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2016年，第88届奥斯卡最佳改编剧本奖颁给了一部传记剧情片《大空头》，影片真实还原了2008年的次贷危机，讲述了几个从事金融行业的经理人如何在危机中赚取财富的故事。而其中一个叫CDS的金融工具贯穿了整部影片，让人好奇这到底是什么东西？
CDS（Credit Default Swap），又称为信用违约互换，它通过量化和定性模型进行基础定价，并通过公开市场流通反应市场对风险的定价预期，是一款为债券持有者提供对冲风险的产品。
2016年9月23日，中国银行间市场交易协会发布了《银行间市场信用风险缓释工具试点业务规则》，标志着CDS在中国开始正式试行。而早在2015年5月的越秀集团首届创新大赛上，几个年轻人比国家政策提前半年提出了中国版CDS的概念，凭借这种对于市场的敏锐洞察和对定价机制方面的独特见解，他们的项目获得了首届创新大赛三等奖。
今天越秀君为您安利第五个创新项目——越秀信用违约互换定价模型及交易机制。队长王安琪接受了我们的采访，向我们揭晓欧洲之星队如何在国内外思潮碰撞下探索出一条金融创新的新思路。
西学中用——关键在于本土化过程
越秀君
您可以和我们具体解释一下CDS到底是什么吗？在金融产业中有何作用？
王安琪
其实CDS同俗点说就是给你的财产买个保险，CDS的买方在有抵押下借款给第三方(欠债人)，而又担心欠债人违约不还款，就可以向CDS的卖方购买一份有关该债权的合约。买方会定期向卖方支付一定的费用，卖方则向买方承诺，如果在合约期间所指定的资产出现了信用事件，就会向买方赔付相应的损失。
越秀君
那么，您能和我们分享一下您是如何想到要做这个项目的呢？这背后有什么契机？
王安琪
我在国外留学期间接触到了CDS的相关知识并对它产生了浓厚兴趣，其实，当时在欧美、香港和日本等成熟金融市场，CDS已经成为了债券市场最常见的信用衍生品和风险对冲工具。而我刚回到国内，就恰逢中国债券市场违约元年的开端，市场对债券市场风险的预期出现了剧烈的变化。然而当时的债券市场仅有的对冲产品CRM（信用风险缓释工具），由于对应品种少、交易萎缩， 无法满足市场上广泛的风险套保需求。于是，我想借用创新大赛这个契机，将CDS模型应用到中国本土，尝试解决目前债券市场出现的问题。
越秀君
这确实是一个很好的想法，那么在把CDS进行中国化的过程中有遇到什么困难吗？
王安琪
有的，因为中国金融市场与外国金融市场有着许多的不同点，对模型需要不断地调整来适应中国市场。例如针对资产波动率的修正，包括经济周期模型和财务指标模型修正。还有针对中国资本市场的修正，包括停板制度修正、多地上市修正和限售流通股修正等。这些都是为了使得CDS模型更能真实反映中国债券市场各主体的财务情况，提供更准确的违约率定价。
紧跟国际——金融创新新角度
我国金融业尚处于体制转轨阶段，货币市场基础薄弱，监管体系尚未完善，金融行业的创新确实存在非常大的困难。并且在实际执行方面，受政府政策、法律法规等因素影响，就更难实现落地。
但是，王安琪的项目给了我们金融创新的另外一个角度：金融创新不仅可以在纵向从本身市场发展趋势入手，还可以横向借鉴国外的成功经验，并结合中国国情，创造属于本土化的金融产品。
CDS项目在首届创新大赛中获得了三等奖。王安琪表示，金融的发展就在于创新，作为一个金融从业者她不会停下自己的步伐。她同时鼓励这一届的参赛者创新并非很难，找到适合的角度，往往能有意想不到的突破。
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