[行业动态]中国“带路”，远航的序曲——一带一路投资指南系列

来源 |公众号“谈股问君”

4月18日上午，外交部举行“一带一路”中外媒体吹风会，表示目前已到全面推进务实合作阶段，已有28个国家的国家元首和政府首脑确认出席高峰论坛。

一带一路的“戴维斯双击时刻”。4月18日上午，外交部举行“一带一路”中外媒体吹风会，表示目前已到全面推进务实合作阶段，已有28个国家的国家元首和政府首脑确认出席高峰论坛。我们认为吹风会有两个值得关注的表述:(1)主办方精心设计了满足各方共同利益政策讨论方案；（2）论坛期间，20多个国家与各个国际组织将商签多份合作文件和协议，明确合作的方向，推动项目落地，完善金融科技等支撑体系。我们认为围绕基建、配套、软硬基础设施的中国版马歇尔计划框架有望浮出水面，全方位推进破晓在即。国君策略于2016年11月11日提出一带一路预期重启，站在当下时点，核心确立后以雄安新区为标志事件，围绕政策脉络的主题将打开收益空间。我们认为一带一路核心逻辑在于对外美元委托贷款模式逐步成熟下，出海企业获得的项目订单开始呈现高毛利化和低风险化。一带一路峰会带来的不仅是预期的发酵，还有实际订单落地的开启，后期一带一路主题对行业的精选意义更加深远。

超预期来源一：出口新格局。跨越刘易斯拐点后我国低端贸易品已渐失竞争优势。在供给出清前夜，一带一路将成为打开贸易新格局、打造出口新动能的突破口。一季度对外承包工程带动货物出口34.7亿美元，同比增长28.4%，已高于同期货物贸易出口增幅。我国对俄罗斯、巴基斯坦、波兰、哈萨克斯坦和印度等国进出口分别增长37%、18.7%、19%、69.3%和27.7%。不同于共识的是，经过十余年海外探索，海外项目毛利水平高、回款机制灵活，共同利益框架下以一带一路为核心的新出口格局可期。

超预期来源二：政策倾斜-订单增长环节打通。一季度，“一带一路”沿线新增非金融类直接投资29.5亿美元，较去年同期上升5.4个百分点。一季度新签对外承包工程变化亮点在于大项目的增多，新签合同额在5000万美元以上的项目156个，合计340.7亿美元，占新签合同总额79.3%。高峰论坛后有望促更多高规格项目落地，而一些代表性项目如中巴经济走廊的14个优先实施项目有望提前投产与完工。另一方面，亚投行成员已超亚开行，务实合作阶段合作国数量向协议订单数量加速转化。

超预期来源三：资金融通支持深化。20世纪来的历史均表明大型跨国工程需以金融体系相配合，甚至要具备一定的货币创造能力。从客观上海外建设需求一直大于委托贷款资金的供应，资金是较为重要的制约因素。我们认为“金融支撑体系”主要可能有四个方向：亚投行、丝路基金、银行授信与外储倾斜，自去年下半年以来亚投行支持节奏已显著加速。

三线踏浪，在最蓝的大海上扬帆。我们推出“乘风破浪”组合：中钢国际/北方国际/振华重工，同时建议沿三条主线布局：1）交通等重大基础设施建设领域，推荐中钢国际/中工国际/北方国际；2）基建拉动的设备与配套设施，推荐振华重工/中国中冶/特变电工/海能达/三一重工；3）贸易互通领域，包括跨境电商、支付、物流。