中国希望将巨额不良贷款打包，最终将其卖给全球投资者——这看起来像是一种嗑了药的次级衍生品。
如此大规模的证券化计划代表着中国在消除债务战役中采取的最新战术。中国的巨大债务是笼罩在其不断放缓的经济头上的最大阴影之一，债务与国内生产总值(GDP)之比高达230%。
这么做将会减轻中国各银行的债务，并将部分风险转移出国内金融体系。根据官方公布的数据，这类债务已达1.27万亿元人民币（合1940亿美元），而分析师们估计实际数字可能高出好几倍。
据中国媒体报道，监管机构已授权将500亿元人民币的不良贷款打包成第一波证券化产品。不过，对该计划的需求预计会大大低于供给。
“有多少全球投资者对传统的（中国坏债）感兴趣？”一位有购买亚洲不良债权经历的香港投资者问道。“不太多。这种坏债的更复杂版本会很快改变这种局面吗？不会。”
一些咨询师认为，这些证券化产品可能有助于简化在中国的坏债投资。被打包的不良贷款将得到抵押品的支持，而且随着资产被重组或清盘，它们也能产生现金流。根据毕马威(KPMG)合伙人彭富强(Wilson Pang)的说法，现金流较强的产品可能会以较高级别出售。
这些产品不会由国际评级机构评级。2008年美国次级按揭的证券化衍生品内爆时，这些评级机构受到了一定程度的谴责。
中国银监会(CBRC)一直在推动各大银行将不良资产从其资产负债表移除。然而，因中国经济减速而催生的大批不良贷款，已促使银监会转而采取更有创意也风险更高的办法摆脱债务。
今后几个月，中国各大银行将开始发行巨额的资产支持证券，这些证券以不良贷款作为其背后的支持资产。此举是解决不良贷款问题的最新企图。各银行急于参与这一活动，试图借此清理其资产负债表并产生流动性。银监会也同样迫切地希望让这些产品进入国际市场，从而将风险转移至中国金融体系以外。（来源：金融时报）
2015年中国银行业新增不良贷款增加逾一倍
随着中国制造业去产能、房地产去库存和实体经济去杠杆持续推进，银行业信用风险明显增大。两位消息人士透露，中国2015年银行业新增不良贷款约为2014年的2倍多，全年净利润增速则放缓至2.3%。
根据中国银监会数据显示，2014年12月末银行业不良贷款余额为1.43万亿元，较年初增加2574亿元，不良贷款率为1.6%。这意味着去年全年银行业新增不良逾5000亿元。
中国银监会主席尚福林周一在2016年全国银行业监督管理工作会议上讲话称，“截止2015年末，商业银行不良贷款余额已连续17季度上升，且不良贷款率已连续10季度上升。”
尚福林指出，随着经济增速从2011年的9.5%下降至2015年的7%左右，银行业利润增速就从2011年的39.3%陡然下降至2015年的2.3%，而不良贷款却从1.05万亿元上升至1.95万亿元。这表明，“速度情结”再也难以为继，经营困难、风险加大使得银行业转型压力日益凸显。
尚福林要求，2016年要落实去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大工作任务，着力整合银行资金支持供给侧结构性改革，防范重点风险守住风险底线。
他表示 “抓紧出台企业金融债务重组相关规则，增强银行业支持困难企业扭亏、转型、发展、脱困的合力。对于‘僵尸企业’，债权人委员会要制定清晰可行的资产保全计划，稳妥有序推动其重组整合或退出市场，坚决实施去过剩产能，实现市场出清，以充分盘活沉淀在‘僵尸企业’和低效领域的信贷资源。”
尚福林并要求，在积极支持房地产去库存的前提下，采取差别化信贷政策，加强对房地产信贷压力测试和风险监测，稳妥应对房企信贷风险事件。
银监会网站新闻稿显示,截至2015年末，全国银行业资产总额194.2万亿元，比2010年末增长1.1倍；各项贷款余额98.1万亿元，比2010年末增长95%；商业银行资本净额13.1万亿元，比2010年末增长1.6倍。
扩展阅读：国务院考虑降低银行坏账拨备覆盖？要谨慎！
文/安邦咨询
据彭博社报道，国务院正在考虑降低银行坏账拨备覆盖率。有些大型银行已经用120%的坏账覆盖率来做2016年预算。目前，中国规定的银行拨备覆盖率为150%。在当前经济下行、银行信贷收缩的情况下，降低坏账拨备似乎可以看作是为了平衡银行的利润与风险。
拨备覆盖率是指贷款损失准备对不良贷款的比率，主要反映商业银行对贷款损失的弥补能力和对贷款风险的防范能力。上世纪90年代，中国通过呆坏账剥离的方式处理完银行坏账问题后，中央为了避免再次因为处理这类问题而让财政承担巨额成本，引入了拨备覆盖率制度。银监会监管指标数据显示，截至2015年四季度末，商业银行拨备覆盖率为181.18%，较上季末下降9.62个百分点。据统计，商业银行拨备覆盖率在2015年全年下降了51个百分点。
