编者按：在去年8月底印尼宣布提前禁矿吸引投资以来，市场对于印尼的NPI增量预估出现了较大分歧。据了解，印尼今年增量主要集中在青山的两个工业园等地。乐观预期今年产线投产速度会加快，但是印尼反垄断机构启动对镍冶炼商的调查，估计后期铁厂采购原料的成本将成倍增加，利润压缩下投产进度或出现放缓。
梳理近几年我国镍矿资源进口情况，新增矿源将集中在菲律宾、 新喀、危地马拉等国，预计菲律宾增长潜力在600万湿吨左右，而新喀增量潜力在130万湿吨，危地马拉增量潜力在100万吨左右。
受新冠肺炎疫情影响，我国钢材产量近期略有下降。从当前数据来看，我国进口的镍矿累库情况并不乐观，主要集中在广东、福建，且其在印尼禁矿后，有部分铁厂没有采购到足量的原料库存，未来面临着行业洗牌。国内铁厂减产，供应减量的发生将对镍价形成支撑。下面这篇报道或许对我们研判当前我国镍矿供需情况有所裨益，特译出以飨读者。
今年以来，镍是迄今伦敦金属交易所(LME)贱金属板块中表现最差的。在去年的牛市行情之后，这是命运的一个戏剧性变化。
当下，伦敦镍的价格为每吨13135美元，自1月初以来下跌了近8%，回到了去年7月的水平。当时，印尼宣布将把镍矿出口禁令从2022年提前到今年。
花旗分析师在题为《镍价：情况在好转之前会变得更糟，但仍是中长期买入》的分析文章中表示，鉴于印尼向我国出口的矿石约占全球镍矿产量的12%，这一禁令“仍是一个结构性利好事件”。但随着新冠肺炎疫情对我国制造业需求的寒蝉效应扩散，看涨镍金属的投资者现在处于被动地位。
在印尼对矿石的禁令是否会转化为金属短缺的一系列复杂的计算中，新冠肺炎疫情代表着另一个未知的因素。
镍和铜的价格受新冠肺炎疫情的冲击最大，进入新年，这两个基金很长时间都没有什么起色。
伦敦金属交易所经纪商Marex Spectron表示，伦敦镍市场的投机头寸已从去年9月的巨额做多，占未平仓利率的46%，转为今年2月初的大幅做空，占未平仓利率的10%。新冠肺炎疫情对市场人气的打击，加剧了镍市的负面影响，表现为伦敦金属交易所的股价飙升，利差紧缩。
镍的库存从去年11月份的64174吨的多年低点，迅速增至目前的208722吨，在伦敦金属交易所注册的股票如雨后春笋般涌出。其中，下跌的股票为去年的牛市和今年上涨的股票起到了推波助澜的作用。
不过，除了伦敦金属交易所这面镜子观察股市走势之外，人们确实担心，新冠肺炎疫情将打击我国庞大的不锈钢行业对镍的需求。据花旗预测，我国今年不锈钢的产量将下降0.4%，这将是自2008年以来该行业首次出现年度下滑。
据Argonaut Securities证券公司的数据，1月份我国不锈钢库存增长40%，已达54万吨。2月初，上海期货交易所的不锈钢新合约价格跌至每吨12820元人民币，为去年9月推出以来的最低水平。同时，新冠肺炎疫情以及为限制其传播而实施的旅行限制，预计将加剧我国不锈钢行业的季节性和周期性疲软。
如果我国加工印尼矿石的镍生铁(NPI)生产商自身由于物流方面的挑战而被迫减产，那么需求受到的冲击还将成倍增加。相反，如果像外界普遍预期的那样，我国政府在某个阶段推出更多刺激措施以重振经济增长，那么不锈钢和镍的需求都将上升。
新冠肺炎疫情还直接影响到镍供给侧驱动的一个关键因素，并已经影响到镍的基本面。我国镍生铁行业正受到市场的密切关注，该行业正试图评估印尼出口禁令对其进口的影响。
随着来自印尼停止矿石发货，港口库存将下降，预计我国的新产品导入率将在2020年期间下降。花旗预计，我国今年的钢铁产量将下降9万吨左右，即49万吨左右。很明显，考虑到新冠肺炎疫情影响，现在任何预测都带有高度的不确定性。
镍交易商面临的第二个核心问题是，印尼本国的新产品生产商可以在多大程度上提高产量，以弥补减少对我国供应的影响。印尼明确矿石禁令旨在将矿商推下增值链，而且已经取得了相当大的成效。
根据我国有关部门的数据，去年我国的新产品价格指数(NPI)产量增长了1倍，而投资仍在涌入新的产能。花旗指出，有关印尼今年新产品导入产量“众说纷纭”，从50万-60万吨不等。这标志着，已经在2019年底形成共识的基础上，上调至40万-50万吨。
Wood Mackenzie的分析师表示，目前的投资规模可能意味着，到2020年底，产能将升至每年66万-80万吨。如果这样的话，“无论我国新产品导入的生产率如何变化，最终都可能被证明是无关紧要的。”在普遍看涨的分析师的共识中，这可能是一个看跌的异类，但它反映了市场上的各种观点。
镍仍受制于不锈钢循环，尤其是在我国，尽管其在锂离子电池中的使用仍令投资者兴奋不已。不过，电池在金属使用情况中所占比例仍然相对较小。此外，电池和更广泛的汽车供应链也受到了新冠肺炎疫情的严重破坏，这意味着不锈钢行业的任何疲弱都无法在短期内得到弥补。
（本文刊登于2020年2月26日《中国矿业报》第4版）
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