广恒盛1期证券投资基金2016年第三季度报告

基金管理人：珠海市广恒盛基金管理企业（有限合伙）

基金托管人：广发证券

送出日期：二零一六年十月二十日

1、 基金基本情况

2、 基金净值表现

注：净值增长率=(期末累计净值-期初累计净值）/期初累计净值*100%

 当季净值增长率=(本季度末累计净值-上季度末累计净值）/上季度末净值*100%

A级基金净值表现

B级基金净值表现

3 、主要财务指标

单位：人民币元

A级基金主要财务指标

单位：人民币元

B级基金主要财务指标

单位：人民币元

4、投资组合情况

4.1 期末基金资产组合情况

金额单位：元

4.2 报告期末按行业分类的股票投资组合

金额单位：元

4.2.2报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合

5 、基金份额变动情况

单位：份

A级基金份额变动情况

单位：份

B级基金份额变动情况

单位：份

6、管理人报告

4季度A股策略报告

一．前三季度市场简单回顾

A股市场今年以来经历了年初熔断后的快速下跌及春节后的修复改善。4月份由于对经济企稳的不确定再次导致市场转弱，5月份对政策转向的担忧触发调整。在经历了对政策、经济和联储加息的一致过度悲观预期之后，A股自6月转回扩张修复状态，其间入MSCI失败以及英国脱欧公投等事件均未对A股带来显著冲击。三季度A股所处的政策、经济和联储加息三因素环境组合较为平稳，扩张修复主要受制于缺乏增量资金进场，市场修复以缩量腾挪的模式展开，而后由于缺乏增量资金流入，存量资金下成交规模的继续提升受到限制，在银行理财新规传闻和担心调控“资产泡沫”的负面因素带动下转入缩量调整状态。

二．四季度市场展望

1.四季度A股机会加大，主要是因为：

1）就宏观经济来看，三季度以来经济读数逐渐企稳

从PMI读数来看，财新中国PMI 已远离去年三季度的低点，而统计局的官方PMI也离开去年底的低点，虽然7、8月份每个月份的两个PMI走势不同，但三季度以来整体呈现PMI回升走势。

2）就政策面来看，四季度的政策环境还具有辞旧迎新的特征   

全年已有推进计划的政策需要赶在四季度落地，为市场带来国企改革、环保等方面的政策主题机会，此外还将迎来一年一度的中央经济工作会议，影响市场的政策因素不仅是四季度当季的环境，还将涉及对2017年的经济政策前瞻。

3）就资金面来看，四季度量能有望放大

首先，炒房资金有望逐步介入股市。“十一”长假期间，22个城市相继实施限购令，一夜之间，楼市气氛骤然冰冻，成交量出现急剧下滑。与此相对应的是，国庆后两个交易日沪深股市接连走高，市场对于炒房资金进入股市充满期待。我们认为，近年来楼市和股市的跷跷板效应非常明显。在资产荒背景下，只要房价预期会下跌，投机的资金就会从楼市中出来流入到股市。

其次，四季度来看，10月份大股东解禁额度为年内最低，资金面略偏好转。

最后，四季度深港通将开通，或将为市场带来增量资金，虽然从沪港通带来的海外资金规模不大，对盘面的影响也是局部的、有限的，但深港通已经取消资金总额度限制，加上监管层有序引导长期资本入市，后续的增量资金可能会有所增加。

4）从历史数据看，4季度上涨概率大

1.从2009年到2015年7年时间里，四季度中，仅两年时间下跌，五年的时间上涨，这一上涨概率超过其它三个季度。

2.尽管机会加大，但市场始终表现为存量资金博弈

2014年下半年证券结算金经历明显的一轮流入，从不到1万亿上升到3.5万亿左右的规模，增量资金的流入和同期牛市行情相互辉映。而自2015年下半年证券结算金迅速流出，2016年以来流出趋缓，在1.6万亿上下区间波动。从这一数据来看，增量资金行情今年期盼至今但并未出现，市场始终处于存量资金市场特征下。

总体上看，我们认为四季度A股机会加大，但整体市场的运行中枢受益于经济基本面的企稳和盈利的恢复，在经济面拐点以及增量资金持续介入的前提尚未互相的情况下，市场尽管整体趋势向上，但振幅有限，预计大盘的震荡期间在3000——3300点。

三．行业配置

在行业配置上我们侧重自上而下的防御策略，回归基本面，聚焦行业的景气度和业绩面，看好的行业：白酒，电子，建材等

1．白酒。作为食品饮料行业一员，白酒行业兼具防御与弹性特征。处于相对底部的估值水平和筑底企稳的业绩，使白酒行业在2016 年4 季度A 股市场中更具防御能力；随着国庆、元旦以及春节等传统节日的临近，部分高端白酒的“提价”效应或将成为板块行业的一大催化剂。

2．电子。从国内消费电子产业链前三季度的表现来看,摄像头模组、指纹识别模组、驱动IC、面板、芯片、存储器等部分零组件一度出现缺货情况,可以看出中国智能手机厂商的崛起对供应链来说既是挑战又是机遇。从过去一年来电子行业的市场表现来看,电子行业整体涨幅强于沪深300,今年前三季度整体表现也十分亮眼,整体大幅跑赢沪深300。四季度景气度依旧，涨势有望延续。

