越秀关注|越秀金控研究所：2016年上半年经济数据点评（下）- 大数跨境

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2016-08-17

导读：上半年国内实际GDP同比增长6.7%，经济下行趋缓。消费增长低位企稳，但投资增速创16年来新低，工业部门弱势平稳运行，出口继续滑坡，民间投资再下台阶。全年来看基建和房地产可能呈现前高后低的走势，一季度

越秀金控研究所：

2016年上半年经济数据点评（下）

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需警惕开发商过度加杠杆

产生的负面效应

房地产企业疯狂加杠杆，

或埋下盈利下行与负债膨胀的双重风险

尽管上市房企的资产规模在去年大幅增长，但是净资产收益率和总资产净利率均值两项指标却继续下滑，创2009年以来新低，而上市房企的负债水平却逐年上涨，2015年净负债率均值为96.09%，创历史新高。

2016年6月份，A股市场上市房企公司债的票面利率为5.78%。相比5月减少了0.4个百分点，跌幅为6%。观察今年1-6月份公司债的票面利率，2月份利率偏低，而3-5月份总体攀升，体现了上市房企的直接融资成本正在加大，对于房企来说，最为宽松的融资窗口期或已过去，后续的融资成本中枢可能上升。

当前推动房地产价格上行的因素正在弱化：

（1）房贷利率继续下降空间有限，且部分城市房价上涨过快，或已透支了部分购房刚需；

（2）政策进一步放松的空间有限，部分一二线城市甚至开始收紧政策；

（3）社会融资规模增速呈放缓趋势，预计6-12月份同比。

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政治局：坚定推动供给侧改革，

抑制资产泡沫

7月26日，中共中央政治局召开会议，

分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作

中共中央政治局会议定调：坚定推动供给侧改革，适度扩大总需求

采取正确方略和有效办法推进五大重点任务。去产能和去杠杆的关键是深化国有企业和金融部门的基础性改革，去库存和补短板的指向要同有序引导城镇化进程和农民工市民化有机结合起来，降成本的重点是增加劳动力市场灵活性、抑制资产泡沫和降低宏观税负。

坚持适度扩大总需求。继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，注重相机、灵活调控，把握好重点、节奏、力度。要落实各项减税降费措施，保证公共支出能力和力度，引导社会资金更多投向实体经济和基础设施建设薄弱领域。

引导货币信贷和社会融资合理增长，着力疏通货币政策传导渠道，优化信贷结构，支持实体经济发展。要有效防范和化解金融风险隐患，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

坚持引导市场预期。用稳定的宏观经济政策稳住市场预期，用重大改革举措落地增强发展信心，特别要坚持基本经济制度，鼓励民间投资，创造各类企业平等竞争、健康发展的市场环境。

罕见强调抑制资产泡沫，

货币政策进一步加码宽松的概率有所下降

金融去杠杆，监管风暴与脱虚入实

一行三会频频出手，金融监管全面升级，针对泛资管通道与影子银行的监管全面强化。

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银监会或出台史上最严银行理财监管新规

银行理财监管新规：

资产配置压力或进一步增大

银行理财监管新规：监管趋严，理财增速放缓，杠杆空间下降。

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