本周（2026年4月6日—2026年4月10日）美国基本面总结：
1.美国3月CPI同比上涨3.3%低于预期，环比0.9%为近四年最大涨幅，汽油创1967年以来最大涨幅:
美国通胀在3月大幅跳升，与伊朗的战争推动汽油价格创下1967年以来最大单月涨幅，整体物价压力显著升温。美国劳工统计局周五公布数据显示，3月消费者价格指数CPI环比上涨0.9%，与市场预期一致，为2022年6月以来最大单月涨幅；同比上涨3.3%，较2月的2.4%显著加速，创2024年以来最高水平。汽油价格创1967年有记录以来最大单月涨幅，几乎独力支撑本月整体涨幅，贡献了月度增幅的近四分之三。剔除食品和能源的核心CPI环比仅上涨0.2%，低于市场预期的0.3%，为市场带来些许安慰，短期降息押注有所上升。但经济学家警告，此轮能源冲击的二次效应尚未在核心通胀中充分体现，4月数据面临进一步走高风险。经济学家同时指出，通胀数据进一步压缩美联储政策空间。目前美联储基准隔夜利率维持在3.50%至3.75%区间，美联储3月17日至18日政策会议纪要显示，越来越多的决策者倾向于认为可能需要加息，部分经济学家已认为今年降息的可能性极低。3月核心CPI环比上涨0.2%，低于预期，同比上涨2.6%，较2月的2.5%小幅加速。核心服务成本涨幅也略有放缓，数据整体未给政策制定者带来即时警报。
细项数据显示，航空票价、服装、家具与家用品、教育及新车价格均在本月录得上涨，其中航空票价环比上涨2.7%，在2月上涨1.4%的基础上进一步加速；服装分项环比上涨1.0%；新车价格环比上涨0.1%。与此同时，医疗保健、个人护理及二手车价格出现下跌，处方药价格环比下降1.5%，个人护理指数下降0.5%，二手车价格下降0.4%。
住房分项继续温和上涨，住房指数与业主等价租金均环比上涨0.3%，同比累计上涨3.0%；租金指数环比上涨0.2%。从更广泛的服务通胀来看，剔除住房的超级核心服务价格SuperCoreCPI同比小幅上行，交通运输服务为主要驱动因素，但核心服务整体成本涨势有所放缓。
然而，经济学家普遍警告，核心通胀尚未充分消化此轮能源冲击的二次传导。高价航空燃油将推高机票价格，达美航空已就此发出涨价预警；柴油成本上升将传导至公路运输，进而推高各类消费品价格；化肥价格走高预计将最终导致食品杂货账单攀升；塑料等工业原材料也面临上行压力。美国邮政服务同样已警告将上调收费标准。美联储追踪的个人消费支出PCE价格指数2月份已录得强劲月度涨幅，市场正密切关注4月数据能否验证二次效应的传导路径。
美伊战争是本次通胀骤升的直接导火索。3月能源CPI环比上涨10.9%，创2005年9月以来最大单月涨幅；汽油价格环比飙升21.2%（季节调整前涨幅高达24.9%），为该系列数据自1967年发布以来最大单月涨幅，单项贡献了整体CPI月环比涨幅的近四分之三。
燃油分项同样表现强劲，燃料油价格环比上涨30.7%，为2000年2月以来最大单月涨幅；电力分项环比上涨0.8%。天然气价格则逆势下跌0.9%，是本月能源分项中少有的下行项目。从同比口径看，能源CPI在截至3月的12个月内累计上涨12.5%，能源价格走势与WTI原油高度吻合。分析人士指出，若能源供应中断持续，通胀仍有进一步上行空间。与此同时，特朗普政府此前推行的大范围关税政策仍在向消费端持续传导，进一步削弱通胀降温势头。核心CPI与PCE通胀均已受到关税转嫁的推动，部分抵消了租金的通缩趋势。
