高盛预测，中国结束41个月PPI通缩，进入温和再通胀周期（2026年PPI预计升至1.0%），主要受中东石油供给冲击和"反内卷"政策推动。此转变对A股港股整体利好，但行业分化明显：上游资源品（能源、材料）显著受益，下游消费尤其是食品饮料业将承压。投资者应采取"杠铃策略"，布局上游通胀受益股与具备定价权的消费防御股。
再通胀：股市友好窗口期
PPI处于2%~4%区间时历史回报最佳（MSCI中国1年平均涨23%）。当前PPI刚转正（约1%），叠加增长企稳，构成对股市最有利的宏观环境，极端通缩或高通胀均会压制估值。
上游行业领跑涨幅
能源、材料企业受益于高经营杠杆和市场集中度，能快速传导涨价。高盛上调能源评级至"标配"，维持材料"超配"，这两类行业盈利权重是消费的两倍，近期盈利预期持续上修。
下游消费分化应对
食品饮料业受PET、铝等原材料成本飙升挤压，评级下调至"低配"；而可选消费（OEM代工、零售）及服务业（餐饮、IT云）韧性较强，或采用成本加成定价，或对油价敏感度低。
双轨投资策略
聚焦两大主线：一是上游高PPI敏感度个股（能源、材料、资本品、海运）；二是下游具备品牌溢价（如茅台）或成本锁定能力的消费防御企业。
风险提示
若油价"更高更久"可能侵蚀下游利润；当前PPI向核心CPI传导微弱（1% PPI仅推升核心CPI 0.05%），若需求疲软，再通胀可持续性存疑。