点以稳增长和解决国内矛盾为主
如何才能“以优异成绩庆祝中华人民共和国成立70周年”？会议对明年的经济政策走向做出了部署和定调。其中，有些表述与10月会议相似，如“坚持稳中求进工作总基调，坚持新发展理念，坚持推进高质量发展，坚持以供给侧结构性改革为主线”、“进一步稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”等。
不过，本次会议仍有一些新表述。一方面，面对经济下行压力加大，会议更强调明年经济要稳增长。会议指出，统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险工作，保持经济运行在合理区间，保持经济持续健康发展和社会大局稳定，
另一方面，从本次会议的表述看，明年经济政策着力点除了要稳增长外，另一大着力点就是聚焦于解决国内矛盾，以应对国内环境变化为主，既定的宏观政策方向不会因为外部环境变化而改变。
例如，会议强调，要辩证看待国际环境和国内条件的变化，增强忧患意识，坚定不移办好自己的事。要保持战略定力，注重稳扎稳打，加强协调配合，聚焦主要矛盾，把握好节奏和力度，努力实现最优政策组合和最大整体效果。
解读三：明年经济政策将在这七大方面重点推进
确定了经济稳增长和聚焦主要矛盾、保持战略定力的政策总基调后，明年经济政策的重点推动领域也紧随其后。值得注意的是，本次会议共提及了明年七大重点推动的政策领域：
1、继续打好三大攻坚战，按照已确定的行动方案，针对突出问题，打好重点战役。
2、推动制造业高质量发展，推进先进制造业与现代服务业深度融合。
3、促进形成强大国内市场，提升国民经济整体性水平。
4、扎实推进乡村振兴战略，巩固发展“三农”持续向好形势。
5、促进区域协调发展，发挥好各地区比较优势。
6、加快经济体制改革，推动全方位对外开放。
7、加强保障和改善民生，着力解决好人民群众反映强烈的突出问题。
亚洲金融合作协会秘书长杨再平就指出，当前国际局势风云突变，国内经济形势也稳中有变，中国经济要寻求发展必须要有短期应对举措，以解燃眉之急，但更要有长远攻略。
所谓短期应对举措，就如政治局会议多次强调的“六稳”。但杨再平也强调，最重要的还是稳定信心，短期内我国确实面临着严峻形势，尤其是当前的国际环境对我们不利，但面对短期压力的同时，更应该看到我国长期向好的基本面没有变。
“中国改革开放40年后，我国人均GDP已超8000美元，按世界银行的界定，这属于中等偏上的水平，14亿人口的大国能实现这样的人均GDP水平，说明我国有巨大的国内市场。”杨再平称。
因此，杨再平建议，从长远攻略的应对来说，我们需要从以下几方面着手：一是转向主营国内大市场；二是主抓国内产业升级；三是加速原创的科技研发；四是培育和壮大企业家阶层，鼓励企业家创新；五是提升教育体系，培养自己的人才，以进一步提高国民素质；六是坚持市场化改革方向；七是进一步扩大对外开放；八是主动与国际规则接轨；九是在国际上要有更多纵横捭阖的战略，国际外交舞台没有永远的朋友，只有永远的利益，寻找利益的交集，争取尽可能多的国际力量有助于我们的发展。
解读四：财政和地产政策明年有望迎调整
近期公布的经济和金融数据均显示出，当前经济下行压力进一步加大。因此，为保障明年经济稳增长，不少分析认为，明年财政和地产政策有望迎调整，财政政策将持续发力托底经济，地产调控或将迎来边际放松。
高瑞东还认为，10月的政治局会议未提及房地产调控，其实就是为接下来房地产放松埋下了伏笔。当经济下行压力进一步加大时，房地产放松或从保证刚需和改善型需求入手。为了完成信贷发放指标，部分商业银行已经开始下调首套房贷利率。虽然为了防止居民杠杆高企，限购限贷限价政策预计不会直接放松。但如果适当放松既认房又认贷政策，以及加大对房地产企业融资支持，房地产的稳增长作用可期。
中金公司首席经济学家梁红也认为，当前财政和地产相关政策亟需调整，以促进广义信贷扩张、进而提振总需求。考虑到名义增长和企业盈利面临进一步下行的压力，如果政策面不果断调整，不能排除2019年上半年M1增速转负的可能，而这意味着通胀预期和货币流通速度可能有下行压力。11月货币信贷数据凸显政策协调有待进一步改善，以有效地提振信贷周期。
“考虑到企业盈利增速下降会继续抑制贷款需求，当前时点亟需加快政府债券的发行，同时更为重要的是，亟需尽快调整过紧的地产需求及开发商融资相关政策。”梁红说。
