市场回顾：
本周指数表现弱势，呈现单边调整走势，指数跌破5月份震荡低点并跌穿半年线支撑，全周市场整体偏弱，中小股扎堆的创业板表现更为惨烈，走出单边调整走法，市场整体成交维持地量。
场内人气低迷，贸易战引发的国产替代主题投资结束，市场短期进入主题投资真空期。受5G商用牌照即将颁发消息刺激，本周5G成为最大的热点，不过周四在商用牌照落地后，5G题材个股走出利好兑现后的调整走势，并拖累整个市场人气再陷冰点。
6月首周指数的弱势更多来自于市场自身的调整需求，这点和5月首周重大利空打压不同。无论贸易战的升级还是经济的低迷均在预期之内，5月炒作整月的国产替代主题投资结束，一则国产替代主题个股直接走出大幅度调整对市场人气构成极大压制，造成场内人气快速降到冰点；二则导致市场短期陷入无主线的低人气阶段，进而引发指数的加速调整。
后市展望：
短期市场延续低迷概率较大，指数短期一则将修复下方缺口，二则将触碰年线寻求支撑。不过短期指数的弱势主要为市场内部自身的调整需求释放，并非外界重大利空打压，指数向下空间有限。
市场整体将延续5月份的走势，场内风险偏好被压制而无法提升，受整体情绪低迷和科创板即将推出的双重压制，一些缺乏基本面支撑的中小个股将会逐渐被市场抛弃继续走弱，在外资6月份开始逆转持续性流入和科创推出的维稳下，绩优蓝筹股更可能会以震荡上行为主，进而支撑整个指数。
市场的风险点：
1）中美贸易摩擦的不断升级使得投资者风险偏好回落，这是5月市场疲弱的主要原因。在贸易战未出现一个阶段性好转之前，市场风险偏好将会受到抑制，贸易战的不确定性将对整体市场构成压制，导致情绪很难升温。
2）年初政策刺激经济维稳，市场对经济有企稳回暖预期，不过4月份经济数据开始出现拐点，5月份先行PMI数据进一步低于预期，导致市场对经济企稳信心下降，未来市场对经济的预期存在一个向下修正的预期，这会压制指数的反弹。
市场的支撑点：
1）指数对各类利空已有了很大的反应，短期难现利空对指数再度构成重大打压。无论中美贸易战还是经济的不及预期，在经过长时间的发酵后，市场都有了充分的认识，并不会再引发无谓的揣测和恐慌，这是2019年和2018年最大的不同。
2）外围贸易争端的加剧倒逼国内科创板推出的加速，理论上科创板将在6月下旬或7月初推出，而科创板的推出需要一个稳定的A股环境来支撑，从维稳角度来说，指数这里向下也不会有太大的空间。
3）外资开始扭转5月份单边大幅流出态势，6月首周持续大幅流入。外资的流入一则有助于市场信心的恢复，尤其是消费为代表的各类绩优蓝筹，进而有助于指数的维稳；二则也意味着当前市场估值已经到了一个安全边际。
4）随着经济先行指标的不如预期和外围的各类不确定事件的发酵，国内各类刺激经济政策的预期也在升温，这也将对指数构成维稳支撑。如周末三部委推出汽车消费刺激政策，央行也表态货币政策在利率、存款准备金率上有充足的空间等等。
投资机会：
A、2019年退市速度加快，迄今为止已有9家公司被暂停上市；此外，证监会加强对上市公司的监管，除了对财务造假等进行强监督外，对太空智造等多家业绩出现大幅上升的公司也实行年报问询。我们认为证监会2019年的一系列举动意味着后续政策将加强对上市公司信息披露真实性和财务真实性的监管，为科创板的推出塑造环境。在证监会肃清信息造假等劣质公司背景下，质地优秀的公司更容易被追捧。重点是“高研发费用+高增长”。我们重点关注高研发投入类个股，研发投入三高（研发投入占总市值、营业收入和净利润比例比较高）的公司中将会出现明显的机会。尤其是兼具自身成长和消费防御属性为代表的医药领域，重点在自我研发、自产自销类公司，比如仿制药＋创新药！
B、中美贸易战继续发酵升温，继商务部发布不可靠实体清单应对美针对华为的实体清单后，国家发展改革委开始牵头组织研究建立国家技术安全管理清单制度，这也直接表明了贸易战背后科技创新争夺的实质。此外，贸易摩擦白皮书发布，贸易战愈演愈烈，科创的推出也在加速推进，5月底证监会出台科创网下打新和科创首次公开发行承销文件，同时6月5号科创首批三家也均一次性过会，科创基金也在不断推出，意味着科创已经进入到最后阶段。我们认为：临近科创板开板，科创将是下半年乃至全年的最大机遇，甚至未来2-3年A股的主战场就在科创。
1、没有贸易战就不会有科创版，这点从科创提出时间即可看出。因为2018年的大事情本应该在2017年底的中央经济工作会议提出，但实际科创的提出并非在2017年底会议，而是在2018年中美贸易战之后。
2、科创板战略意义重大，它承载产业升级。贸易战实际是科技创新争夺战。中美贸易战争夺的不是贸易逆差，是科技创新制高点。中美贸易谈判结果无论如何都要搞产业升级，科创板是科技创新，产业升级的最主要载体。科创板不但要搞还比以往任何时候有必要搞。贸易战越不乐观，科创越急切。
3、科技创新、产业升级需要大量的资本作支撑，在全社会杠杆率偏高之下，大水漫灌概率较低；此外，科技创新企业轻资产，可获贷款额度小，难以支撑其发展。因此科技创新所需大量资金只能靠直接融资来解决，也即是科创板。因此科创板必须保持热度，才可以顺利实现大量科技创新企业的融资和再融资，这决定了我们可以在科创版上淘金至少三年。
4、未来三年宏观经济增速预期下行，经济增速预期下滑是长期过程，货币供给不具备大水漫灌的能力，有限的风险偏好只能支持局部市场行情。资本市场流动性不足以同时支撑主板、中小创和科创。从效率角度看，科创是首先要支撑的流动性，所以科创出台后，市场有限的资金将会被科创吸引，主板和中小创走出调整走势。
按照历史规律，金融创新带来牛市，在宏观经济增速下行的背景下，科创板，仅限科创板的局部牛市可期！
投资理念：
1、市场情绪不稳下的频繁波动使得我们不得不采用类似“四渡赤水”式的操作策略，之所以这样做，是因为市场永远是对的，投资职业持续的前提是先活下来，活下来，活下来！
2、投资不是什么时候都要讲估值的，投资也不是什么时候都要抓主题的，盈利的关键就在于把握市场波动的节奏，进而采用不同的策略。
3、在A股市场上纵然存在10年10倍甚至20倍的股票，毕竟是不到1%的极少数，捕捉他就是捕捉超小概率，这远低于赌场的赢面。
4、A股市场是一个有中国特色的资本市场，长时间看捕捉β的赢面一定远远大于捕捉α！
5、一名优秀的职业投资经理人不仅应具备宏观上“高瞻远瞩、高屋建瓴”的大格局观，同时还要有对中观产业趋势、行业发展变化“见微知著”的敏锐洞察力，以及对公司和个股微观层面“细致入微、明察秋毫”的把控能力。
“策略创造价值”理论也将造就你我，在投资的路上做一个持久的赢家！
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