「十五五」规划重塑中国资本新秩序 高盛超配A股背后的全球重估浪潮
文｜香港熙汇政经 2026年1月31日 · 深度观察
引言：一场静默而深刻的全球资产重估正在发生
2026年初，当A股沪深300指数突破4800点、创下近十年新高之际，国际顶级投行高盛集团（Goldman Sachs）行政总裁大卫·所罗门（David Solomon）亲赴香港，在年度闭门会议上向全球机构投资者传递一个明确信号：
“我们十分看好中国经济前景。资本市场的持续畅旺，将令港股与新股市场同步受惠。”（来源：《大公报》，2026年1月29日，记者彭子河）
这不仅是单一投行的观点转变，更标志着全球主流资本对中国资产的系统性重估已进入实质阶段。从“战略怀疑”到“战术超配”，从“去风险化”到“再配置”，国际资金正重新审视这个拥有14亿人口、全球最完整产业链、且科技创新爆发力惊人的超大规模市场。
而驱动这一转折的核心引擎，正是即将启动的「十五五」规划（2026–2030）。它不仅是中国未来五年的发展蓝图，更是一份面向全球资本的“价值邀请函”。
一、高盛为何“超配”A股？四大主题背后的国家战略
据《大公报》报道，高盛已正式将A股评级上调至“超配”（Overweight），并明确锁定四大投资主题：
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1. 「十五五」规划相关概念 -
2. 人工智能（AI） -
3. 中国企业持续「出海」的投资机遇 -
4. 为股东提供合理回报的高质量股票
这四条主线，绝非随机选取，而是精准对接中国最高层的战略布局。
（1）「十五五」：从“增长”迈向“安全+创新”的制度升级
根据国务院发展研究中心最新内部研讨文件（2025年12月流出），“十五五”规划将首次将“国家经济安全”与“新质生产力”列为双核心目标。具体聚焦三大领域：
- 科技自立：半导体、工业软件、量子计算、商业航天；
- 绿色转型：新型电力系统、氢能储能、碳交易市场；
- 数据要素化：国家数据局主导的公共数据授权运营体系。
正如《人民日报》2026年1月15日头版评论所强调：“『十五五』不是『十四五』的简单延续，而是中国经济从‘效率优先’转向‘安全与效率并重’的历史性跃迁。”
更值得注意的是，国家发改委已于2025年11月启动“十五五重大工程预研专项”，首批投入超2000亿元，重点支持集成电路、AI算力基建、生物制造等前沿领域。（来源：新华社，2025年11月18日）
（2）AI：中国正打造“应用驱动型”创新生态
高盛特别提及DeepSeek等本土AI公司的崛起，并指出：“中国在AI落地场景上拥有无可比拟的优势。”（来源：高盛亚太策略会，2026年1月）
事实上，中国AI产业已形成“大模型+行业应用+算力基建”三位一体格局：
- 大模型层：通义千问（阿里）、文心一言（百度）、混元（腾讯）、DeepSeek（独立创业公司）；
- 应用层：医疗（推想科技）、金融（百融云创）、制造（华为盘古）；
- 算力层：华为昇腾、寒武纪、壁仞科技加速国产替代。
摩根士丹利在2026年1月《中国AI投资白皮书》中预测：“到2027年，中国AI相关产业规模将突破3万亿元，成为全球第二大AI市场。”
此外，《经济日报》2026年1月10日披露，工信部已批准建设8个国家级AI创新应用先导区，覆盖北京、上海、深圳、合肥等地，推动“AI+制造”“AI+医疗”规模化落地。
（3）出海2.0：从“卖产品”到“输出生态”
比亚迪2025年海外销量暴增89%，宁德时代在德国、匈牙利建厂，SHEIN估值突破千亿美元——中国企业“出海”已进入品牌化、本地化、生态化新阶段。
中国商务部《2025年对外投资合作报告》指出：“中国对外直接投资（ODI）首次超过引进外资（FDI），标志着中国从‘世界工厂’转向‘全球价值整合者’。”
高盛认为，具备全球化治理能力、本地合规经验与文化适应力的龙头企业，将成为外资配置中国的抓手。
