蓝思科技的“动能切换”将成为未来关键看点。
4月15日，蓝思科技发布2026年一季度财报，营收141.39亿元，归母净利润亏损1.49亿元。市场短暂波动后迅速止跌，反映出短期扰动并非源于基本面恶化，而是非经营性财务因素冲击。
同期，公司实控人宣布6个月内增持不低于1亿元，进一步稳定市场信心。当前亏损主因汇率波动——人民币快速升值导致外币折算损失约5亿元。剔除该影响，一季度经营性净利润与去年同期基本持平。
值得强调的是，毛利率逆势提升近2个百分点至14.55%，表明公司正通过优化业务结构提升盈利质量：一方面强化高端机型金属业务份额，另一方面压缩低毛利整机组装业务。同时，管理费用上升源于战略性人才储备，聚焦具身智能、AI服务器、商业航天等新兴领域的研发投入，为长期增长夯实基础。
拨开迷雾：“技术性亏损”的背后是什么？
利润数据易受非经营性因素干扰，本次亏损主要由宏观环境引发的汇兑损失主导。实际经营质量持续改善：毛利率提升印证客户结构与产品结构优化；研发投入增长则为未来技术窗口期蓄力。此类战略性支出虽短期承压，却是高质量增长的必要投入。
历史的回响：从台积电的“制程跃迁”看蓝思的“动能切换”
台积电在互联网泡沫期逆势加码130纳米铜制程技术，短期业绩承压却赢得GPU和芯片订单先机，最终完成从技术跟随者到行业定义者的跃迁。蓝思科技当前路径高度相似——在消费电子周期波动中，主动布局AI终端、AI服务器等新赛道，以短期利润波动换取多维增长引擎。这种“动能切换”正推动公司从周期依赖转向创新驱动。
（图源：开源证券）
未来的答案：从“创新者的窘境”看蓝思的重构之路
主业即将迎价值重估：2027年“超级创新周期”中，核心客户或推出全玻璃机身新机型，金属中框升级为钛材，推动蓝思科技单机价值量（ASP）接近翻倍。叠加折叠屏新品放量，玻璃与金属业务将实现量价齐升。
新增长极快速突破：服务器领域，SSD模组已批量出货，HDD玻璃基板通过验证，液冷技术布局直击行业痛点；具身智能领域，依托全产业链垂直整合能力，已绑定北美头部客户并切入关键模组订单，产能扩充支撑交付规模倍增；商业航天方面，30-60微米航天级UTG玻璃进入认证阶段，星载组件商业化进程加速。
公司明确2025—2026年为业务结构优化关键期，目标通过3—5年实现收入结构升维。当前战略投入正构建“多元引擎”：旧动能升级与新动能培育共振，为业绩拐点蓄势。
（服务器液冷模组。图源：蓝思科技）
（蓝思科技与智元机器人等合作设立泰国合资公司。图源：蓝思科技）