新三板分层标准出来后，市场立刻激情燃烧，投资者都跃跃欲试。接着创新层被神化，基础层被边缘化，这也是正常的市场反应。那么留在基础层的公司是否会被市场抛弃了呢？没那么简单。
先来看看进入创新层能够获得什么
首先是光环效应，创新层就是新三板金字塔的顶端，不分行业不论估值，只要打上创新层标签就会吸引投资者的眼光，以目前的数据看至多不会超过20%的公司进入创新层，这一成多的公司就是新三板中最优质的标的，会被优先考虑列入投资组合，可以说赢在了起跑线上。
其次是政策红利，这是最直接的利好，按照规定，会对创新层挂牌公司建立一次审批、分期实施的储架发行制度和挂牌公司股东大会一次审议、董事会分期实施的授权发行机制，加强融资定价指导、限售管理和募集资金使用的管理；探索并购贷款和并购基金的可行性。意思就是创新层公司将在融资和交易上更为便捷，预计细则会陆续出台。
最后是改革预期，虽然目前关于转板、竞价交易等制度改革八字还没一撇，但这留下了巨大的想象空间，这些有利于公司价值重估及提高流动性的积极措施大概率会在创新层进行，登上这个门槛的公司就有机会获得几十倍的估值溢价，也就是说不费吹灰之力市值都可能翻倍，尽管很遥远，但挡不住挂牌公司趋之若鹜。
下面是祛魅时间
创新层公司自然是基本面相对较好的公司，但在投资领域有一句话很重要：好公司不等于好股票。有些公司质地的确优秀，市场份额大，盈利状况好，增长稳定，但未必是好的投资标的，因为市场已经充分或过分反映了它的估值。投资股票买的是预期，如果当前的价格已经包含了预期，那就没有投资价值。一些有望进入创新层且交投活跃的公司，目前的价格已经趋于合理了，而基础层中卧虎藏龙，不少璞玉级的公司还未被发掘。
分层标准一出来，很多投资机构都对于跻身创新层的公司垂涎欲滴，而当投资机构的预期和策略趋于一致的时候，就买不到好货了——冲击成本变大、估值不便宜、找不到接盘侠，直白一点说就是大家都去抢那几家公司的股票，就很难低价买到，买到后上涨空间也不大。当然，也有可能估值继续被透支，但那已经是非理性情绪所支配的博傻阶段了，暂且不表。
创新层划分根据的是过去两年的财务数据，拿到了创新层身份证也只能代表企业过去的经营状况，并不能反映未来，很多研报中的盈利预测和估值预测基本都不靠谱，企业发展具有很大的不确定性，这也是投资的魅力之一——大公司可能被收购、小公司可能变成伟大的公司。因此并非进入创新层就一劳永逸，还要看企业的发展规划和成长空间。
另外，不少媒体和券商都哗啦啦列出了可以进入创新层的公司名单，而由于数据口径的不同，这份条件相同的名单却大相径庭，公司数从100多到500多不一而足。这份名单目前的参考意义并不大，因为分层制要明年5月才开始实行，这半年时间里企业会发生什么事还不知道，如果业绩变脸那也是竹篮打水一场空。
A股中有专门投资ST股的基金，美其名曰“摘帽概念”，ST股都是亏损的公司，炒作的就是扭亏预期和壳资源。这种投资逻辑放到新三板中同样适用，就是放弃创新层公司而瞄准基础层中有机会登上创新层的公司，估值提升空间可能比创新层中的公司更大，这意味着投资收益更大。每年4月30日将进行层级调整，可以预见，每年3月、4月将是炒作转层公司的高峰期。
【作者】财哥，为“财汛社”独家专栏作家、财经评论员。
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