中信证券研究所副所长明明称，本次政治局会议释放出对明年更强的忧患意识和稳经济的信号，未来宽松政策的托底意愿将延续。稳增长的路径也非常重要，具体来看分为三种，一是放松地产，二是加大基建，三是减税。事实上，这三种路径是存在一定的矛盾的，比如减税必然导致财政收入减税抑制基建，比如松地产是否要配合房产税推出，那么又会一定程度上对冲减税的效果。我们认为从政策的紧迫性来看，稳基建是最好的选择，而稳基建需要解决政府债务，那么就要求货币宽松加码，那么市场利率仍有下行的空间，但是短期来看债市交易拥挤，预期过于一致，存在调整的可能；同时基建改善的预期也会对股票市场形成支撑。
延伸阅读：
政治局会议解读：一年的话都在这里
1，增速当然是要保的
中国的经济增长目标一般都是服从于大的政治目标，这几年表现得更为突出，因为“两个一百年”第一个时间节点即将到来，这是影响中国经济增速目标最重要的因素。
当下，对于分析明年经济走势，最关键的问题是明年的增速会确定在多少？这个年度的增速目标，其实很大程度上取决于宏观政策怎么做，也就是说，如果要稳增长，要继续保速度，手段其实还是有的，但代价也会越来越大。
现在的不确定性主要体现在几个方面，一是贸易谈判的，关税到底会加到多少。二是房地产的问题，这个夜壶到底会不会拿出来用，最近有很多传言。三是在PPI持续下行的情况下，制造业投资到底会多大幅度的下行。四是消费增速的回落会持续多长时间，带来多大影响。
这些不确定性，有些是通过短期政策可以打回来，至少支撑一年没有问题，有些是比较难通过短期政策打起来的。
那么，明年的政策到底准备打多满？
今天的政治局会议最重要的信息，在于传递了对明年增速目标的重视：第一，专门提到了第一个百年目标，这是一个平时不常出现， 但一直非常重要的深度目标，在现在这个时点提出来，说明决策层还是比较重视这个目标的实现，不会因为今年遇到了一些困难，就淡化这个目标。
第二，在“稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险”五个目标的顺序上，稳增长已经排到了第一位，相反的是防风险已经排在了最末尾。显然，2019年稳增长会成为第一位序的目标。
第三，明确表示了要保增长区间，“保持经济运行在合理区间”，同时重申了年中政治局会议提到的六稳的方针。这从另外一个层面也说明，在决策层的内心已经有了明确的目标，虽然经济工作会议并不会公布，但是明年的政府工作报告会发布这个数字。
现在，从市场的分析来看，分析明确确实仍存在很大不确定性，主要是贸易战的未来仍不可测，这是个大因素。但是，如果排除这个因素，作中性的假设，2000亿加到25%，但不会对全部产品加关税，那么按照现在市场的预测，经济增速的目标应该是6-6.5%之间。
现在，拉动经济增长的三驾马车确实都表现出疲软的姿态，出口的深度下行已经显现，投资中的基建投资在坍塌之后微弱企稳，明年房地产投资和制造业投资大概率也会继续回落，消费增速已经出现了持续性的下行，很难掉头，但是继续下行的幅度目前还不清晰。
但是有一点，明年经济肯定比2018年更困难。这个时候，如果一些关键变量更坏，那么政策会放得更松。如果一些变量变得更好，那么政策会继续维持。
所以，总体来看，前沿君认为，2019年一季度将是非常关键的时期，这个时期可能更多偏宽松的政策会出台，这次经济工作会议确定是框架，但是没有大招，也不会有大的刺激政策在这个会上发布。
2，三大攻坚战虽然去杠杆和环保都有放松，但是基底没有变化
三大攻坚战是管三年的计划，是去年确定的，今年是开局。虽然今年确实在去杠杆和环保上都有明显的放松，比如去杠杆变为稳杠杆，比如环保放松也导致了最近华北地区雾霾天气明显增多。
但是，这两项政策的基础没有变化。这主要体现在两个方面，一是高质量发展以及是统领整个经济工作的核心理念，这意味着只要经济增速不出现大滑坡，这个理念不会变。今年的经济增速仍然十分平稳，只是明年的下行压力大，所以现在这个时候不可能就为了速度更放弃质量，继续搞重复建设，产能过剩。
二是，防范和化解金融风险的工作一部分已经形成了规章制度，虽然在细节上又所放松，包括最近出的银行理财子公司的文件，但是内核没有变，净值化、期限错配问题等等都是刚性的约束，这些约束是基本原则，不可能废除。所以，即使现在已经在给小微民企放贷款，但是社融中的信托贷款和委托贷款仍然继续大幅下行。这说明，基本的原则没有变。
虽然在年中以来，对于信用债违约，以及股权质押危机的问题反映越来越强烈，所以一度传出三年攻坚计划变为5-10年，我认为这只是市场部分人士的一厢情愿，而不是决策层的意图。
