作者 | 新零售参考编辑部
报道 | 新零售参考
贵州茅台上市25年首现业绩双降 行业深度调整期开启
贵州茅台2025年年报显示，营收1688.38亿元同比下降1.21%，净利润823.2亿元同比下降4.53%。这是公司自2001年上市以来首次年度营收与利润双降，引发市场高度关注。
核心产品茅台酒营收1465亿元微增0.39%，表现稳定；酱香系列酒营收222.75亿元同比下滑9.76%，成为主要拖累。第四季度营收同比下滑19.43%，净利润暴跌30.34%，与传统消费旺季走势背离，源于公司主动调控发货节奏以缓解渠道库存压力。
价格体系承压
2025年飞天茅台市场价持续走低，“双十一”期间电商平台补贴价跌破1400元/瓶，低于1499元官方指导价，渠道价格倒挂现象普遍。高端商务宴请需求降温叠加消费代际变化，年轻人对高度白酒接受度降低，茅台“礼品+投资+社交货币”三重属性显著弱化。
行业整体量价齐缩
白酒行业全面进入调整期。国家统计局数据显示，2025年1-10月白酒产量同比骤降18.3%。五粮液董事长曾从钦称该年为“极不平凡、极为不易”之年，泸州老窖管理层预判2026年第一季度将迎行业考验。
渠道转型加速布局
茅台直销营收达845.43亿元同比增长12.96%，占比首次超过批发代理，i茅台平台贡献130.31亿元。2025年10月新任董事长陈华推出《2026年市场化运营方案》，构建“自售+经销+代售+寄售”四维渠道模式，推动经销商从赚取价差转向固定佣金。尽管2025年新增产能投产，但受工艺限制需至2026年释放，短期难解增长压力。
此次业绩下滑打破市场对茅台“只涨不跌”的预期，促进行业理性回归。未来茅台需重点激活系列酒增长潜力，优化渠道转型节奏，以应对行业周期波动，将调整期转化为新发展机遇。