食品分项整体在3月持平，此前2月环比上涨0.4%。家庭食品价格环比下降0.2%，六大食品杂货类别中有四类价格在3月录得下跌。肉类、禽类、鱼类及蛋类分项环比下降0.6%，鸡蛋价格环比下降3.4%；谷物及烘焙产品分项环比下降0.6%；乳制品及相关产品分项同样下跌；非酒精饮料价格下降0.3%。水果蔬菜价格逆势上涨1.0%，为家庭食品分项中表现最为突出的上涨项目。外出就餐分项小幅上涨0.2%，其中正餐餐厅上涨0.3%，快餐上涨0.2%。从同比数据看，食品整体价格过去12个月累计上涨2.7%。
通胀持续走强令部分经济学家确信，美联储今年不会降低借贷成本，而美联储3月会议纪要进一步强化了这一判断，纪要显示，越来越多的政策官员认为加息选项或有必要重新摆上台面。尽管如此，也有经济学家认为降息窗口并未完全关闭。若劳动力市场状况恶化，政策路径仍存在调整空间。3月就业数据显示职位增长强劲反弹，表明当前劳动力市场保持稳定，但若中东冲突旷日持久，油价侵蚀家庭购买力并引发消费收缩，劳动力市场最终可能受到冲击。部分经济学家还指出，消费者缩减支出将使部分企业难以顺利转嫁成本，此逻辑或为降息留有一定余地。
整体而言，当前通胀轨迹已使美联储在平衡价格稳定与经济增长之间的政策空间明显收窄。特朗普2024年赢得大选时承诺压低物价，而眼下不断攀升的通胀数据正令这一承诺愈发难以兑现。
2.美国2月核心PCE物价指数同比上涨3%，低于前值3.1%，消费者支出环比几无增长。同时美国四季度实际GDP年化季环比终值下修至0.5%，经济超预期放缓:
美联储最青睐的通胀指标核心PCE物价指数2月数据显示价格压力温和回落：同比上涨3.0%，符合预期，为去年12月以来最低水平，较前值3.1%小幅收窄；环比上涨0.4%。整体PCE同比上涨2.8%，环比上涨0.4%，创今年以来最大单月涨幅。然而，与通胀温和回落形成对比的是，消费数据内部分化明显。名义消费支出环比增长0.4%，与当月PCE物价涨幅基本持平；但剔除通胀后的实际支出环比仅微增0.1%，被市场形容为“几无增长”。
更值得警惕的是，上述微弱的支出增长并非来自收入支撑。2月个人收入意外环比下降0.1%，远逊于市场预期的增长0.3%；储蓄率则从1月的4.5%骤降至4.0%，回吐至2023年11月以来最低水平。这一组合表明，消费者正动用储蓄来勉强维持当前的支出节奏，名义增长来自价格上涨而非真实消费能力的提升。在通胀环境之下，这种增长模式的可持续性存疑，对消费韧性构成潜在风险。值得注意的是，上述数据均采集于中东冲突爆发前，当前原油价格大幅上涨的影响尚未被计入。
2月核心PCE同比涨幅降至3.0%，较1月且自2024年3月以来最高水平小幅回落，主要贡献来自服务业通胀的显著放缓。其中，剔除住房的“超核心”服务价格环比仅上涨0.2%，同比涨幅降至3.2%，接近2021年3月以来最低水平。分项数据显示，娱乐服务和医疗保健是本月环比降幅最为突出的类别。与此同时，非耐用品价格出现较为明显的跳升，构成通胀数据中的潜在扰动因素，后续走势值得关注。整体来看，经通胀调整后的实际消费支出同比上涨2.5%，创2025年10月以来最高水平，显示消费总量仍具备一定支撑。
分析人士提示，此次公布的2月数据具有重要局限性，彼时中东冲突尚未爆发，原油价格随后的大幅上涨对消费价格的传导效应，将主要体现在3月及后续数据中。从已有数据来看，PCE能源分项已在一定程度上提前反映部分涨价预期，但分析人士认为，来自原油端的后续价格压力仍相当可观。