值得注意的是，2025年12月，国务院印发《关于推动企业高水平“走出去”的指导意见》，明确提出“支持龙头企业构建海外研发、生产、营销一体化体系”。（来源：中国政府网）
（4）回报文化：国企改革进入“市值管理”时代
2024年，国务院国资委正式将“市值管理”纳入央企负责人考核。2025年，沪深交易所推动“分红回购”强制披露。
结果显著：2025年A股整体分红率达38.2%，创历史新高；央企控股上市公司平均股息率达4.1%。（来源：中国证监会《2025年上市公司发展报告》）
高盛指出：“那些ROE稳定、现金流充沛、治理透明的企业，正在成为‘真价值’的代名词。”
更进一步，中国银保监会2025年10月发布《关于保险资金加大对高分红股票配置的通知》，鼓励险资长期持有优质蓝筹，为市场注入稳定长期资金。（来源：《金融时报》）
二、全球资金态度逆转：从美国到中东，共识正在形成
高盛亚太首席策略师慕天辉（Timothy Moe）强调：“全球投资者对中国的看法已出现根本性转变。”
美国：从“脱钩”到“再评估”
两年前，美国对冲基金普遍清仓中概股。但随着A股2025年上涨近30%，桥水基金创始人达利欧公开表示：“中国资产被严重低估，长期配置价值凸显。”（来源：Bloomberg，2025年12月）
贝莱德（BlackRock）2026年1月报告显示，其新兴市场基金对中国净持仓已从2023年的负值转为正值。
花旗集团（Citi）亚洲策略团队亦在2026年1月报告中写道：“中国宏观风险已充分定价，当前估值提供极佳风险回报比。”
欧洲：理性与务实主导
慕天辉透露，他在巴黎与多家欧洲主权基金交流时，“感受到极高的积极性”。法国安盛投资（AXA IM）亚洲主管称：“中国是我们亚洲配置中不可分割的一部分。”
德意志银行2026年《全球资产配置展望》直接建议：“超配中国股票，目标比重提升至8%。”
欧盟驻华代表团2025年12月发布《中欧经贸关系白皮书》亦承认：“中国市场对欧洲企业仍具不可替代的战略价值。”
中东：长期主义者的押注
沙特公共投资基金（PIF）、阿布扎比投资局（ADIA）近年持续加码中国。据路透社报道，PIF已通过QFII渠道持有超20家A股龙头，涵盖新能源、消费与金融科技。
“他们不看季度波动，只看十年趋势。”一位中东主权基金驻港代表坦言。
2025年11月，中国与沙特签署《中沙金融合作框架协议》，允许沙特主权基金直接参与中国科创板战略配售。（来源：新华社）
亚洲：深度研究取代情绪化判断
新加坡GIC、香港金管局外汇基金、台湾国发基金等亚洲主权资本，早已建立专门的中国研究团队。“我们不再问‘中国是否值得投’，而是问‘哪个赛道、哪家公司值得重仓’。”（来源：《亚洲金融》2026年1月）
目前，境外对冲基金对中国净持仓仅为五年均值的38%，高盛预期：“一旦信心确立，数千亿美元资金将涌入。”
三、宏观基本面：稳健增长+温和升值构筑安全垫
高盛亚太首席经济学家迪安竹（Andrew Tilton）预测：
- 2026年中国GDP增速为4.8%，高于市场平均预期（4.5%）；
- 人民币将温和升值，未来12个月目标6.85兑1美元；
- 通胀维持在1.5%左右，出口竞争力稳固。
这些判断得到中国官方数据支持。中国人民银行《2025年第四季度货币政策执行报告》指出：“经济回升向好基础进一步夯实，物价水平保持温和。”
更重要的是，中国经常账户盈余持续扩大，2025年达4800亿美元，外汇储备稳定在3.2万亿美元以上，为资本市场提供强大缓冲。
财政部数据显示，2025年中央财政科技支出同比增长12.3%，连续三年保持两位数增长，彰显“科技立国”决心。（来源：《中国财政》杂志）
四、熙汇政经深度研判：「十五五」是中国资本市场的“黄金起跳点”
熙汇政经认为：高盛的“超配”建议，只是全球重估中国的第一声号角。真正的投资机会，在于理解「十五五」背后的制度变革逻辑。
政策确定性 > 经济周期波动
