文章作者：李映宏（Yinghonglou）
2016年2月16日，央行发布2016年1月社会融资规模增量统计数据报告。报告显示，今年第一个月，央行对实体经济发放的人民币贷款增加2.54万亿元，同比多增1.07万亿元，创下历史记录。这一惊人的贷款记录，比中国启动4万亿投资计划的2009年1月份，还要超出了9000亿。这是2015年10月开始取消存贷比政策后，银行开始大放水的一个标志性事件。
对此，我们有如下判断：
1，我们情愿认为，赵国央行并非开始实行大水漫灌似的超级宽松货币政策。我们分析的结果是，今年一月份增加的这2.54万亿天量人民币贷款，是一个一次性的集体借贷行为——我们的逻辑是，在赵国货币贬值的巨大预期下，各大借有美元贷款的企业为了规避自身货币贬值和美元大幅升值的风险，大量借入赵国货币，换成美元并偿还美元债务。我们总体上认为，类似今年一月份的贷款增速，在很大的概率上是由于特殊因素在个别月份上出现的偶发行为，不具备可持续性。我们预计，二月份，最多三月份，赵国的贷款增速就将恢复到正常水平。如果未来的11个月都保持如此增速，第一，在理论上是说不通的。如果今年的未来11个月都保持这个增速的话，理论上，在货币乘数的效应下，赵国的M2将在目前已经无比巨大的140万亿的基础上翻翻。也就是说到今年年底，赵国的M2将会达到或接近200万亿到280万亿，如此的话，无疑会在经济领域出现大面积的流动性灾难；第二，在实践上也不可行，每月都新增2.5万亿贷款的话，银行将根本找不到如此巨量的企业来承接这些贷款，要不就是带给地方政府。
因此，我们倾向于认为，今年1月份的贷款增速的异动，是一次性的和偶发性的。如果我们的判断正确的话，等中国企业将美元贷款都还完后，赵国央行将很快放弃对自身货币贬值的干预，任由其贬值到它应该达到的水平。如果我们的这个判断正确的话，以赵国货币标价的资产，如股票、房地产等，将会大幅贬值。就股票领域而言，我们预测的2000点将很快会来临，高房价的泡沫也将被一次性挤破——这其实是我们都不愿意看到的结果。但这却是赵国央行在其货币必然贬值的趋势下，对于本国企业的最大保护，不失为一种明智之举。
但是，我们也不敢过分高估赵国智囊的智商和智慧。既然美国、欧洲、日本都实行了大规模的量化宽松和负利率政策，赵国的智囊们也不排除会跟进美、欧、日，有样学样。果真如此（大家要密切注意2、3月份的贷款增量数据，如果持续的话，赵国货币的大水漫灌就是真的了），我们就会有我们进一步的判断。
2，A股市场将迎来一波类似于2009年那样的中期反弹。毕竟，截止目前，股市已经从去年6月中旬的最高点，跌去了45%的幅度，几近腰斩。从技术上来看，有存在反弹的需要，只是时间不够罢了。如果大水漫灌成为现实，股市将大概率会迎来一波中级反弹的准牛市，重回4000点甚至去年的5178的最高点，也不是不可能。但我们并不认为这是一个好消息，如此短暂的牛熊周期的转换，股市本身受不了，股民受不了，赵国经济也受不了，因为股市未来怎么急速地涨上去，也会很快以什么方式急速地跌下来。慢牛是千万不要期待的，在2014年原油价格由150美元降到目前的30美元后，产油国为了应对财政危机，已经在逐步抛售他们手中的股票等证券资产，全球股市从2014年开始将迎来一波持续多年的大熊市（如果油价不回到100美元以上的话），赵国的股市是不可能独善其身的，况且赵国的实体经济根本不支持股市的持续走牛。
3，赵国的资源将会出现严重错配。目前，赵国的金融体系，还是以传统的商业银行为主，90%左右的社会融资额，还是以传统商业银行贷款的方式抵达实体经济体系中的。相反，美国的社会融资额的80%以上，是通过股市以股权融资的方式抵达实体经济的。两者的差别在于，赵国的资金将会通过传统商业银行到达实体经济，而传统商业银行的特点是典型的“嫌贫爱富”，越是不需要资金的企业，如大型国有企业，他们越愿意将款贷给他们，而越是需要资金的中小企业、民营企业，创业企业、创新企业，越是得不到银行的资金。美国则相反，他们的资金，大量地是以股权融资的方式，流向那些最需要资金的各类企业中去。两种融资模式的巨大差别，决定了两个国家实体经济的发达程度和创新、创造与创业能力。孰好孰坏，不言自明。
4，产业升级，去产能、去库存，将因为流动性的大水漫灌而夭折，并进一步创造更多的过剩产能，产业的转型升级也将成为遥遥无期的梦想。最终的结果是，在不久的将来爆发全面的金融和经济危机。环境危机也将进一步深化，蓝天将也离开越少，绿水青山也将越来越少。
5，赵国很快将迎来两位数的恶性通货膨胀，物价飞涨，贫富分化进一步加剧，社会将进入动荡模式。赵国货币，也将渐趋日元化。
6，如果大水漫灌成真的话，我们猜测，赵国的智囊们是想通过宽松的流动性，维持房价的泡沫不至于破裂，也维持较高的就业率，为改革赢得宝贵的时间——这是我们能想到的实行极度宽松的货币政策所能带来的最佳的效果。
7，我们更愿意倾向于认为，赵国1月份的信贷规模的巨幅飙升，是我们上文的第1种判断。因此，我们维持在赵国企业完成美元债务赵国货币化的前提下，赵国货币将出现持续性、大幅度贬值的判断；也正是因此，我们对于股市还是维持反复震荡寻底的趋势，也维持我们放关于房地产价格将稳步下行的判断。