伊朗对霍尔木兹海峡的潜在管控安排已引发国际航运界关注，国际海事组织IMO近日警告，相关收费机制将树立“危险先例”。这意味着，当前温和的通胀数据对美联储货币政策的参考价值有限，市场对3月及以后数据的关注度将显著上升，能源价格走势或成为下一阶段通胀预期的关键变量。
同时发布的美国四季度GDP终值反映美国经济表现不及预期，终值数据显示增速较初值出现下修。美国商务部公布的数据显示，四季度实际GDP年化季环比终值为0.5%，低于市场预期的0.7%，也低于初值的0.7%。这一下修反映出该季度经济动能较此前估算更为疲弱。与此同时，衡量通胀压力的核心个人消费支出PCE物价指数年化季环比终值录得2.7%，与市场预期和初值均持平，未出现意外。
尽管四季度GDP数据不及预期，白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，2025年美国经济仍有望实现4%至5%的增长。经济增速不及预期，难以改变美联储持续观望的预期。眼下，在关税乱局、人工智能不确定性及独立性受威胁之外，伊朗战争引发的能源供应冲击正成为货币政策制定者的最新难题。
前纽约联储主席、彭博社专栏作家比尔·杜德利认为，在冲击规模与持续时长尚不明朗之前，美联储将选择观望。油价早前突破每桶100美元，未来数月内以个人消费支出价格指数衡量的同比通胀率可能接近4%。与此同时，美国3月非农就业强劲增长，经济仍具韧性，这在一定程度上抵消了能源价格上涨带来的短期拖累。
3.美国消费者信心暴跌至历史新低，通胀预期急剧升温:
随着能源价格上涨及中东战争广泛影响的担忧加剧，美国消费者信心在4月初骤降至历史最低水平，同时消费者预计未来12个月通胀将大幅上升。美国密歇根大学周五公布的数据显示，4月消费者信心指数初值降至47.6的历史最低水平，而3月终值为53.3，预期值为52。现状指数与预期指数也双双录得两位数环比跌幅。个人财务预期下降约11%，消费者对高物价和资产价值走弱的担忧大幅增加。
此次信心恶化现象覆盖所有年龄层、收入水平及政治党派群体。不过，该调查指出，几乎所有反馈都是在本周早些时候美以与伊朗达成暂时停火协议之前收集的。中东战争推动油价上涨超过30%，同时美国全国平均零售汽油价格三年多来首次突破每加仑4美元。
密歇根大学消费者调查主任Joanne Hsu表示：“从开放式问答反馈来看，许多消费者将经济前景恶化归咎于伊朗冲突。”Hsu指出，多数访谈在4月7日停火协议达成前已完成，而一旦消费者确信伊朗冲突引发的供应中断已结束、汽油价格回落，经济预期将有望改善。
信心下滑之际，通胀预期急剧攀升。受访者预计未来一年物价将上涨4.8%，较3月数据跳升整整一个百分点，创2025年8月以来新高。同时，未来五年通胀预期也从上月的3.2%升至3.4%。回顾2025年4月，在特朗普宣布“解放日”关税政策后，一年期通胀预期曾高达6.5%。
该调查发布前不久，美国劳工统计局报告称，美国3月未季调CPI年率录得3.3%，为2024年5月以来新高，整体数据的大部分涨幅源于能源价格飙升，食品通胀则几无变化。经济学家指出，汽油价格飙升将侵蚀中低收入家庭实际收入，挤压其预算空间，使其更难负担食品、房租等其他必需品。当前最大悬念在于油气价格冲击将持续多久，是否会引发类似2022年俄乌冲突后的广泛持久通胀飙升。经济学家普遍认为，美国不太可能重现几年前通胀突破9%的局面。
“短期来看形势严峻，”牛津经济研究院首席美国经济学家Michael Pearce表示，“4月将更为艰难，届时汽油价格进一步上涨将推升通胀。”但Pearce认为，此次冲击可能比疫情后更短暂：“我认为这更像是短暂而剧烈的冲击，而非