2026年4月15日，宁德时代发布一季度业绩报告。面对碳酸锂涨价与电动车增速放缓的市场疑虑，公司凭借量价齐升交出超预期成绩单：
收入量价齐升超预期一季度实现营收1291亿元，同比大增52%，显著超出市场预期1142亿元。出货量持续高增与成功传导上游涨价压力是核心驱动力。
电池出货突破200GWh总出货量达200GWh以上，同比增幅67%，远高于市场预期168GWh（40%增幅）。其中：
动力电池领跑行业出货150GWh（同比+56%），大幅超越国内新能源车-4%销量增速，主要源于乘用车长续航普及与商用车高带电量需求释放的1:4需求杠杆效应。
储能业务翻倍增长出货50GWh（同比+108%），受益于国内容量电价政策落地及AI数据中心（AIDC）的储能配套需求爆发。
议价能力稳固盈利在碳酸锂涨至15-18万元/吨背景下，电池单价环比提升4%至0.57元/Wh，印证完善的价格联动机制有效。
盈利韧性显著凸显毛利率达24.8%，单Wh毛利0.16元。虽受原材料涨价及淡季影响，但凭借945亿元低价存货缓冲与高议价权，盈利表现稳健。
净利润强势突破归母净利207亿元（同比+49%），单Wh净利稳定在0.1元。前期减值包袱出清32亿元，推动利润高弹性释放。
业绩穿越周期的核心验证
宁德时代在多重逆风下展现强劲基本面，五大核心指标印证其高业绩确定性：
产能利用率逆势保持高位
受传统淡季及产能扩建影响，产能利用率维持85%-90%高位。二季度排产持续饱满，有效化解需求放缓担忧。
全球产能加速扩张
资本开支攀升至124亿元，接近上轮扩产峰值。2026年排产目标上调至1.1-1.2 TWh（同比+42%-55%），山东济宁基地储能产能、欧洲匈牙利/西班牙工厂、印尼项目全面推进。
合同负债锁定业绩确定性
455亿元合同负债虽环比微降，主因高强度交付结转收入。历史高位订单厚度保障后续业绩稳定性。
存货高增折射需求旺盛
1089亿元存货创历史新高，源于：（1）涨价初期主动低价囤货平滑成本；（2）系统级储能产品及出海延长交付周期导致的在途商品增加。
减值压力彻底出清
资产减值损失环比锐减32亿元至14亿元，占比收入仅1.1%。前期充分计提及锂价企稳释放利润空间。
2026年业绩展望
动力电池：全年出货754GWh（+40%）增长动力来自产能释放及单车带电量提升。Q1动力电池增速56%与新能源车-4%销量形成显著剪刀差，验证结构化增量逻辑。
储能电池：全年出货196GWh（+62%）国内容量电价机制打通经济性闭环，AIDC爆发催生海量配套需求。
基于金属价格顺畅传导及自有锂矿释放红利，全年单Wh净利有望提升至0.11-0.12元，净利润预计达1045亿-1140亿元。
基本面核心驱动力解析
收入端高增长验证
出货量结构优化Q1动力电池出货150GWh（占比75%）：乘用车长续航普及（600km+车型占比40%-50%）、增程车型电池容量提升至60-80kWh；商用车渗透率升至7%，单车带电量近200kWh，释放1:4需求杠杆。
全球市占率持续提升国内市占率47.7%（环比+3.2pct），第三方市场57.3%；全球动力电池市占率40.5%（同比+1.8pct）。
储能需求双核驱动国容量电价机制提升项目IRR至8%-9%；AIDC从电源侧（提升风光有效容量）及用户侧（稳定AI负载、加速并网）催生刚性需求。
议价权有效传导成本碳酸锂涨至15-18万元/吨叠加储能产品占比提升5pct，仍实现单价环比上涨4%，凸显价格联动机制效力。
盈利韧性超预期
四重抗风险能力（1）945亿元低价存货缓冲成本；（2）洛阳钼业股权及江西锂矿提供上游对冲；（3）85%-90%产能利用率维持规模效应；（4）全产业链议价权保障成本转嫁。
核心运营利润率稳健达15.9%，归母净利207亿元大幅超预期。减值出清与高效费用管控推动利润充分释放。