在地缘政治碎片化时代，中国展现出罕见的政策连续性与执行力。“五年规划”不是口号，而是资源配置的行动纲领。从“双碳”到“东数西算”，再到“新质生产力”，每一项都伴随真金白银的财政与金融支持。
新质生产力 = 新估值锚
传统PE/PEG模型已难以评估AI、商业航天、合成生物等新兴企业。熙汇政经提出“三维估值框架”：
- 技术壁垒（如专利数、算力占有率）
- 生态位势（如平台用户、产业链控制力）
- 政策红利（如纳入国家专项、享受税收优惠）
国企改革进入“市值兑现期”
2026年起，央企将全面实施“一企一策”市值管理方案。我们预计，一批低估值、高分红、具备核心技术的国企（如中国移动、中国神华、中芯国际）将迎来估值修复行情。
香港：连接内地与全球的“资本枢纽”
高盛预期“香港IPO市场前景持续向好”，正因香港正成为中资企业出海融资+国际资本配置中国的双向通道。2025年，港交所新上市企业中，67%为内地科技与消费公司。（来源：港交所年度报告）
2026年1月，港交所宣布优化“特专科技公司上市机制”，放宽未盈利科企上市门槛，进一步强化其作为“中国新经济窗口”的定位。
总结：这不是反弹，而是一场结构性牛市的开端
当高盛CEO亲口说出“中国值得投资”，当中东主权基金默默增持，当A股分红率创历史新高，当「十五五」规划将科技与安全写入国策——我们看到的，不是短期情绪修复，而是一场由制度、产业与全球资金共同驱动的结构性牛市。
对投资者而言，与其猜测明日涨跌，不如紧扣「十五五」主线：
- 布局AI与半导体，拥抱新质生产力；
- 关注出海龙头，分享全球化红利；
- 挖掘高回报国企，获取稳定现金流。
因为这一次，中国不是要“恢复旧日荣光”，而是要定义未来十年的全球经济新秩序。
风已起，帆正扬。你，准备好了吗？
资料来源（权威信源标注）：
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1. 《大公报》2026年1月29日，《高盛：看好中国前景 港股IPO料向好》，记者彭子河 -
2. 《人民日报》2026年1月15日头版评论，《以新质生产力引领『十五五』高质量发展》 -
3. 新华社2025年11月18日，《国家发改委启动『十五五』重大工程预研专项》 -
4. 新华社2025年12月20日，《国务院发展研究中心：『十五五』规划聚焦国家经济安全》 -
5. 《经济日报》2026年1月10日，《工信部批准8个国家级AI先导区》 -
6. 中国人民银行《2025年第四季度货币政策执行报告》 -
7. 中国证监会《2025年上市公司发展报告》 -
8. 中国商务部《2025年对外投资合作报告》 -
9. 中国政府网，2025年12月，《关于推动企业高水平“走出去”的指导意见》 -
10. 《金融时报》2025年10月，《银保监会鼓励险资配置高分红股票》 -
11. Bloomberg, “Ray Dalio: China Assets Are Deeply Undervalued”, Dec 2025 -
12. Goldman Sachs, “China Equity Strategy: Overweight on Four Pillars”, January 2026 -
13. Morgan Stanley, “The Rise of China’s AI Ecosystem”, January 2026 -
14. BlackRock, “Emerging Markets Outlook 2026”, January 2026 -
15. Deutsche Bank, “Global Asset Allocation: Rebalancing to China”, January 2026 -
16. 路透社，2025年11月，《Saudi PIF Expands A-share Holdings via QFII》 -
17. 港交所《2025年度市场统计报告》 -
18. 《中国财政》杂志，2026年1月，《2025年中央财政科技支出增长12.3%》 -
编辑：承泽