3．建材。在PPP 带动下，建筑装饰行业三季度净利润同比环比上升显著，特别是园林工程以及水利工程等细分板块。截至目前，发改委已向全社会公开推介三批项目，合计3764个，投资额6.37亿元。由于PPP涉及到杠杆的运用及后期运营管理，资本能力和管理能力突出的建筑行业龙头最为受益。因此，对建筑行业而言，PPP 模式相当于间接提高了行业壁垒，有利于订单向上市公司转移，加速格局分化。

行业配置：白酒、航运、证券和核电设备

在主题投资上，四季度作为全年经济工作的收官阶段，年内承诺推出的政策措施在四季度将进入加快落地阶段，有望带来主题机会。主要表现为：PPP概念股，国企壳资源股以及AMC概念股。另外三季度末开始的大股东股权变更概念股以每年年底都要表现的高送转次新股依旧是我们重点关注的。

1.PPP概念股

三季度起，政府在保持一定的财政投入的基础上，开始重点推广PPP项目。四季度，将重点通过PPP模式等吸引社会资本进入，加大对铁路、水利、生态环保等大型基础设施和重大建设项目的投资，以刺激和稳定经济增长。PPP概念股前期已经经过一轮热炒，无论是绩优股还是纯粹的概念股都不同程度地出现了价格泡沫。但经过9月下半月的退潮，有一些已经回到了涨潮前的价格水平，而相关上市公司取得的订单又是实打实的，对于股价的支撑比较明显，关注经过持续回调后新出现的PPP龙头股。

2.国企壳资源股

中国经济放缓，结构失衡、供需错配是深层症结。解决当前的经济问题，除了需要关注有效需求不足，更需要关注有效供给不足的问题。通过“三去一降一补”，处置僵尸企业，用改革的办法推进结构调整，减少无效和低端供给，扩大有效和中高端供给，增强供给结构对需求变化的适应性和灵活性，提高全要素生产率，使供给体系更好适应需求结构变化，完成经济的改革和升华是当务之急。处置僵尸企业最好的办法就是卖壳重组。由此也诞生出一大批妖股，如四川双马，泸天化，襄阳轴承，英力特，深深房等，无一不是。因此，重点关注那些坏账比较多，亏损很大的国资壳概念股。

3.AMC概念股

近日国务院发布《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，新一轮债转股大幕正式拉开。作为本轮债转股的先头部队，中国一重、一拖集团、中钢集团等大型央企均以创新方式“尝鲜”。直接参与债转股的相关公司、作为不良资产处置参与主体之一的AMC（资产管理公司）概念股以及银行股均有望受益，债转股必将对A股上市公司带来深远影响。AMC这个概念，不出意外的话就是10月贯穿整月的中线行情，海德股份即使后期涨不动了，也会高位横住，刺激资金去继续挖掘尚在低位的题材股。这就类似9月PPP概念股，先炒作以蒙草生态为代表的园林股，再炒作以龙建股份为代表的基建股，最后是伟明环保为代表的环保股。

4.大股东股权变更概念股

不同的上市公司，实际控制人发生变动的原因也有所不同，其中股权转让、借壳等都是上市公司易主的主要原因之一。实际控制人发生变更的上市公司得到市场的追捧，和企业的发展现状也有着重要关系。一些上市公司现有业务发展不佳，希望借助新主人公实现业务发展的“变身”。按照市场上一般的资本运作的套路，新晋大股东取得公司股权以后，会加快资本运作的进程。比较典型的就是注入自己旗下资产，以进一步增加其股权和控制权。当然，定增收购其它资产、引入新外援也是常现手法之一。股价变动的核心驱动力就是市场预期的变更，大型房企、现金流充分的上市企业正在行动中，重组、并购、借壳、股权转让、转型等不会停止，上市公司中相关题材仍具重大机会。一系列的潜在大股东优质资产注入，带来公司盈利能力与估值的提升，进而带来股价的腾飞。股权变更概念股或将在一个接一个的标志性事件中持续发酵，贯穿四季度始终。

5.预高送转次新股

尽管高送转本质上是股东权益的内部调整，不论是对公司的净资产收益率还是盈利规模都没有任何实质影响，但有不少投资认为“高送转”是公司业绩快速增长的重要信号，而市场也往往会对此类题材给予积极反馈，特别是具有高送转预期的次新股。从过去历史来看，通常到10月开始，计划高送转的公司就会开始陆续公布高送转的预案。去年这个时候高送次新股板块差不多翻了一倍，到时只要板块的领头品种确立，整个板块的赚钱效应就会加强。

四．操作策略

预期四季度市场震荡向上，或有望上攻3300点一线，因此将仓位提高到6-7成仓，其中3成仓位中线布置成长股（电子，白酒，建材等），国资壳资源股和大股东股权变更概念股，3-4成仓位轮动关注其他主体投资概念股（PPP概念股，AMC概念股，以及高送次新股等），其他为机动仓位，希望能够把握好年底的吃饭行情。

五．风险提示

外围市场风险不可不防

1）11月8日美国大选，最终竞选结果对美中政策、美中关系产生微妙影响。

2）12月4日意大利宪改公投，若失利，反对党上台可能启动脱欧公投。

3）11月1-2日、12月13-14日美联储两次议息会议，目前12月份加息概率超过60%。

4）英国退欧程序启动时间及欧洲银行业危机。

六．免责声明

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