[行业动态] 充电桩行业投资机会与风险

目前，我国新能源汽车市场渗透率不足1%，空间广阔。2月25日国务院常务会议上，特别指出提高大城市公交、出租车、环卫、物流等领域新能源汽车应用比例。

新能源汽车产业链整体业绩基础较好且业绩增长确定性高：从上游电池原材料相关的有色行业，到中游的电池生产、电机电控生产，再到下游的整车生产、充电桩生产以及新能源汽车后市场，均已经且将继续受益于产销增长和产能扩张，业绩基础好，同时景气确定性带来业绩增长确定性高。

整车。2016年整车企业将密集投放新能源新车型，丰富车型供给，预计新能源乘用车产销翻番至42 万台，新能源客车产销同比增11.3%至12.5 万辆，新能源专用车销量倍增至10 万台，新能源车总产销量预计达64.5 万台。从增长的空间和确定性看，最看好新能源乘用车和新能源专用车。

锂资源。年初至今碳酸锂价格累计涨幅已超50%，电池级碳酸锂市场货源紧张，上游锂精矿和碳酸锂仌处于供不应求的状态，支撑碳酸锂价格继续上涨。预计在新能源汽车需求占比进一步提升，且行业只有少量新增供给的背景下，二季度碳酸锂价格将继续保持坚挺。

正负极材料。正极材料的不同直接决定电池的能量密度以及安全性，进而影响电池的综合性能表现。目前锂电池正极材料主要分为：钴酸锂、三元材料、锰酸锂和磷酸铁锂。其中，国外一般采用三元材料做动力电池正极，该材料能量密度高，但耐高温性和安全性差；国内目前大多数采用磷酸铁锂做正极，这种材料能量密度相对较低，但安全性较高。目前国内的正极材料技术与日韩企业仍存在一定差距，随着产业盈利前景的整体向好，未来研发投入将持续上升，产品工艺将逐渐与日韩接轨。目前，当升科技（300073）已经能够量产更高镍的三元材料，并进入整车动力电池供应序列，实现了中国在中高端正极材料市场上的突破。当前负极材料的制备主要以人造石墨和天然石墨作为原料，人造石墨主要用于大容量的车用动力电池和倍率电池，而天然石墨主要用于小型锂电池和手机锂电池。负极材料相关制备技术进入成熟期，我国的制备工艺已经达到全球领先水平；此外，我国石墨矿产丰富，截至15年我国已探明储量矿区91处，总保有储量矿物1.73 亿吨，具有显著的上游成本优势。

电解液（电解质）。电解液是锂离子流动的载体，对锂电池的运行和安全性具有举足轻重的地位，电解液占电池成本15%，其中最主要的电解质六氟磷酸锂占电解液成本43%。随着2015年新能源汽车的爆发，六氟磷酸锂全年出货量在1.2万吨左右，价格扶摇直上至26万/吨，涨幅达3倍。2016年，市场需求仍然旺盛，供应偏紧张。自主研发六氟磷酸锂的难度很高，需要长达7、8年的投入，日韩六氟磷酸锂厂商的历史研发历程皆经过7-10年之久，即使对于有氟化工背景的公司也不例外。多氟多自2004年就开始研发六氟磷酸锂，一直到2011年才开始量产，研发时间也长达7年。预测2020年全球将至少销售600万辆的电动汽车，同时移动设备、储能电池和其他电动交通工具的增长一起，会带来锂电池行业产销不低于10倍的扩张。对六氟磷酸锂而言，这已经是一个足够规模的市场，多氟多将是最大受益者。

锂电池生产。2016年整车企业将密集投放新能源新车型，丰富车型供给，预计新能源乘用车产销翻番至42 万台，新能源客车产销同比增11.3%至12.5 万辆，新能源专用车销量倍增至10 万台，新能源车总产销量预计达64.5 万台。从增长的空间和确定性看，最看好新能源乘用车和新能源专用车。

电机、电控、BMS。国内已有具备极其完整的产业链，或整车背景的电机提供商和专业电机电控生产商广泛为整车企业供货，前者包括南车时代、东风集团、上汽、万向集团、一汽集团、比亚迪等，后者包括上海电驱动、大洋电机、江特电机。永磁电机是未来发展趋势，国内具备其他国家无以伦比的稀土储备（占比57%），正海磁材、中科三环、宁波韵升、银河磁体均是行业中技术领先的代表。国内已经在BMS（电池管理）上有相当积累。上市公司中均胜电子、比亚迪已经顺利通过并购或研发进入这个领域，德赛电池、光宇集团（H股）和中聚电（H股）亦有涉及。

充电桩。根据《国务院办公厅关于加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见》，中央财政将安排奖励资金，要求地方在2016年3月底前将新能源汽车推广应用实施方案及充电基础设施运营方案报五部委备案，否则将不得享受中央财政的充电基础设施奖励资金。而截止目前，17省市已明确了充电设施建设规划，部分城市明确了补贴标准及服务费收取原则。预计随着地方政府充电设施规划的逐渐出台，充电桩建设有望大规模启动，首先利好前期做好技术、市场与应用积累的充电桩设备生产企业，中长期利好充电桩运营类相关企业。

属于强势主题板块。我们统计了所有157个主题板块涨跌幅情况，其中新能源汽车产业链相关板块——锂电池、新能源汽车和充电桩三个主题中，充电桩表现最好（年度累计涨幅排名3，3月排名第25），锂电池次之（年度累计涨幅排名12，3月排名第6），新能源汽车（年度累计涨幅排名15，3月排名第89）则相对落后。整体而言，新能源汽车产业链主题表现要明显强于大市，且在主题板块中也属于强势板块。

将是长期投资热点。近期产业消息面上市场比较关心的是新能源汽车行业严查骗补事件。整肃行业秩序更有利于行业健康发展，对于行业和板块投资并不构成直接负面影响。特斯拉model3的销量爆发证明新能源正在突破成本的瓶颈，并迎来广泛的市场需求，新能源车的成功也推动了智能汽车产业的发展提速。新能源汽车产业链将是2016年全年甚至更长周期的投资热点，趋势是明确的，投资者主要回避的是短期股价泡沫风险。