明年的防范化解金融风险的方向其实也比较明确，主要可能不是去杠杆，而是对金控集团的监管，对四大资产管理公司风险的防范等等，另外还有正在推进的系统性重要金融机构的扩围和强化监管等等。即使按照三年攻坚战，金融风险化解还是有很多大事要做。
本公号对于年中以来的政策变动，有大量的独家分析，包括每一次金融委的会议。
3，反思领导能力和水平
与去年相比，在对党领导经济工作上，出现了明显的变化。去年经济工作会议前的政治局会议这样表述：要全面加强和改善党对经济工作的领导，不折不扣落实党中央战略部署和各项要求。
民企力量相对小而分散，游说能力比较弱。在贸易战的冲击下，受影响的也主要是下游的民企，对上游的国企影响较小，因为上游的产品大多并不出口，易先生在接受采访时也说贸易摩擦对国企影响只有10%。
这种产业链条的差异会导致决策判断的不同，民企的痛不如国企那样直接引起重视。
4，没有提房地产
最近几天，对于房地产调控有许多的传言，即选择若干城市试点，其中首批10个，有一揽子政策是必选的，有一揽子政策是地方自选动作。这些政策引起了很大关注：夜壶莫非又要拿回来了？
房地产牵一发而动全身， 不仅仅普通居民高度关注，上下游行业在做明年投资决策布局时也会非常关注。这个时候，今天的政治局会议没有这几年来一直在提的加快研究、加快推进长效机制之类的表述，相反完全没有提到房地产。
空白也是一个重要的信号，因为现在仍然存在各种可能。房地产开放投资增速已经掉到了个位数，继续回落可能是大概率事件。今年的基建投资已经出现了断崖式的下滑，如果三大支柱之一的房地产开发投资快速下行，经济增速会下来得很快，所以从稳增长的角度，这个夜壶不管拿不拿出来，但是都不能出问题，稳是根本。
但是，房地产商有个特点，就是医生的针头刚刚举起来，还没有打针，地产商就哇哇大哭了。今年对房地产的融资收得很紧，昨天发改委的一个文件自相矛盾，一方面说支持大的房企发优质企业债，但是另一方面负面清单里面又禁止投资房地产。今天权威人士来解说，认为支持房地产是误读，棚改、保障房仍然是支持的，商业地产是禁止的。但是除商业地产之外呢？还是有许多模糊地带，这也给市场很大想象空间。
总体来说，今年的房价比较稳，不是热点，下跌的也不多，所以不提也可以理解。现在市场还是比较羸弱，房产税也不太好提。
5，减税和大改革去哪了
今年年初的达沃斯论坛上，鹤有明确的表述，就是有超预期的改革措施出台，但是这些措施至今仍未见到。今年下半年，高层也多次传达了要大减税的决心，必须是实质性的减税，但是这次也没有提。
一种分析是认为，这些措施其实已经释放了，纾困民企、支持民企，以及个税的改革，其实把这些年初预期的事已经落地了，所以年底就没有什么大消息要释放了。
虽然这几天有五万亿减税的传言，这显然不显示，去年全年税收不到15万亿，如果减5万亿就是三分之一，如何可能？
减税现在到了关键卡口，不是看减什么，因为这里减那里加，上半年因为营改增征管的影响，税收增速非常高。现在税收增长也回落下来了，但是刚性的支出一点没减，所以税是很难减的，不加就很好了。
再说改革，其中的核心是国企改革。前年年底联通混改，被认为有标志性的意义，但是今年整年，国企改革的进展缓慢。这可能与主管人主要应对贸易战有关。直到下半年才出台了关于国企去杠杆、僵尸企业处置的相关文件。
今天的这个会议提出了，“加快经济体制改革，推动全方位对外开放”。相对来说，表述还是比较弱，说明重大改革不是明年的工作重点。
不过在提改革之前，特别提到了制造业高质量发展，虽然海外对制造业202五的反应很大，但是制造业高质量发展的方向不能变。在科技战的背景下，显得更为急迫。
6，不直接提贸易摩擦
虽然贸易战是影响明年整个经济工作的重要问题，但是这个会议继承了之前历次的思路，就是甚至都不直接提贸易战和贸易摩擦。
今天的会议表述：要辩证看待国际环境和国内条件的变化，增强忧患意识，继续抓住并用好我国发展的重要战略机遇期，坚定信心，把握主动，坚定不移办好自己的事。
这既是应对贸易战的一个原则思路，但也是一种低调处理策略，不过度渲染贸易战，免得引起更大的舆情热点。同时，目前仍存在很大不确定性，所以只能树立底线思维，增强忧患意识。
不过，需要注意的是，特别强调现在仍处于重要战略机遇期。这个判断非同一般，也就是没有因为国际环境的重大变化而改变对战略机遇期的判断。既然是机遇期，而不是危机期，那么就要抓住机遇谋发展。
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