2014年上半年，GDP累计同比增长7.4%，增速落在政府目标区间以内。二季度GDP增速反弹动力主要来自出口和基建投资。然而，房地产市场疲软、制造业动能不足、消费增长较慢等现象表明我国经济结构改革进程仍然较慢。预计下半年货币政策将维持稳中偏松，结构调整仍是主基调。
中期经济数据解读如下：
短期反弹的动力（1）：基建投资拉动
短期反弹的动力（2）：外需回暖
短期反弹的动力（3）：“微刺激”助力
上半年，金融环境总体宽松。其中，6月M2增速明显上升，社会融资总量和新增人民币贷款均超预期增长，前期稳增长政策效果已初步显现。
下半年经济企稳回升是大概率事件。在央行主动宽松的刺激下，表外资产重回增长态势，原本紧绷的信用链条有望暂时得到缓解。
下行风险（1）：房地产市场疲软
需求数量等于城镇家庭户数乘以《中国家庭金融调查》调研获得的可实现住房需求所占比例
下行风险（2）：制造业动能不足
制造业的资金成本仍然较高。尤其是PPI持续负增长，使制造业企业所面临的实际利率居高不下。而“宽财政、稳货币”的政策组合将导致私人部门的融资条件进一步恶化，抑制制造业中私人部门的投资增速。
产能过剩抑制新增投资，特别是钢铁、水泥等国有重工业企业的产能过剩问题尤为严重。因此，制造业投资增速放缓，不仅是周期性现象，还存在结构性原因。在这些不利因素化解之前，制造业投资难返快车道。
下行风险（3）：消费增长乏力
2014年以来，消费品零售增长明显放缓，1-6月零售总额累计增速仅为12.1%，主要消费品消费增速继续下滑。
后期经济难有大幅反弹，住宅销售疲软的趋势仍将持续，同时考虑到通胀回落对必需品消费的影响，预计全年商品消费增长乏力。
对消费增长最具有正面作用的是收入增长。从中国的情况来看，收入分配改革可能是能够引起消费增长发生实质性变化的因素，但关于收入分配改革的进程显得非常缓慢。
中国经济周期新常态：年度短周期
