商厦市场近日最热烘烘的新闻，莫过于全球规模称冠的共享工作空间营运商，经过近1年时间密锣紧鼓筹备后，日前却突然宣布撤回在美国的上市申请；以至其创办人兼行政总裁也被“逼宫”下台，退任非执行董事，连带不少高层职员都一并被解雇。
上市计划泡汤，除了因为公司盈利模式欠稳健、从未赚钱，去年还录得巨额亏损之外，笔者亦留意到与其估值过高有关。该营运商去年底酝酿挂牌之际，业内已不甚看好，很大程度就是基于当时公司为上市定下了一个相当夸张的估值。
从那时开始，其集资进程就像坐过山车般急转直下，市场估值由高位一直持续滑落，考虑到业界反应和处境，相信没有行内人会对搁置上市感到意外。对其私人投资者而言，初期投放的资金在公司开幕9年来仍未取得任何回报，也是于理不合。
笔者百思不得其解的是，在新经济概念面前，曾经被趋之若鹜的“独角兽”既然从未获利、计算不到市盈率，那么他们估价准则又是怎样厘定的呢？说到底IPO就如企业照妖镜，并不会随你自吹自擂而受哄，散户愿意掏出来的价钱，才是公司真真实实的市值。
另一点关键是当计算市值时，作为co-working space应该被归类为创科产业，还是传统地产公司？很多人认为新经济企业就要踢开“地产商”包袱，实情却是co-work拥有最清晰可见的资产就是写字楼，这层权益和影响力是其他网上创业平台远远难以媲美的。
不过即使作为地产公司去看，其最高估值达到公司毛利的26倍，其实正是令潜在投资者不敢恭维的“凶手”；而这次功败垂成的上市触礁故事，某程度上也揭示了部分硅谷公司在营运和管治上尚欠火候。
笔者当然明白，co work就像把创业家、写字楼和资金共冶一炉，理应能够发挥出更大潜力，固然亦不想共享空间业界马上没落。但无可否认的是，当业内龙头公司连上市集资也困难重重，自然会影响到整个行业的价值。
往好方向想，这次“当头棒喝”将会唤醒初创企业面对现实、尽快扭亏为盈，否则在散户用行动表明不再追捧估值夸张的IPO情况下，初创企业单单倚赖私人资本支撑渡日，始终不是长治久安的办法。
*本文为第一太平戴维斯香港副董事总经理及商业楼宇租务部主管刘伟基（Ricky）于Now财经开设的“商厦观点”专栏。
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