2025新茶饮品牌成绩单：头部净利激增，部分品牌陷下滑
“1分钱喝奶茶”等极端促销已近尾声。市场监管总局近期通报外卖平台反垄断调查进展，正通过现场检查、问卷核查等方式传导监管压力，明确叫停疯狂补贴战。
数据显示，阿里、京东、美团累计投入外卖补贴800亿至1000亿元，新茶饮品牌借此实现业绩跃升。除霸王茶姬外，蜜雪冰城、古茗、茶百道、沪上阿姨及奈雪的茶均受益。但低价内卷持续加剧，行业已逐步脱离补贴增长模式。
外卖渠道争夺：业绩分化显著
蜜雪冰城：规模效应领跑
依托4-10元价格带及供应链优势，其积极接入补贴。去年立秋三天大促总订单超6亿，单日售出7500万杯，单店销量达平日三倍。2025年营收335.6亿元，同比增长35.2%；净利润59.3亿元，同比增33.1%，净利规模超其余五家总和。但外卖占比提升致毛利率降至31.14%，位居六家品牌末位。
古茗：增速与盈利双突破
全年营收129.14亿元，同比增长46.9%；净利润31.09亿元，同比暴涨110.3%，24.1%的净利率居行业首位。财报显示，外卖平台补贴直接推动单店GMV、日均杯数等核心指标增长。
中腰部品牌：扩张隐忧凸显
茶百道营收53.95亿元，同比增10%，净利8.2亿元大增71%；沪上阿姨营收44.66亿元，同比增36.0%，净利5.01亿元增52.4%。但高扩张伴随高风险：茶百道2025年闭店率达10.84%，沪上阿姨闭店率高达12%，远高于行业5%以下水平，显示加盟模式边际效益递减。
奈雪的茶：直营模式承压
外卖订单收入占比达52.6%，但营收43.31亿元同比下滑12%，净亏损2.41亿元且门店收缩至1646家。高租金、人力成本与外卖低价策略失衡，客单价从43元降至24.4元，陷入“高不成低不就”困境。
霸王茶姬：坚守定位代价显著
拒绝参与补贴战致业绩急转：总营收129.07亿元，仅增4.0%；净利11.71亿元同比暴跌53.5%。四季度收入骤降10.8%，净利下滑95.7%，从高增长样本沦为失速典型。但海外市场表现亮眼，四季度海外GMV达3.7亿元，同比增84.6%，门店覆盖七国。
补贴退潮暴露行业深层问题
霸王茶姬失速源于多重短板：16-25元中高端定位拖累核心商圈门店效益，单店月均GMV连续八季下滑；三大单品贡献65%营收，产品同质化加剧——瑞幸“轻轻茉莉”、古茗“云岭茉莉”以低价分流客群；2025年仅推十余款新品，消费者审美疲劳显现。
奈雪持续亏损反映高端直营模式失效。“第三空间”理念难抵消费降级，高成本结构与外卖占比超50%的现实形成矛盾。蜜雪冰城等品牌则受益供应链效率：蜜雪冰城实现核心食材100%自产；古茗仓配成本低于GMV的1%，支撑下沉市场扩张。
2026年策略调整：聚焦单店效率
补贴退坡后，品牌战略重心转向门店优化：
- 蜜雪冰城：关闭低效店2527家，2026年新开目标下调至8000家；斥资2.97亿元收购福鹿家53%股权拓展鲜啤品类；启动资本化运营，更换投行背景CEO。
- 古茗：聚焦乡镇市场空白区域，2026年开店量与2025年基本持平。
- 沪上阿姨：计划新增2000-3000家门店，主攻北方市场。
- 奈雪的茶：2026年关店100家并拓展轻资产加盟，试水健康茶饮新赛道。
- 霸王茶姬：收缩加盟扩张至500家以内，转向GMV分成模式绑定加盟商；海外自营店占比升至18.1%，加速抹茶、大红袍等新品迭代。
咖啡成为新增长引擎：蜜雪冰城“幸运咖”全球门店破万；茶百道咖啡覆盖目标2000家；古茗88%门店已增配咖啡机。2026年新茶饮竞争将回归单店效率与健康盈利模型，行业进入理性发展新阶段。