但实际中，很多银行的拨备覆盖率已经逼近监管红线。工商银行三季度末拨备覆盖率为157.63%，较二季度末的163.39%小幅下降，而其2014年年末达到206.90%。交通银行三季度末拨备覆盖率为165.33%，较去年年末下降13.55个百分点。建设银行三季度末拨备覆盖率为178.99%，较上年末下降43.34%。部分股份制银行拨备覆盖率也出现了大幅下滑。招商银行三季度末拨备覆盖率为195.47%，比年初下降37.95%。华夏银行三季度末拨备覆盖率为187.31%，而去年年末为233.13%。拨备覆盖率不断下滑甚至逼近监管红线，意味着商业银行通过拨备管理平衡盈利水平和资产质量的难度越来越大。中国银行国际金融研究所2015年的报告称，如果不良贷款继续环比增长50%，那么，不良贷款率就会升至2.5%。为了维持150%的拨备覆盖率必须新计提1.1万亿元左右资金，几乎将侵蚀掉商业银行三个季度左右的利润。该报告称，下调拨备覆盖率符合当前我国经济增速趋缓、银行业营业压力加剧的客观现实，对银行保利润有好处。
当前，在“去产能”改革的过程中，银行承受的呆坏帐压力很大。大部分重工业国企的债务到期时，都会以展期或者“债叠债”的方式解决（即以新一轮融资来解决前一轮融资的欠账）。相关“僵尸企业”如果破产，这些账目就将由“呆账”变为“坏账”，令银行因拨备问题无法借出新的资金，变相收紧流动性。根据2月15日中国银监会发布的2015年第四季度主要监管指标数据，2015年四季度末，商业银行不良贷款余额为1.27万亿元，较上季末增加881亿元；商业银行不良贷款率1.67%，较上季末上升0.08个百分点。虽然各家银行从2014年加大了不良资产清收、处置的力度，但银行业的不良贷款率依旧在上升。一位国有大行风险管理部总经理此前表示，“现在看到的不良贷款数据，还是在银行大力化解下的结果。很多银行的支行行长都下岗清收去了，不良压力相当之大。”还有业内人士表示，由于宏观经济环境的影响，现在信用风险扩散蔓延有所加快，风险正从产能过剩行业向上下游产业链扩散，银行很多款项无法收回，不良率上升，银行只能靠增加存款以及减少成本来挽回损失。
安邦咨询（ANBOUND）研究团队认为，国务院计划降低银行坏账拨备覆盖率，一个主要考虑就是要在经济下行周期里平衡银行的利润与风险。随着利率自由化的开展和存贷息差不断收窄，银行业利润增长继续趋缓。银行“躺着赚钱”的时代已经过去，其净利润率进入“个位数”增长期。截至2015年四季度末，商业银行当年累计实现净利润15926亿元，同比增长2.43%。有机构预测，2016年部分银行的利润增速将变为负数。在房地产和传统制造业衰退的同时，先进制造业、现代服务业等新兴产业还没发展起来，银行的有效信贷市场正在萎缩。更重要的是，在上一轮银行不良贷款高发期，即便不良贷款率超过20%，但借助于国企破产重组、加入世贸组织、房改红利以及银行股权分置改革和上市等，银行业有效信贷市场被骤然放大，再加上当时经济快速增长，银行不良贷款被顺利化解。但当前的国内经济形势与过去完全不同，银行的增长空间已经大不如前，化解不良贷款的难度自然也就升高了。
在安邦咨询研究团队看来，在经济上行及银行坏账下降的阶段，降低拨备覆盖率也许问题不大。但当前经济下行压力较大，银行不良率呈上升趋势，企业经营状况欠佳，降低拨备覆盖率就明显不利于银行保持抗风险能力。当前中央在推进去杠杆、去产能的同时，非常重视防范系统性金融风险。公开数据体现的不良贷款率水平现阶段已经很高，但如果将被挪至表外的不良资产纳入统计，中国银行业的不良贷款真实水平可能还要高。尽管当前我国银行坏账拨备覆盖率高于150%的监管标准，贷款坏账拨备率（贷款损失准备占贷款的比例）为3.04%，也高于2.5%的监管标准，但考虑到当前不良贷款规模有可能被低估，这两个银行指标有被高估的可能性。
要去产能，就必须要切断资金对旧式产能的无效“接济”，去产能必须去杠杆。在“三期叠加”、经济下行和抵押物（主要是房地产）价值单边上涨结束的形势下，银行不良贷款“探顶”远未到来，未来银行不良贷款全面显现的几率非常大。一旦清理“僵尸企业”的工作动真格，银行的损失将进一步显化并将被迫加大核销力度。那时过低的坏账拨备覆盖率，恐怕将成为银行的巨大风险。倘若国务院最终决定降低银行坏账拨备覆盖率，银行在平衡自身利润与风险时的两难处境将更加严重。监管部门似乎有必要在出台这一政策之前，全面、深入地研究未来是否会引发银行业的震荡，全面审视今后的坏账拨备计提机制。
国务院考虑降低银行坏账拨备覆盖率，可以看作是为了给银行腾出更多资金用于信贷。在当前加大“去产能”“去杠杆”以及防范系统性金融风险的情况下，这一决定将给银行业的稳定带来很大不确定性，需要在出台前深思熟虑。
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