市场回顾：
本周市场延续上周震荡格局，整体依然呈现地量磨底走势，涨跌幅度不大。不过上周主要是震荡向下试探底部支撑，本周则是震荡向上尝试反弹。本周北上资金依然在延续流出态势，但是流出金额大幅减小，且在本周后半段深沪港通部分资金开始陆续小幅流入。
本周上半段市场延续了近期的国产替代炒作，芯片为代表的科技和稀土依然有所表现，但内部个股波动加剧，国产替代主题投资风险逐渐显现，主题性投资炒作基本结束。本周后半段资金逐渐切向次新领域，这和次新无减持压力、业绩造假黑天鹅概率较低等因素有关，纯为资金投机炒作。
后市展望：
5月最后一周在外围股市表现较差之下，A股开始摆脱外围影响逆势走强，盘中常可见到富时A50在大跌后再度被市场拉回；且场内证券为代表的大金融板块在日内不时异动跃跃欲试，这点在3月和4月的震荡尝试向上突破行情中也常出现，市场内部开始出现止跌并尝试向上试探迹象；此外，外资流出有逐渐收窄并尝试性流入趋势，这有利于蓝筹估值的修复。因此，我们认为6月上旬市场存在向上反弹的意愿。
不过5月底公布的PMI数据低于预期，这会让市场对5月份经济数据存在谨慎心理，这种谨慎会掣肘市场的反弹；中美贸易战仍在发酵，针对美实体清单，商务部发布不可靠实体清单应对，同时发布关于贸易摩擦白皮书，外围的不确定性也会压制风险偏好的提升。6月底双方领导人将在召开的G20峰会上会晤，在此之前贸易战很难出现一个阶段性的好转。贸易战的不确定性将对整体市场构成压制，导致情绪很难升温。
因而，6月上旬市场大概率会出现震荡尝试向上反弹趋势，但指数向上力度和空间有限。6月中旬需要注意公布的各类经济数据，6月下旬重点则是双方领导人的会晤能否迎来贸易战的阶段性缓和。
投资机会：
A、2019年退市速度加快，迄今为止已有9家公司被暂停上市；此外，证监会加强对上市公司的监管，除了对财务造假等进行强监督外，对太空智造等多家业绩出现大幅上升的公司也实行年报问询。我们认为证监会2019年的一系列举动意味着后续政策将加强对上市公司信息披露真实性和财务真实性的监管，为科创板的推出塑造环境。在证监会肃清信息造假等劣质公司背景下，质地优秀的公司更容易被追捧。重点是“高研发费用+高增长”。我们重点关注高研发投入类个股，研发投入三高（研发投入占总市值、营业收入和净利润比例比较高）的公司中将会出现明显的机会。尤其是兼具自身成长和消费防御属性为代表的医药领域，重点在自我研发、自产自销类公司，比如仿制药＋创新药！
B、中美贸易战继续发酵升温，商务部发布不可靠实体清单应对美针对华为的实体清单，这也直接表明了贸易战背后科技创新争夺的实质。此外，贸易摩擦白皮书发布，贸易战愈演愈烈，科创的推出也在加速推进，5月底证监会出台科创网下打新和科创首次公开发行承销文件，同时6月5号科创首批将会过会，意味着科创已经进入到最后阶段。我们认为：临近科创板开板，科创将是下半年乃至全年的最大机遇，甚至未来2-3年A股的主战场就在科创。
1、没有贸易战就不会有科创版，这点从科创提出时间即可看出。因为2018年的大事情本应该在2017年底的中央经济工作会议提出，但实际科创的提出并非在2017年底会议，而是在2018年中美贸易战之后。
2、科创板战略意义重大，它承载产业升级。贸易战实际是科技创新争夺战。中美贸易战争夺的不是贸易逆差，是科技创新制高点。中美贸易谈判结果无论如何都要搞产业升级，科创板是科技创新，产业升级的最主要载体。科创板不但要搞还比以往任何时候有必要搞。贸易战越不乐观，科创越急切。
3、科技创新、产业升级需要大量的资本作支撑，在全社会杠杆率偏高之下，大水漫灌概率较低；此外，科技创新企业轻资产，可获贷款额度小，难以支撑其发展。因此科技创新所需大量资金只能靠直接融资来解决，也即是科创板。因此科创板必须保持热度，才可以顺利实现大量科技创新企业的融资和再融资，这决定了我们可以在科创版上淘金至少三年。
4、未来三年宏观经济增速预期下行，经济增速预期下滑是长期过程，货币供给不具备大水漫灌的能力，有限的风险偏好只能支持局部市场行情。资本市场流动性不足以同时支撑主板、中小创和科创。从效率角度看，科创是首先要支撑的流动性，所以科创出台后，市场有限的资金将会被科创吸引，主板和中小创走出调整走势。
按照历史规律，金融创新带来牛市，在宏观经济增速下行的背景下，科创板，仅限科创板的局部牛市可期！
投资理念：
1、市场情绪不稳下的频繁波动使得我们不得不采用类似“四渡赤水”式的操作策略，之所以这样做，是因为市场永远是对的，投资职业持续的前提是先活下来，活下来，活下来！
2、投资不是什么时候都要讲估值的，投资也不是什么时候都要抓主题的，盈利的关键就在于把握市场波动的节奏，进而采用不同的策略。
3、在A股市场上纵然存在10年10倍甚至20倍的股票，毕竟是不到1%的极少数，捕捉他就是捕捉超小概率，这远低于赌场的赢面。
4、A股市场是一个有中国特色的资本市场，长时间看捕捉β的赢面一定远远大于捕捉α！
5、一名优秀的职业投资经理人不仅应具备宏观上“高瞻远瞩、高屋建瓴”的大格局观，同时还要有对中观产业趋势、行业发展变化“见微知著”的敏锐洞察力，以及对公司和个股微观层面“细致入微、明察秋毫”的把控能力。
“策略创造价值”理论也将造就你我，在投资的路上做一个持久的赢家！
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